盡管美棉出口持續(xù)回暖、美棉面積可能大幅減少、美聯(lián)儲推出“降息+QE”的強(qiáng)力量化寬松措施，但都未能阻止ICE棉花期貨“一而再，再而三”下滑的腳步。3月19日ICE主力合約連破56美分/磅、55美分/磅、54美分/磅整數(shù)關(guān)口(盤中低點(diǎn)53.64美分/磅，創(chuàng)10年來新低)，引發(fā)涉棉企業(yè)、投機(jī)商一定程度的恐慌。

　　從部分外商、進(jìn)口企業(yè)的反饋來看，對3、4月份市場走向的分歧比較大，一種觀點(diǎn)認(rèn)為美棉基本面、政策面積*向好；再加上美國及全球各國紛紛“開閘放水”救市及新冠肺炎疫苗在中國、美國已開始臨床試驗(yàn)等利好，ICE利空逐漸出盡，下行空間已非常有限，或隨時迎來反彈；另一種觀點(diǎn)則非常悲觀，認(rèn)為新冠疫情由于歐洲、美國等實(shí)行的“鴕鳥”政策而失控，目前離拐點(diǎn)還很遠(yuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、交通、海運(yùn)航運(yùn)受到的沖擊將遠(yuǎn)高于預(yù)期；特朗普總統(tǒng)提出的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施很可能是“畫餅充饑”(美國政府財(cái)力緊張)，因此ICE主力很可能跌破50美分/磅。

　　筆者認(rèn)為，ICE是否到了抄底、反彈階段需要關(guān)注并解答如下三個因素：

　　一是新冠肺炎疫情短期能否遏制甚至消失。雖然中國國內(nèi)疫情防控初戰(zhàn)告捷，但歐洲已成新冠疫情進(jìn)入爆發(fā)期，美國、東南亞及其它國家尚未全面爆發(fā)，因此新冠肺炎疫情6月份結(jié)束基本無望，而且歐美如果實(shí)行大規(guī)模的封港口甚至封鎖邊境，對全球紡服需求、棉花消費(fèi)的影響將大大超出預(yù)期；

　　二是美國股市是否到底。自2008年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲持續(xù)執(zhí)行量化寬松政策，美國股市開啟十年牛市行情。目前無論從股市總市值與GDP的比率，還是從標(biāo)普500指數(shù)的市盈率和PEG值來看，美國股市的估值水平都處于歷史高位。諾貝爾獎得主、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒警告稱，美股被高估40%，不可避免將發(fā)生劇烈修正。另外值得關(guān)注的是，美元指數(shù)已漲破102，創(chuàng)2017年1月以來新高。從歷史來看，當(dāng)美元指數(shù)上升到100以上，全世界一定會爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美股言底仍尚早，商品期貨也難以擺脫跌勢。

　　三是國際原油價格是否到底。歐佩克與俄羅斯的石油價格在徹底擊垮了石油價格。短短11個交易日，國際油價暴跌超50%，但俄羅斯為了不被淘汰出局，通過提高工作效率，加大開采石油產(chǎn)量來應(yīng)對，一旦屈服于市場，就是為美國頁巖油開辟市場騰出空間