【要點】國內：全國植棉面積下降、播種快于往年，商業庫存同比仍高；國際：中國簽約美棉保持強勁，美國產棉區全面播種，USDA調減下年度產量、調增消費和期末庫存。

　　【關注】兩會，美棉出口，中美關系

　　 ? ? ?一、國內棉花市場

　　1.全國植棉面積同比下降，播種快于去年：據中棉協調查，截至4月底，全國植棉面積4615.6萬畝，同比降4.15%。其中：新疆植棉面積3665.5萬畝，同比降0.59%，占全國總面積的79.4%；內地植棉面積繼續下降，黃河流域植棉面積496.9萬畝，同比降16.04%；長江流域植棉面積416.7萬畝，同比降15.65%。

　　棉花播種進度略快于去年，截止到4月底，全國棉花播種進度為91.88%，快于去年同期2.52%；育苗播種進度為98.54%，同比加快0.14%。新疆棉區氣溫較往年回升快，高溫天氣多，總體利于棉花春播，截止4月30日播種進度為98.34%，同比增加1.33%。此前，受疫情影響，棉價一路下跌，部分棉農播種前選擇流轉土地或種植瓜果等其他作物，目標價格政策公布后棉農植棉積*性提高，實播面積較意向面積有所增加。

　　 ? ? ?2.商業庫存同比仍高，出疆發運量大：據中國棉花信息網數據，截至4月底，全國棉花商業庫存429.75萬噸，環比減少33.92萬噸，同比高出50.26萬噸。4月，國內紡織企業生產基本恢復，但需求不足，企業采購棉花較謹慎，當前商業庫存供應仍較充足。4月棉花出疆發運量共50.56萬噸，同比高出10.10萬噸。

　　 ? ? ?3.鄭棉及倉單：本周，鄭棉主力小幅下跌、總體持穩，相對美棉表現略弱。5月15日鄭棉主力2009合約報收1152 0173 3840元/噸，環比跌0.09%，內外棉現貨價差縮小。截至5月15日，鄭棉倉單加有效預報共29805張(約119.22萬噸)，19/20年倉單共注冊26895張(約107.58萬噸)，持續流出。

　　 ? ? ?二、國際棉花市場

　　1.19/20年度美棉出口簽約回落，中國保持強勁采購：截至5月7日當周，2019/20年度美棉凈簽約5.39萬噸，其中，皮馬棉凈簽約-0.01萬噸，陸地棉凈簽約5.4萬噸(含中國簽約4.49萬噸)；美棉當周裝運5.66萬噸，其中，皮馬棉裝運0.18萬噸，陸地棉裝5.84萬噸(含運往中國0.89萬噸)。截至5月7日，19/20年度美棉總簽約量378.95萬噸，占年度出口預測量326.6萬噸(5月USDA預測值)的116.03%；19/20年度美棉總裝運量248.66萬噸，裝運完成度65.62%。

　　 ? ? ??2.美國產棉區全面播種，得州表現良好：截至2020年5月10日，美棉播種進度為32%，較前周增加14%，較去年同期增加8%，較過去五年均值增加5%。目前，美國所有產棉州均已開始播種，核心棉區得克薩斯州表現*好，播種進度較一周前大增16%，較去年同期和近五年同期均值分別增加19%和17%，是當周美棉播種大大加快的主要因素。

　　? ? ??3.USDA5月報告預測下年度全球產量減少、消費復蘇：USDA5月首次發布對2020/21年度的產需預測，預測報告顯示，20/21年度全球產量調減81萬噸至2589.9萬噸(主要由于印度和巴西)、消費增加249.5萬噸至2535.6萬噸(中國、印度、巴基斯坦調增幅度較大)，期末庫存小幅上升至2164.9萬噸。

　　 ? ? ??4.ICE期棉：本周，在USDA預期下年度向好及中國對美棉需求強勁的支撐下，ICE期價大幅上漲、突破前期高點。而后，美國商務部發布的4月零售數據顯示銷售額環比下降16.4%至4039億美元、創新低，且美國政府對華為再度打壓等行為造成中美關系動蕩，棉價壓力猶存。本周內外棉期貨價差收窄。

　　 ? ? ??三、總結與展望

　　本周，內外棉價走勢震蕩，美棉表現偏強，中國采購對美棉存在有力支撐。當前，中美棉花春播均進展順利、進度快于往年，天氣變化的影響有限；棉花商業庫存環比下降但仍處于同期高位，供應壓力猶存。隨著疫情形勢趨緩，多國開始試探“解封重啟”，但法國、德國等部分地區仍頻發聚集性感染事件，鄰國印度也宣布封鎖進一步延長至本月底，下游訂單復蘇尚需時日。此外，近期美方的種種“甩鍋”及打壓行為，引發市場對中美關系再度緊張的擔憂。棉價缺乏明顯的上行驅動，預計短期內價格仍維持區間震蕩整理。