3月17日晚間，恒力石化股份有限公司(以下簡稱“恒力股份”)披露回購預案，公司將以不超過10億元、不低于5億元的自有資金，以不超過13.00元/股的價格回購公司股票，按照本次回購金額不超過人民幣10億元，回購價格上限13.00元/股進行測算，回購數量約為76,923,076.92股，回購股份比例約占公司總股本的1.10%。

　　恒力石化表示，實施回購的目的主要是基于對未來發展的堅定信心和對公司投資價值的充分認可，促進公司健康可持續發展，公司擬將回購股份的50%用于員工持股計劃，50%用于股權激勵計劃。

　　恒力石化表示，根據此次回購方案，回購資金將在回購期限內擇機支付，具有一定彈性。截至2019年9月30日，公司總資產1,692億元，歸屬于上市公司股東的凈資產322億元，流動資產為506億元。按照本次回購資金上限10億元測算，分別占以上指標的0.59%、3.11%、1.98%。根據公司經營及未來發展規劃，公司認為人民幣10億元上限股份回購金額，不會對公司的經營、財務和未來發展產生重大影響，公司有能力支付回購價款。

　　 ? ??公開資料顯示，恒力石化是我國聚酯化纖行業規模化、高端化、差異化的領軍企業，公司起源于蘇州吳江，發展于大連長興島，主要從事PTA、聚酯切片、民用滌綸長絲、工業滌綸長絲、聚酯薄膜、工程塑料的生產、研發和銷售，同時對外提供電力、蒸汽等產品。公司產品種類豐富，各類產品規格齊全，涵蓋PET、POY、FDY、DTY、滌綸工業絲、BOPET、PBT、熱電等產品，被廣泛應用于民用紡織用品制造，產業用紡織用品制造，各類食品、藥品、日用品的包裝，家用器具、汽車工業、電子元件制造等領域。

　　公告顯示，恒力石化股權結構清晰，其控股股東為世界500強企業——恒力集團，公司實際控制人為陳建華和范紅衛夫婦，公司當前總資產超過152 0173 3840億元，擁有全資及控股子公司包括江蘇恒力化纖股份有限公司、恒力石化(大連)有限公司、恒力石化(大連)煉化有限公司、江蘇恒力化纖股份有限公司等二十余家企業，分別在蘇州、大連、宿遷、南通和營口等五地建立了大型產業基地。控股股東為恒力集團，占發行人的股份比例為30.05%，實際控制人為陳建華、范紅衛夫婦，持有公司股份比例75.73%。

　　財報顯示，2019年前三季度，恒力股份實現營業總收入763.3億，同比增長74.1%；實現歸母凈利潤68.2億，同比增長86.6%；公司預計2019年全年凈利潤為109.00億元，上年同期為33.23億元，同比增長228.06%。

　　恒力股份表示，報告期內，公司獨資建設的恒力2000萬噸/年煉化一體化項目于2019年5月份在業內**達成項目全面投產和正式商業運營，該項目投產成為了公司當前利潤結構的主要來源與業績增長的主要驅動力；此外，受益于2019年全年度較好的PTA行業供需格局與平均價差水平,公司PTA業務利潤水平同比實現提升，加之聚酯化纖業務全年也保持著相對較為穩定的盈利區間，而原有PTA、聚酯業務經營情況良好，也進一步增厚了公司盈利。

　　華創證券分析師任志強此前介紹，恒力股份的聚酯基地在江蘇，總產能為280萬噸。PTA主要由長興島供應，長興島基地上目前已經配套有450萬噸PX+660萬噸PTA產能，PX按照430萬噸的年產量計算，剛好可使660萬噸PTA產能(1-3號產線)滿產，實現了PX的****自供，疊加乙烯項目投產后的MEG****自給，聚酯原料完全實現了自給。按照煉廠的數據，恒力股份自產PX在布倫特原油65美元/桶的價格下完全成本約為5375元/噸，而外購的PX價格2019年的均值高達7150元/噸，噸PX可以省1775元，此為配套PTA產能1-3產線的核心競爭力。這里需要強調的是，PX部分的成本優勢在報表上更多的是體現為煉廠的利潤，而不是聚酯業務的利潤。

　　在任志強看來，恒力股份現有的聚酯產能有281萬噸，其中權益產能267萬噸，結構上民用絲貢獻55%的營收和60%的毛利，占主導地位；在盈利能力上，恒力的聚酯業務是經營同類業務主要企業中毛利率*高的，核心在于遠高于行業平衡水平的售價。售價遠高于同行的根本在于產品結構。

　　按照規劃，恒力股份目前還有4-5產線共計500萬噸PTA產能在建，預計將在2020年陸續投產。按照2019年的PTA和PX均價予以測算，500萬噸PTA項目滿產后可以貢獻約20億元凈利潤。

　　此外，恒力股份的135萬噸聚酯新材料項目擬建設地為江蘇省南通市通州濱江新區橫港沙(泓北沙)位于通州區西南部，瀕臨長江北岸，區位*為優越。規劃產品結構上以FDY為主，按照行業400元/噸的凈利水平+500元/噸的產品溢價計算，公司135萬噸聚酯新材料投產可預計可貢獻凈利12億元。

　　市場人士判斷，考慮到2020年是乙烯、煉油、PTA、聚酯產能大幅擴張期，行業將進入底部整固階段，恒力石化受益于其優質項目投產及裝置逐步優化，競爭力將逐步顯現，發展前景值得期待。