突發(fā)：韓國(guó)樂(lè)天化學(xué)發(fā)生爆炸，致73萬(wàn)噸MEG意外停車

　　據(jù)韓聯(lián)社消息，3月4日上午2時(shí)59分左右，西山樂(lè)天化學(xué)大山工廠納普塔分解中心(NCC·Naphtha Cracking Center)發(fā)生巨大爆炸。周邊建筑和住宅震感強(qiáng)烈，多數(shù)設(shè)施受損，事故導(dǎo)致11名居民和工人受傷，暫時(shí)無(wú)人員傷亡報(bào)道。據(jù)悉，樂(lè)天化學(xué)大山工廠乙烯裂解裝置涉及產(chǎn)能：乙烯產(chǎn)能110萬(wàn)噸、丙烯產(chǎn)能55萬(wàn)噸、丁二烯19萬(wàn)噸、苯乙烯57.7萬(wàn)噸、MEG73萬(wàn)噸，目前大部分裝置已停車。

　　73萬(wàn)噸MEG停車對(duì)近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈影響有多大？

　　整體來(lái)看韓國(guó)目前有152 0173 3840多萬(wàn)噸的MEG產(chǎn)能，位于大山的產(chǎn)能有80多萬(wàn)噸，其中樂(lè)天大山有兩條線分別為30W和40W。我國(guó)每月從韓國(guó)進(jìn)口3-5萬(wàn)噸MEG，如果后續(xù)工廠因?yàn)榱呀庠先狈Χ＼嚕A(yù)計(jì)將影響3月下以后的進(jìn)口量，預(yù)計(jì)單月影響量在2萬(wàn)噸左右，占我們單月83萬(wàn)噸(2019年平均值)左右進(jìn)口量的2.4%，占2019年月表觀消費(fèi)的1.36%。影響較小。

　　 ? ? ?同時(shí)自新冠疫情以來(lái)，2月整體庫(kù)存積累較多。2月，受交通管制影響，MEG庫(kù)存大量堆積在生產(chǎn)工廠儲(chǔ)罐中，導(dǎo)致庫(kù)存的增加很大程度表現(xiàn)在隱性庫(kù)存的增加上。

　　 ? ? ?今年浙江石化與恒力等新產(chǎn)能已經(jīng)投放市場(chǎng)，供需短期偏過(guò)剩。

　　一體化三套大裝置的投產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)量的明顯增加：

　　恒力1#90萬(wàn)噸

　　恒力2#90萬(wàn)噸

　　浙石化一期75萬(wàn)噸

　　節(jié)后MEG價(jià)格跌至4300附近震蕩，由于價(jià)格低迷，煤制MEG近期開(kāi)工率下滑明顯，但降負(fù)減少的產(chǎn)量難以抵消新產(chǎn)能帶來(lái)的增量。MEG目前看仍然持續(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存2月底回到85萬(wàn)噸的正常水平，后續(xù)預(yù)計(jì)隱性庫(kù)存將向港口庫(kù)存轉(zhuǎn)移。因此韓國(guó)進(jìn)口減少影響微乎其微。

　　累庫(kù)壓力下，聚酯原料進(jìn)展重點(diǎn)關(guān)注下游織造去庫(kù)存情況

　　下游復(fù)工預(yù)期一再延后，聚酯庫(kù)存積壓嚴(yán)重。聚酯負(fù)荷目前已有所回升，目前有超過(guò)100萬(wàn)噸聚酯裝置正在升溫重啟中。按我們的預(yù)估，3月上旬聚酯負(fù)荷快速回升，月底回升至90%附近——這樣的情況下，3月平均負(fù)荷在83.5%左右，聚酯庫(kù)存高企可能壓制聚酯工廠負(fù)荷提升進(jìn)度，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存消化情況。

　　供應(yīng)壓力較大，庫(kù)存突破峰值僅是時(shí)間問(wèn)題。2020年是聚酯原料投產(chǎn)大年，浙石化、大連恒力等等。節(jié)后受疫情影響，上游生產(chǎn)不停，而下游停滯聚酯降負(fù)明顯，導(dǎo)致庫(kù)存快速累積，2月疫情影響，聚酯降負(fù)明顯，乙二醇、PTA庫(kù)存快速堆積，目前PTA社會(huì)庫(kù)存來(lái)到300萬(wàn)噸水平，歷史新高，同時(shí)受交通管制影響，MEG庫(kù)存大量堆積在生產(chǎn)工廠儲(chǔ)罐中，導(dǎo)致庫(kù)存的增加很大程度表現(xiàn)在隱性庫(kù)存的增加上。以目前較低水平開(kāi)工，上半年庫(kù)存將維持這一水平——考慮到后續(xù)還有裝置投產(chǎn)，高庫(kù)存可能成為今后的常態(tài)。

　　 ? ??在庫(kù)存壓力下，PTA不得不采取降負(fù)以緩解庫(kù)存壓力，按目前的檢修計(jì)劃和開(kāi)工率平推，2020年上半年平均開(kāi)工率在89-90%，這是2015-2016年P(guān)TA蕭條時(shí)期的水平。

　　 ? ? ?但即便在此情況下，由于下游復(fù)工緩慢，且終端消費(fèi)尚未復(fù)蘇，預(yù)計(jì)聚酯原料庫(kù)存壓力將持續(xù)至三月下旬。

　　目前因新冠病毒影響，全球需求面臨一定承壓，該裝置意外對(duì)市場(chǎng)的情緒影響較往常有所弱化。短期市場(chǎng)缺乏明確方向，近期或疫情影響下情緒驅(qū)動(dòng)為主。基本面來(lái)看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)偏弱，一方面開(kāi)工率逐漸提升，供應(yīng)壓力增大，另一方面下游需求尚未完全恢復(fù)且前期多有備貨，繼續(xù)降庫(kù)存難度增大。總體來(lái)講目前來(lái)看基本面偏空，但是全球出臺(tái)各種政策刺激市場(chǎng)，短期樂(lè)觀情緒有望繼續(xù)刺激市場(chǎng)，短期反彈但空間有限，后期回歸基本面后依然承壓。目前仍需警惕全球疫情升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)下對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需的連鎖沖擊。