**部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　 ? ? ?主要商品及棉花價格 本周，CRB大宗商品價格指數較上周五上漲5.78。分品種看，原油表現較為強勢，周內累計上漲3.78美元/桶，周五報收33.56美分/磅。農產品較上周五集體下跌，其中美豆跌幅*大，較上周五下跌4美分/蒲式耳；I玉米跌幅次之，下跌2美分/蒲式耳；ICE期棉07合約微幅下調0.66美分/磅。主流外棉資源較上周五集體下跌，其中印棉跌幅*大，跌2.5美分/磅。國內棉紗價格指數連續11周維持下跌態勢，本周下跌30元/噸。

　　現貨方面，截止5月23日新疆累計加工518.07萬噸，累計公檢量511.19萬噸；本周棉花現貨價格先漲后跌，現貨交投氛圍先弱后強。周一鄭棉09合約在1152 0173 3840附近時下游紡企點價采購意愿尚可；周二及周三鄭棉上漲后下游采購意愿較差，僅點價采購緊急剛需部分；周五鄭棉大跌后現貨成交量大，多為紡企前期消耗棉花原料后的剛需采購，下游紡企當前多無增庫意愿。

　　下游市場方面，本周下游棉紗市場整體維持弱勢，新增訂單不及上周，本周末棉紗及坯布成品庫存又重新有所增加。當前下游的棉花采購意愿差，當鄭棉09合約11600附近及以下時紡企采購意愿相對較好，但紡企也多未有增庫存打算，多以剛需采購為主。

　　鄭棉市場，周內鄭棉主力09合約，期價累計下跌65元/噸，持倉增加1.5萬手至40.5萬手，成交量大幅增加100.8萬手，至298萬手，本周鄭棉表現為先揚后抑，期貨成交量有所增加，交投活躍。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　 ? ? ?原料價格方面，本周滌綸價格較上周五止跌反彈，粘膠價格企穩維持不變；棉紗價格持續下跌，棉花現貨價格指數大幅上漲385，鄭棉09合約較上周五繼續下調65元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　 ? ? ?5月22日，純棉紗市場價格較上周五集體持續下跌，滌綸紗價格小幅上漲，人棉紗價格持穩。

　　 ? ? ?5月22日，進口紗美元計價價格較上周五價格持續下跌

　　 ? ? ?5月22日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體持續下跌，因原材料價格持續下跌。

　　 ? ? ?5月22日內外價差在344元/噸，上周五價差數據是254元/噸，價差進一步擴大。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　 ? ? ?5月22日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報11900元/噸；FC IndexM報67.97美分/磅，折1%關稅下價格11814元/噸，折滑準稅下13654元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1754元/噸，上周五為-2208元/噸。和1%關稅下價格相比差-86元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差進一步縮小。

　　5月22日，主力合約2009收盤報11580元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-2074元/噸，上周五為-2078元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-234元/噸。鄭棉與滑準稅下價差微幅縮下。

　　 ? ? ?截至5月22日，ICE主力合約7月收盤價58.21美分/磅，折合盤面價9094元/噸，與鄭棉2009合約價差2485元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格11932元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-352元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　 ? ? ?截至5月22日，鄭棉注冊倉單為26308張(113.1萬噸)，有效預報2711張(11.7萬噸)，倉單及有效預報總量為124.8萬噸，上周五為128.1萬噸減少3.3萬噸，倉單總量持續減少，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現價差分析

　　 ? ? ?截至5月22日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-320元/噸，上周五為130元/噸，期現價差擴大。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，截至5月23日，全球累計確診新冠肺炎病例超520萬例，累計死亡病例超33.7萬例。在新冠疫情的沖擊之下，全球諸多國家均被迫停工停產，經濟發展停滯。在這次危機中，各國不余遺力的通過宏觀調控來刺激經濟，以減緩對疫情對經濟的沖擊。歐洲各國擬在6月15日左右逐步重新開放邊界，意大利呼吁大力發展旅游業。土耳其中央銀行21日連續第9次下調七天回購利率。美國所有50個州20日開始重新開放，逐步復產復工，有望幫助部分失業人員擺脫失業救濟，重新回到工作崗位上。復產復工的步伐在就業市場也展現出樂觀的跡象，截至5月16日當周初請失業金人數總計240萬，低于前一周的270萬，也遠低于3月底690萬的峰值。但失業人數的減少，是否代表著消費力也會有所恢復。一直以來，“超前消費”、“高負債”是美國家庭的顯著特征。據美聯儲去年公布的一項調查數據顯示，大約有一半的美國家庭沒有緊急預備金這項存款。就算是有緊急預備金的家庭，存款也不足以應對一場巨大的危機。如今，一場新冠肺炎疫情似乎讓美國人開始漸漸重視儲蓄這件事了。事實上，疫情后各國都實施了大規模的經濟刺激計劃，德國的刺激計劃幾乎相當于GDP的25%，日本19%，英國17%，美國是11.7%。但一個現象是，很多國家居民儲蓄率上升、但消費收縮。*新數據顯示，美國居民儲蓄率水平較往年上漲上60%，但消費開支卻普遍下降。刺激計劃沒有阻止消費收縮，這說明，人們對未來經濟的前景依舊不樂觀，因此對于紡服類非剛需的消費更加低迷。國內方面，兩會已拉開帷幕，今年的政府工作報告沒有提出全年經濟增速具體目標，而是以抓“六穩”、“六保”為工作重點，也表明在疫情沖擊下全球經濟形勢不確定性較大。

　　從全球棉花格局來看，據美國農業部(USDA)*新發布的5月份全球棉花供需預測報告，2019/20年度全球棉花產量較4月份略有上調21萬噸，至2670.9萬噸。消費量再度大幅下調121.6萬噸，至2286.1萬噸。期末庫存再度調增。短時間內全球棉花供大于求的格局難以改變。目前市場焦點轉向下游消費恢復的進度。美國農業部報告顯示，受疫情影響，東南亞國家大量取消合同，而中國繼續采購。隨著中美**階段協議的繼續落實，國內港口進口棉庫存也不斷增加，短時間內難以被消化，棉花消費需求的恢復仍需要一段時間。

　　國內方面，截至4月底，全國棉花商業庫存總量約429.75萬噸，較上月減少33.92萬噸，降幅7.32%，仍高于去年同期50.26萬噸，商業庫存總量處于近幾年的峰值。截至4月底紡織企業在庫棉花工業庫存量為67.34萬噸,較上月底減少4.08萬噸。紡織企業可支配棉花庫存量為77.76萬噸,較上月減少5.66萬噸，可見紡企隨買隨用的心態較重。全球新冠肺炎疫情蔓延后，境外市場的關閉及消費下滑，一度使部分依賴外貿業務較重的上游紡織企業續營無望，在江浙一帶，一些長期做外銷的紡企關停待產。目前國際市場，僅東南市場紡織業稍見起色，其余還未有明確復蘇表現，現貨市場上棉花采購難以上量，紡織品消費難言樂觀。

　　本周，CRB國際大宗商品價格指數周五報收129.53美分/磅，周內累計上漲4.79，進一步逼近130整數關口，近期關注130附近壓力。國內文華商品指數周內表現為先揚后抑，周五回吐近日漲幅，盤終報收136.24，周內累計上漲0.99，短期關注上方140一線整數關口壓力。ICE主力07合約周五盤終報收57.53美分/磅，期價累計下跌0.68美分/磅。國內鄭棉09合約周內表現為先揚后抑，周三期價*高觸及11955元/噸，離12000整數關口僅一步之遙，后受制于12000整數關口，期價承壓下跌，回吐前幾日漲幅，周五盤終報收11580元/噸，期價累計下跌65元/噸。

　　綜合來看，目前下游棉紗、坯布成品庫存又重新有所上升，坯布端新增訂單不及上周，但產業基本面較上周惡化的程度不大，但當前下游走貨以內銷市場為主，外銷恢復仍緩慢，整體需求也不強。目前全球疫情防控進入常態化，各國重啟經濟，消費市場將出現一定補償性恢復。隨著消費市場逐漸恢復和支持政策出臺，預計2020年下半年棉紡織服裝行業運行水平較上半年有明顯改善。此外，各國針對疫情所采取的積*的財政政策和貨幣政策，對整體商品價格有所托底，疊加原油的持續回升，在某種程度上支撐著商品市場多頭人氣。即使目前鄭棉基本面延續弱勢，并且在短期內難以反轉，大概率將在底部延續橫盤走勢，但本輪疫情終究會得到控制，那么下游終端的恢復就是時間的問題，所以從長期來看，棉價重心將會逐漸上移，建議已入場的長線抄底資金倉位控制在10-15%，未入場者可在低價區進場布局。

　　? ? ? ?本周鄭棉主力09合約周內表現為先揚后抑，截至周三期價表現強勢，*高觸及11955元/噸，隨后承壓于12000整數關口，期價回落。總的來看，周內期價由上軌線向中軌線運行，延續震蕩走勢，周內期價累計下跌65元/噸，持倉增加1.5萬手至40.5萬手，成交量大幅增加100.8萬手，至298萬手，本周鄭棉表現為先揚后抑，期貨成交量有所增加，交投活躍。從技術面來看，MACD，0軸上方紅柱縮量，但DIFF和DEA擬合金叉向上發散仍處于0軸以上的強勢區域。目前期價受制于布林上軌線，且布林通道呈收口形態，預計短期寬幅震蕩的可能偏大，近期關注倉量變化。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　 ? ? ?05.08-05.14日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售29234噸，較前周簽約量減少46%，較近四周平均簽約量減少51%；陸地棉裝運57206噸，較前周裝運量增加4%，但較近四周平均裝運量減少11%；總體來看，美國陸地棉裝運量持穩。

　　 ? ? ?截至5月12日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-8388手，此前一周的數據為-13023手；基金凈多頭持倉大幅增加，較上周增加4635手，市場對未來的悲觀情緒有所好轉。

　　2、ICE期棉分析

　　 ? ? ?本周，ICE期棉主力07合約，表現為先抑后揚，在連續兩日的中陰下跌后，受未來預期轉好后期價三連陽收漲，回補下跌空間，周內期價微幅上漲0.44美分/磅，MACD指標擬合呈金叉向上發散有望突破0軸，紅柱放量，顯示多頭人氣旺盛，KD指標有擬合形成金叉的趨勢，技術指標處于強勢，關注近期倉量變化。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企繼續做好風險管理，根據銷售進度平倉保值空單；未套保資源等待鄭棉反彈至較高點位現貨銷售或點價銷售，也可賣出深虛值看漲期權，少量彌補現貨頭寸的損失。

　　建議棉貿企業，逢歷史低價區域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

　　期現類公司待基差走強，可加快點價銷售。

　　建議前期已入場的長線抄底資金，倉位控制在10-15%，未入場者逢低布局，倉位控制在10%以內。