本周白酒板塊大幅上漲，近5個交易日累計漲幅達9.28%。茅臺、五糧液(19.30， 0.58，3.10%)漲幅13.47%和7.76%，板塊中6只股票漲幅超過10%，其中，山西汾酒(15.49， 0.81，5.52%)一周升近兩成，表現*火爆。

資金流向來看，按申銀萬國[微博]行業一級分類，全周僅食品飲料行業、非銀金融、房地產獲得資金凈流入，其余行業均為凈流出。細分來看，食品飲料中，白酒凈流入*多，全周凈流入資金達到逾12億元。

個股來看，流入資金*多的是貴州茅臺(152 0173 3840.98， 7.23， 4.70%)、五糧液、山西汾酒、洋河股份(56.97， 3.77， 7.09%)、古井貢酒(22.30， 1.26， 5.99%)，凈流入量均超過了億元。

2大原因促反彈 高端白酒股機會較大

從行業基本面來看，國泰君安分析師胡春霞表示，目前高端白酒已處于景氣的底部區域，除非未來宏觀經濟發生大的下行風險或消費稅政策發生重大不利變化，否則未來將不會比現在更差。中低端白酒短期基本面仍存不確定性，未來長期看集中度提升。當前白酒股具安全邊際，后續股價催化劑有望推動估值進一步修復，貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖(17.30， 0.46， 2.73%)及其他去庫存情況較好的高端白酒股機會較大。

對于白酒板塊本次的反彈，綜合多家研究報告分析，可以看出，分析師普遍認同，滬港通帶動了白酒股集體大漲。近日港交所方面表示，滬港通準備工作進度良好，滬港兩市交易所已各自啟動系統測試，并將于9月舉行大規模演練。多數觀點認為，滬港通實施后白酒板塊有望成為外來資金重點配置的板塊。

還有觀點認為，6月部分白酒銷售環比出現改善。從草根調研來看，6月中五糧液一批價上漲20元至610元，7月初部分地區茅臺一批價小幅上漲，目前經銷商對中秋旺季的信心良好。

中報不樂觀 低機構持倉反映大部分悲觀預期

不過，白酒業中報仍不樂觀。從業績預報情況來看，白酒改善不大，整體增速仍有回落壓力。據Wnd統計數據顯示，截至7月17日，共有7家白酒企業發布了2014年中期業績預告，其上半年業績“全軍覆沒”，沒有一家酒企業績實現同比增長。其中，3家公司（酒鬼酒(11.56， 0.23， 2.03%)和水井坊(7.55， 0.27， 3.71%)首虧，皇臺酒業(8.63， 0.17，2.01%)續虧）虧損，4家公司凈利潤預減。

除了三家虧損酒企，其他的酒企也不得不面對業績大幅下滑的尷尬。洋河股份預計上半年凈利潤為27.9億元至32.8億元，同比下降15%以內。老白干酒(23.80， 1.26， 5.59%)預計上半年凈利潤與上年同期相比下降30%左右。沱牌舍得(11.39， 0.43， 3.92%)預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2825萬元，同比減少60%到90%。

“白酒行業底部時間會很漫長”，資深白酒行業專家肖竹青指出，白酒行業大企業大部分都是上市公司，并且大都是國企，而這些上市公司的國企領導都有任期，其任期內為了努力完成業績，都會持續向渠道壓貨，而渠道壓貨會造成供大于求，白酒價格會繼續下跌。數據顯示，2013年白酒制造行業主營業務收入同比增長11.22%，而2014年前5個月增速下滑至3.55%。2013年行業利潤總額同比下降1.92%，2014年前5個月降幅擴大至16.61%。

業績不好，此前喜歡“喝酒”的機構也紛紛撤離。今年一季報數據顯示，截至2014年3月末，基金持有白酒股市值再減少55.68億元至129.52億元。占流通A股市值的比例是3.2%左右，創歷史新低，上兩季度基金持有白酒股占流通A股市值的比例是5.85%、3.76%。一季報顯示，基金持有白酒股前5大重倉股分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、老白干酒和山西汾酒。品種配置比重方面，貴州茅臺*被機構看好，配置比高達65.93%，其次是五糧液，也有16.15%。

分析認為，白酒股目前低估值、低機構持倉反映了市場大部分悲觀預期，在基本面逐步明朗的情況下，當前部分白酒股的高股息率形成了較高的安全邊際。

下半年業績有望回升 產業資本潮涌白酒業　　　　雖然中報業績不好看，但預期下半年白酒業績反彈概率比較高。從業績節奏來看，2013年白酒整體業績是前高后低，業績低點出現在下半年。2014年業績的節奏將呈現前低后高的特點，下半年業績增速有望回升。申銀萬國鄧敬東認為這兩點因素是2014年區別于其他年份的關鍵點，有望強化本輪反彈。

安信證券也表示看好三季度優質白酒龍頭的反彈行情。今年以來，貴州茅臺、五糧液等去庫存化效果明顯，且大眾消費實力得到驗證，中秋節前優質白酒或出現價量齊升。不過，目前行業拐點未至，行業供需尚未達到均衡。

此外，也有消息指出，因為目前白酒行業正處于下行期，產業資產估值低，并購成本低，市場環境不火爆，產業資本正虎視眈眈，暗流、明流紛紛涌動，進行反周期操作是產業并購整合的*高境界。

和君咨詢分析師馬濤（財苑）認為，白酒產業較高的盈利能力和較低的負債率表現都是吸引資本的原因。那么，今年是否是*佳的反周期操作時間呢五糧液集團公司董事長唐橋認為，白酒的調整還沒有見底，底部應該在明年底，因此并購需要選擇時機，使成本*小化。未來3到5年會迎來一輪整合，初步完成行業洗牌。