上個月WTI原油期貨5月合約在到期日遭遇史上*瘋狂的拋售，誕生史上**次負油價，相信所有交易者還歷歷在目。今年以來，原油市場過剩憂慮一直未曾消散，加上疫情失控使得原油價格持續走低。在原油市場多數人士看空之際，近幾日原料市場的利好則為叫苦不迭的市場多頭打入一劑強心針，市場多頭勢力反撲，原油價格大漲。18日，WTI原油期貨6月合約日內漲幅一度超12%，WTI原油期貨7月合約日內漲幅也在昨晚10時左右擴大至超10%。

　　劇情反轉？油價持續攀升，能化板塊多品種上漲

　　對于臨近到期日大漲的WTI原油期貨6月合約，有分析師表示，WTI原油出現反彈，因物流方面的限制導致空頭無法在市場上進行交割，與上月形成鮮明對比，今日的油價反映了市場的樂觀情緒。

　　高盛大宗商品主管柯里(Jeffrey Currie)表示，石油需求到本月底可能回升至超過供應的水平。他指出，這在很大程度上是因為所有主要產油國都在減產。但是，柯里補充道，在油價回升前，大約有12億桶的原油庫存需要減少。他認為，這將分三個階段發生。

　　**個減少的將是海上飄著的浮動存儲。這是*昂貴的一種儲油方式，因此，交易商和生產商為了節省油輪費用會**把它解決掉是說得通的。柯里說，這將在今年第三季度的某個時候發生。從浮式儲罐中清除的石油總量將約為4.5億桶。柯里說，今年第四季度，陸上石油存儲將開始減少，多達4億桶。

　　同時油價大漲的消息刺激了大宗聚酯原料的回暖，目前PTA市場供需偏緊，供應商挺價，從成本端來看，短期必將提振聚酯市場價格。影響19日PTA、乙二醇結束了多日的下跌行情，都有不錯的漲幅；另外國內滌綸長絲市場價格也呈現小幅上漲態勢。受上游聚酯原料等震蕩偏強支撐，聚酯紡絲工廠穩中上調滌絲價格，幅度在50-100元/噸之間。

　　本次原油大漲給負重承壓的聚酯市場一喘息的機會，聚酯市場在利好的提振下，可否絕地反擊呢？

　　從下游需求端來看，上月投機性買盤的大量介入促使終端產銷率飆升，進而促使聚酯成品庫存自歷史性的高位回落，庫存壓力明顯緩解。不過，在上述投機性買盤消失后，終端消費未能明顯起色，節前減少的庫存并未被終端企業消費掉，人為囤積的概率較大，庫存只是轉移掉而未能消化掉。另外，聚酯企業的開工率逐步提升，在短纖企業開工率飆升的帶動下，整體聚酯企業庫存有所提升，但長絲及瓶片企業的開工率基本維持穩定。

　　4月份，國內聚酯企業的生產利潤自前期高點逐步回落，現階段長絲中僅DTY還能盈利，POY及FDY處于盈虧平衡線附近。而目前從歐美等國的疫情發展情況來看，階段性高峰已過，復工復產的預期較強，對下游市場的訂單已部分下達，這對后期紡織服裝的需求起到推動作用。

　　就PTA而言，在過去的一季度，國內PTA的社會庫存累積近152 0173 3840萬噸，**庫存量達到歷史高位。更為重要的是，近階段國內PTA的現貨加工費明顯高于3月份，在上游跌幅大于下游的情況下，PTA與PX之間的價差不斷擴大，月內加工費基本上在600-800元/噸之間，在產能持續擴張的情況下，上述加工費處于偏高水平，這也直接導致PTA生產企業的積*性高漲，月內開工負荷*高攀升至92%，進一步加劇了國內PTA社會庫存的累積。另外，上游PX與石腦油之間的價差從月初的近300美元/噸知乎下滑至*低近240美元/噸，隨后反彈至270美元/噸附近，兩者價差總體處于相對合理水平。由于期貨持續升水于現貨，進而導致生產企業將PTA拋售到期貨盤面上，交易所注冊倉單量快速攀升，未來交割壓力明顯。

　　從MEG環節來看，近階段國內華東港口地區的MEG庫存累積速度有所放緩，月內*高攀升至125萬噸之后回落至117萬噸，這主要是受到港口卸貨緩慢及部分合約罐容提前清庫的影響，但港口高庫存或將延續。從生產利潤的角度來看，由于石腦油明顯處于弱勢，進而導致石腦油制MEG的利潤持續維持高位，*高一度超過100美元/噸，*低時利潤也接近50美元/噸。然而，在煤炭價格跌幅遠小于原油的情況下，煤制MEG企業虧損嚴重，大部分都虧到了現金流，從而導致煤制企業的開工率大幅下滑至35%附近，這也在一定程度上緩解了國內供應的壓力。

　　原油價格絕地反彈，聚酯市場終于不憋屈了！

　　目前原油價格絕地反彈，對大宗商品市場形成較大的提振。而原油作為整個聚酯產業鏈的源頭，對市場的情緒影響同樣不容小覷。

　　現在行情雖然長時間僵持，聚酯顯得十分憋屈，但無奈還是只能看原油“臉色”。如果原油大漲，下游普遍對后市看空形勢緩解，買貨的意愿便會大大提高。市場供應將得以放量，行情的好轉也會受到明顯的提振。而這一切的傳導作用的快速顯現都在于原油仍舊是聚酯產業鏈的主要決定因素。

　　另外考慮到下游市場*差的時間段已過去，歐美等國的解封對后市有促進作用，但傳統旺季已經過去，加上疫情有反復可能，市場內外貿訂單依舊疲軟，聚酯及終端織造市場補庫需求仍然偏弱。總體而言，近期聚酯市場行情出現起伏是在多空因素交織下，走勢回歸基本面的需求，后期供需基本平衡仍是趨勢所在。

　　因此，還是那句老話：市場行不行，還是得看原油給不給力，否則一切皆浮云。整體看，目前供求格局的深層次變化奠定了原油的偏強格局，而全球經濟體疫情的反復無常則進一步增加了市場的擔憂情緒。但同時業內人士也表示，目前原油價格持續上漲，供求雙方的心態均很微妙，說得好聽點是謹慎，說白了就是“跌怕了”。但目前來說，如果原油價格能大幅反彈，整個聚酯市場將會得到好轉，短期內這種樂觀情緒也將繼續蔓延開來。