近期，證監(jiān)會披露了眾望布藝的招股書，公司擬登陸上交所主板，公開發(fā)行2200萬股，占本次發(fā)行后總股本的25.00%，欲募集資金5.02億元，其中，4.68億元用于年產(chǎn)152 0173 3840萬米高檔裝飾面料項(xiàng)目，0.34億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　據(jù)《每日財報》的了解，眾望布藝成立于1995年，公司的主營業(yè)務(wù)是中高檔裝飾面料及制品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為裝飾面料和沙發(fā)套兩大類，目前主要應(yīng)用于沙發(fā)、座椅、抱枕等領(lǐng)域。根據(jù)招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)信息可知，眾望實(shí)業(yè)持有眾望布藝本次發(fā)行前97.8%的股份，是公司控股股東，而眾望布藝的實(shí)際控制人為楊林山、馬建芬、楊穎凡和章赟浩，四人合計控制眾望實(shí)業(yè)****的股權(quán)。

　　海外風(fēng)險沖擊加大，業(yè)績下滑在所難免

　　由于中國的裝飾面料生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)配套、生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)能力以及人力成本等方面均擁有相對明顯的競爭優(yōu)勢，國外特別是美國家具企業(yè)生產(chǎn)所需的面料主要依賴中國進(jìn)口，而且依賴程度不斷提高，作為國內(nèi)排名靠前的面料生產(chǎn)企業(yè)，眾望布藝的業(yè)績也隨之受益。

　　2017年-2019年，眾望布藝的營業(yè)收入分別為3.89億元、4.25億元和4.88億元；凈利潤分別為6571.22萬元、8984.81萬元和1.24億元，報告期內(nèi)眾望布藝的盈利規(guī)模并不高，但始終保持增長。

　　但值得注意的是，公司的境外銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為64.33%、75.99%和79.83%，屬于典型的外銷型企業(yè)，特別是報告期內(nèi)注重深耕美國市場，對美銷售收入占當(dāng)期收入比重分別為39.39%、39.20%和41.40%，由此也遭受了貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面沖擊。

　　2018年以來，中美貿(mào)易摩擦升級，美國對中國出口美國的商品加征關(guān)稅，分為不同階段進(jìn)行，具體到眾望布藝所涉及的產(chǎn)品主要包含了三個階段：2018年9月24日至2019年5月9日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發(fā)套產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅；2019年5月10日至2019年8月31日，裝飾面料中的非雪尼爾面料和沙發(fā)套面料加征25%關(guān)稅；2019年9月1日至今，裝飾面料中非雪尼爾面料和沙發(fā)套產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，雪尼爾面料也被納入加征范圍，加征比例為15%。

　　2018年和2019年公司產(chǎn)品銷售收入中涉及被加征關(guān)稅部分的金額分別為3060萬元和1.19億元，占主營收入的比重分別為7.29%和24.60%。公司與部分客戶協(xié)商之后共同承擔(dān)了一部分關(guān)稅，經(jīng)過測算之后，因加征關(guān)稅導(dǎo)致公司在2018年和2019年分別少賺了168萬元和412萬元。

　　新冠疫情以來，國際經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓之中，雖然中國的疫情已經(jīng)得到控制，但其他國家依然身處水深火熱之中，世界貿(mào)易的停擺對于眾望布藝的業(yè)績會產(chǎn)生較大沖擊。

　　除了面對國際貿(mào)易摩擦帶來的直接風(fēng)險，由匯率變動引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險也需要警惕，以2019年為例，假定人民幣收入、外幣收入、生產(chǎn)成本及其他因素保持不變，美元對人民幣的匯率變動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響測算如下：

　　圖片截取自招股書

　　以2019年為例，在其他因素不變的情況下，若美元對人民幣匯率貶值1%，公司利潤總額降幅為3.21%，公司經(jīng)營業(yè)績對美元對人民幣匯率的變動較為敏感。若未來美元對人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，將對公司的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響，因此公司存在一定的匯率波動風(fēng)險。

　　此外，眾望布藝的銷售業(yè)績，也與國家宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)行業(yè)和沙發(fā)裝飾行業(yè)緊密相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年中國商品房銷售面積達(dá)到17.15億平方米，比上年下降0.1%。中國城市化率已在2019年接近60%，預(yù)計未來十年中國新房銷售面積會呈現(xiàn)微跌的趨勢。而新房銷售面積的下降,也會對相關(guān)聯(lián)的沙發(fā)、裝飾面料和布藝沙發(fā)套等行業(yè)產(chǎn)生不利影響。同時加上國內(nèi)布藝同質(zhì)化競爭激烈，眾望布藝要想在國內(nèi)市場獲得突破，遏制下滑的業(yè)績，現(xiàn)在看來沒那么容易。

　　出資程序不規(guī)范，供應(yīng)商資質(zhì)存疑

　　從公司的歷程來看，1994年10月，楊林山、馬建芬、三家村工貿(mào)共同投資設(shè)立了眾望布藝的前身眾望有限設(shè)立。三家村工貿(mào)和馬建芬分別以現(xiàn)金出資12.8萬元和38.4萬元；楊林山以實(shí)物出資，將房屋250平方米作價41.1235萬元、場地360平方米作價12萬元以及一輛桑塔納轎車作價23.6765萬元，合計作價76.8萬元出資。

　　值得注意的是，眾望有限設(shè)立時，楊林山以房屋、場地及轎車等實(shí)物出資未履行資產(chǎn)評估及過戶手續(xù)。

　　根據(jù)1994年7月開始施行的《中華人民共和國公司法》第二十四條及二十五條的規(guī)定，股東以實(shí)物、土地使用權(quán)等作價出資的，必須進(jìn)行評估作價，核實(shí)財產(chǎn)，不得高估或者低估作價；以實(shí)物、土地使用權(quán)等出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。但眾望有限設(shè)立時，股東楊林山以實(shí)物作價出資未履行資產(chǎn)評估及產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)，也就是說出資程序是不規(guī)范的。

　　對此，證監(jiān)會要求保薦機(jī)構(gòu)、眾望布藝律師補(bǔ)充說明眾望布藝設(shè)立出資、歷次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓的出資來源及合法性。設(shè)立時以轎車出資的瑕疵事項(xiàng)是否已依法采取補(bǔ)救措施，證監(jiān)會要求保薦機(jī)構(gòu)和眾望布藝律師對歷史上出資瑕疵事項(xiàng)的影響及眾望布藝或相關(guān)股東是否因出資瑕疵受到過行政處罰、是否構(gòu)成重大違法行為及本次發(fā)行的法律障礙，是否存在糾紛或潛在糾紛進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。眾望布藝需充分披露存在的出資瑕疵事項(xiàng)、采取的補(bǔ)救措施，以及中介機(jī)構(gòu)的核查意見。

　　除此之外，眾望布藝的供應(yīng)商也受到了外界的質(zhì)疑。2016年的時候，公司第四大供應(yīng)商紹興物暢化纖有限公司注銷，而這家公司2015年才成立，第二年即成為公司第四大供應(yīng)商，但僅僅運(yùn)作了一年就注銷，確實(shí)讓人很難理解。2016年，公司的DTY原材料主要從江蘇恒力化纖股份有限公司、桐昆集團(tuán)股份有限公司兩家公司采購，也是公司當(dāng)年前兩大供應(yīng)商，而到了2017年，江蘇恒力化纖股份有限公司已從公司前五大里面消失了，取而代之的是杭州開氏化纖銷售有限公司，這家公司也是2015年才成立，只有2人繳納社保，卻為公司供應(yīng)了949萬元的DTY原材料，而且擠掉的還是上市公司江蘇恒力化纖，因此很多人質(zhì)疑這些供應(yīng)商并不符合資質(zhì)。

　　除此之外，眾望布藝的經(jīng)營狀況和盈利水平較為穩(wěn)定且逐年遞增，但公司仍存在設(shè)備陳舊、客戶過度集中等問題。同時一邊國外市場遭受重創(chuàng)，一邊是產(chǎn)品附加值低，并在市場競爭中對下游客戶的掌控能力也存在不足。

　　總之，面對撲面而來的種種不利局面，眾望布藝如何應(yīng)對，還有望進(jìn)一步觀察。