今年1月28日，棉花期權迎來了上市兩周年。業內人士指出，棉花期權的上市，完善了定價機制，豐富了涉棉企業的風險管理工具，提高了涉棉企業抵抗風險的能力和市場競爭力，使涉棉企業能夠更好地轉型升級、更平穩地發展。

　　來自鄭商所的統計數據顯示，棉花期權自2019年1月28日上市以來，成交及持倉規模穩步增長，兩年來累計成交891.61萬手(單邊，下同)，日均成交約1.83萬手，日均持倉約9.22萬手。其中，近月主力合約系列期權成交量占比平均為72.85%，近月主力合約系列期權持倉量占比平均為71.36%。期權成交及持倉在行權價格上的分布，主要集中于平值附近及虛值期權合約，與國際期權市場慣例相符合。從期權市場波動率數據來看，期權合約隱含波動率上市以來的均值為19.55%，與60日歷史波動率均值基本持平。

　　兩年來，鄭商所不斷加大期權培訓力度，開展走進“產業基地”活動，進行期權業務知識和授課技巧的賦能培訓，并邀請企業代表進行現場試講，提供“一對一”輔導，引導企業不僅要“會做”，還要“會講”；在棉花產業企業聚集區域開展送期權進企業活動，有60余家紡織企業參加了期權培訓。

　　期貨公司也在不斷深化對棉花期權的宣傳和推廣。一德期貨分析師曹柏楊介紹：“自棉花期權上市以來，一德期貨積*開展相關宣傳與推廣工作，先后舉辦了棉花期權仿真交易比賽、棉花期權相關會議等，并深入產業企業進行棉花期權培訓與交流，為企業提供期權風險管理方案，越來越多的投資者以及產業企業逐步認識到可利用期權構建風險保護與收益增強策略。在風險管理方面，產業企業結合自身經營現狀，利用期貨工具與期權工具，對生產經營進行更加精細化、立體化的風險管理。”

　　據了解，目前，已經有越來越多的涉棉產業企業利用棉花期權規避風險。

　　河南同舟棉業有限公司是鄭商所的棉花產業基地(以下簡稱“同舟棉業”)。2020年8月，大宗商品價格節節攀升，棉花現貨市場價格在152 0173 3840元/噸左右，同舟棉業的現貨庫存量不大，需要增加庫存，且新棉上市在即，籽棉收購開秤價預期較高。

　　2020年8月11日，當期貨合約CF2101價格為12780元/噸時，同舟棉業買入400手行權價格為14000元/噸的看漲期權，同時賣出400手行權價格為12000元/噸的看跌期權，權利金凈收入為5元/噸；2020年10月16日，當期貨合約CF2101價格為14600元/噸時，同舟棉業了結期權頭寸，權利金凈收入為740元/噸，期權交易盈利745元/噸。同舟棉業在現貨市場上購入棉花現貨的價格為14600元/噸，通過利用期權交易進行套期保值，降低了采購成本。

　　中紡棉國際貿易有限公司也是鄭商所的棉花產業基地。2020年春節前，該公司某合作軋花廠由于收購量較大，部分籽棉尚未加工完成，節后因受新冠疫情影響，棉價大幅下挫。當時，棉花現貨銷售*其困難，軋花廠一方面通過積*參與儲備棉競拍實現銷售，另一方面通過鄭棉期權盡量鎖定加工成本，該軋花廠核算其綜合成本為12400元/噸附近。

　　當時，中紡棉國際貿易有限公司為該客戶制定了期權組合策略：賣出看漲期權，同時買入看跌期權。如果后期價格上漲,看漲期權到期履約后參與交割也可實現銷售利潤；如果后期價格下跌,可以主動行權看跌期權，鎖定部分加工成本，以控制虧損額度。

　　2020年3月12日，中紡棉國際貿易有限公司為該軋花廠賣出120手CF2005C12800合約，同時買入120手CF2005P12200合約。此后，因疫情影響，鄭棉期貨價格連續下跌，4月3日CF2005P12200合約到期，期權行權轉換成價格為12200元/噸的CF2005合約空頭頭寸；4月7日該軋花廠以10850元/噸的價格平倉，并在當日以11200元/噸銷售現貨。

　　通過此次期權操作，該軋花廠小幅虧損25元/噸，但如果不進行該操作，其現貨將面臨1200元/噸的高額虧損。

　　總體來看，棉花期權上市兩年來，涉棉產業企業利用期權進行套保的數量不斷增加，期權市場功能顯現；市場運行高效，成交和持倉規模穩中有進，為市場參與者提供了很好的風險管理工具。

　　鄭商所相關負責人表示，接下來，鄭商所將繼續深化對實體企業的服務力度，加強市場培育，使企業能夠更好地使用期權這一精細化、多樣化、個性化的避險工具。