作為聚酯期貨板塊的“新成員”，短纖期貨上市以來受到市場關注。截至11月12日，短纖期貨已運行“滿月”，上市首月整體運行平穩，市場交投活躍，期現價格結合緊密，功能初步顯現，產業參與度和市場滿意度也在不斷提升。

　　期現價格相關性緊密期貨功能初步顯現

　　10月12日，短纖期貨合約成功在鄭商所掛牌交易。上市首月，短纖期貨日均成交量56.78萬手，日均持倉量17.67萬手，短纖期貨價格發現和套期保值功能基本都得到了較好的體現。

　　期貨日報記者了解到，自上市以來，短纖期貨與現貨價格無論是在走勢還是在漲跌幅上都呈現出高度相關性。其中，主力2105合約結算價10月20日漲至*高6546元/噸，同**現貨價格也漲至*高點6152 0173 3840元/噸；之后期貨價格先于現貨價格向下調整，現貨價格緊跟期貨價格走勢，短纖期貨發現價格功能初步顯現。

　　“短纖期貨上市之際，恰逢紡織行業迎來近年難遇的終端需求爆發，疊加海外疫情因素造成的紡織訂單回流，短纖現貨市場出現較大的采購行情，部分生產企業一度超賣20天以上的庫存，可見期貨價格上漲具有良好的基本面基礎。之后，隨著下游備貨的結束，現貨產銷清淡，上游原料價格走弱，在消費階段性萎縮及成本下滑的雙重利空下，短纖價格持續調整。”國投安信期貨分析師龐春艷對期貨日報記者表示，上市首月，在基本面作用下，受現貨市場情緒影響，短纖期貨成交活躍，價格波動符合市場預期。

　　對此，寧波恒逸實業研究總監王廣前也表示，上市之初，終端“雙十一”訂單大量釋放，短纖期貨受供應緊張預期提振大幅拉升，走勢相對強于現貨價格，體現了短纖期貨的價格發現功能。

　　“當短纖期貨價格上漲至6300元/噸上方時，對應短纖利潤在1000元/噸以上，產業有較大動力去套期保值，與之對應短纖期貨的持倉量也大幅增加。”在王廣前看來，在短纖期貨上市一個月之際，短纖期貨表現良好，這也更加堅定了產業參與的信心。

　　自上市以來，短纖期貨受到各方的高度關注。對于短纖期貨上市首月的整體表現，不少產業企業也認為好于市場預期。

　　“因為短纖市場體量較小，且長期以來短纖和PTA價格的相關性較高，鑒于PTA期貨市場功能發揮良好以及企業參與度較高，上市之前市場還有些擔憂短纖期貨上市后活躍度不夠的問題。”王廣前認為，短纖期貨上市6個交易日持倉量能達到31.7萬手，成交量更是達到145.8萬手，已經遠遠超過近兩年新上市的期貨品種，反映出合約具有較好的流動性。

　　產業鏈企業積*參與提前鎖定產品利潤

　　記者了解到，上市首月，參與短纖期貨的法人客戶分布于產業鏈上下游，既有聚酯的短纖生產企業，也有貿易商及投資公司，產業客戶參與熱情高，為未來短纖期貨服務實體經濟打下了良好的基礎。

　　據廈門國貿集團股份有限公司供應鏈事業部石化中心常務副總經理陳韜介紹，企業參與短纖期貨的出發點是對原料及成品的價格管理和庫存管理，以及對未來加工空間的管理。

　　“聚酯企業通常以產品的價格預期來制訂套保計劃。”陳韜表示，一般而言，聚酯企業在當期就可以去接此后1—2個月的銷售訂單，企業可以根據銷售訂單價格倒推PTA和乙二醇價格，然后根據對應的PTA價格在遠期合約鎖定工廠需要的PTA數量。比如，風險管控比較理想的企業，可以針對企業已有的PTA庫存，按照預設的合理現金流和產銷平衡計劃，去接近期和遠期的銷售訂單。

　　在陳韜看來，短纖期貨的上市，聚酯企業可以在利潤空間達到自身預期的時候，按比例買入PTA期貨、賣出短纖期貨，以達到保值的效果。

　　對此，龐春艷解釋說，在短纖期貨上市之前，因為短纖的銷售模式以現貨銷售為主，缺少遠期訂單銷售，所以很難完成對加工利潤的鎖定。“短纖期貨上市的一個月中，生產企業加工費如果達到預期，可以考慮在期貨市場買原料、賣短纖提前鎖定利潤。”

　　事實上，短纖期貨上市首月，不少短纖工廠正是基于這樣的思路積*參與到期貨市場中。江蘇華西村股份有限公司相關負責人告訴記者，周邊聚酯短纖企業多多少少都在直接或間接參與期貨市場，短纖期貨上市后，企業很受益。

　　同樣，作為生產廠家，福建金綸高纖股份有限公司在短纖期貨上市后便積*參與其中。“當期貨合約存在相對較大的加工差時，企業考慮可以在期貨盤面賣出套保，持續鎖定相對穩定的持倉頭寸。在期貨、現貨價格回落時獲利了結。”福建金綸高纖股份有限公司供應部總監楊啟明表示，后期企業還會繼續套保，比如在原料價格走低的時候，只要加工差合適或是產品銷售不暢，在期貨市場套保將是企業很好的選擇方式。

　　可以說，短纖期貨上市為生產企業開辟了新的銷售渠道，而且能獲得更高的現貨溢價，一定程度上提升了企業生產效益。

　　完善聚酯風險管理體系短纖期貨大有可為

　　作為PTA的下游產品，短纖期貨上市后，豐富了產業鏈品種，有助于聚酯行業鎖定利潤。與此同時，金融定價能力增強，改變了產業的盈利預期，過去價格上漲時銷售困難的局面不復存在。目前，已有企業通過基差點價方式，在價格高位時把貨賣給套利商，解決了企業高價位產銷不足的困境。

　　短纖期貨上市后，華東地區市場開始出現以基差定價的貿易方式。據王廣前介紹，下游紡紗客戶國慶節前后購買了大量的短纖原料，短纖期貨上市后，隨著價格的大漲，貿易商對短纖的采購需求較為旺盛，按照期現貿易商的定價習慣，其采購價格多為短纖期貨價格加上一定的升貼水。

　　“我們企業也在按照PTA市場的慣例，尋求以短纖期貨價格加升貼水的方式進行現貨定價。”王廣前說，隨著短纖期貨逐漸成熟并且得到下游客戶的逐步認可，基差點價有望成市場的主要交易方式。

　　“由于短纖現貨的生產和消費集中地區與PTA相似，短纖期貨上市的基礎較好，大部分企業已經通過PTA對期貨市場有了較為充分的認識，甚至很多企業已經能夠熟練利用期貨工具。”在龐春艷看來，未來隨著市場參與者的增加，短纖期貨的功能有望得到更好的發揮。