近期，原油價格大幅下挫，PTA成本坍塌，PTA期貨價格跌破4000元/噸一線一路向下，屢創(chuàng)上市以來新低。

　　恐慌情緒有所緩解

　　美聯(lián)儲本月23日宣布，將不限量按需買入美債和MBS，無限量QE開啟。此外美國參議院就兩黨刺激計劃達(dá)成協(xié)議，美國財政刺激規(guī)模將達(dá)到2萬億美元。美聯(lián)儲無限量QE及美國財政部刺激政策，緩解市場對流動性危機(jī)的恐慌。

　　同時美國得克薩斯州油氣專員聲稱如果沙特、俄羅斯同意限制原油產(chǎn)量，得克薩斯州也可以考慮減少10%原油產(chǎn)量。這或提振原油反彈，從而對PTA價格形成一定支撐。不過海外疫情仍未見頂，原油需求繼續(xù)減少，加之為爭奪市場份額，主要產(chǎn)油國重回談判桌阻力重重。

　　社會庫存小幅回落

　　從供應(yīng)端看，近期PTA裝置檢修較多，如恒力4#及新鳳鳴開啟為期兩周的檢修，上周裝置負(fù)荷下降至69.7%。聚酯負(fù)荷維持8成左右，較2月底明顯回升。PTA社會庫存從高位350萬噸下降10萬噸左右，基差小幅走強(qiáng)。

　　然而裝置檢修周期多數(shù)在半個月左右，下周檢修裝置將逐步重啟，負(fù)荷會回升。目前PTA現(xiàn)貨加工差升至630元/噸附近，期貨盤面加工差升至700元/噸附近，企業(yè)開工意愿增強(qiáng)。PTA一直維持正向結(jié)構(gòu)，面對現(xiàn)貨高庫存及銷售壓力，PTA生產(chǎn)企業(yè)依然可以通過與套利商合作，提前回籠資金和鎖定加工差，從而穩(wěn)定生產(chǎn)。因此從檢修及加工差角度分析，PTA裝置負(fù)荷或上升。

　　紡織訂單出口受限

　　隨著國內(nèi)各地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游逐步復(fù)蘇，江浙織機(jī)開工率恢復(fù)至73%，回歸正常水平，這或緣于國內(nèi)搶復(fù)工及趕工前期的出口訂單。目前歐美等地疫情十分嚴(yán)重，難言何時見頂，海外紡織品需求驟降。我國紡織品出口占比將近6成，海外需求萎靡，國內(nèi)紡織出口訂單減少，國內(nèi)紡織品積壓。

　　從聚酯端看，目前負(fù)荷恢復(fù)至較高水平，庫存居高不下，各聚酯類庫存在30-35天不等。受出口訂單下滑影響，紡企庫存和資金壓力攀升，2季度開工積*性將下降，織機(jī)開工率或下滑，這將加劇聚酯行業(yè)累庫壓力，從而倒逼其降負(fù)荷。

　　總之需求疲軟仍將壓制PTA價格。目前PTA盤面加工費(fèi)回升至較高水平，在負(fù)基差背景下，企業(yè)可積*利用期貨盤面鎖定加工費(fèi)，規(guī)避價格波動風(fēng)險。