2019年1月28日棉花期權(quán)在鄭商所成功上市。棉花期權(quán)的上市完善了定價(jià)機(jī)制，豐富了涉棉企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)能夠更好地轉(zhuǎn)型升級(jí)、更平穩(wěn)地發(fā)展。棉花期權(quán)上市兩年來(lái)，棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期權(quán)進(jìn)行套保的數(shù)量不斷增加，期權(quán)市場(chǎng)功能顯現(xiàn)。

　　從市場(chǎng)成交、持倉(cāng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，棉花期權(quán)成交及持倉(cāng)規(guī)模逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，兩年來(lái)累計(jì)成交891.61萬(wàn)手(單邊，下同)，日均成交約1.83萬(wàn)手；日均持倉(cāng)約9.22萬(wàn)手，其中，近月主力合約系列期權(quán)成交量占比平均為72.85%，近月主力合約系列期權(quán)持倉(cāng)量占比平均為71.36%。期權(quán)成交及持倉(cāng)在行權(quán)價(jià)格上的分布主要集中于平值附近及虛值期權(quán)合約，與國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)慣例相符合。從期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率數(shù)據(jù)來(lái)看，期權(quán)合約隱含波動(dòng)率上市以來(lái)的均值為19.55%，與60日歷史波動(dòng)率均值基本持平。總體來(lái)看，棉花期權(quán)上市兩年來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行高效，成交持倉(cāng)規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)，為市場(chǎng)參與者提供了很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　上海天屹貿(mào)易有限公司總經(jīng)理張玉靜告訴記者，公司主營(yíng)棉花業(yè)務(wù)，自成立以來(lái)一直重視并積*參與期貨、期權(quán)交易。“作為鄭商所期權(quán)產(chǎn)業(yè)基地，公司不斷結(jié)合套保需求，應(yīng)用期貨、期權(quán)工具為經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，在實(shí)踐中積累交易經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)運(yùn)用兩個(gè)工具的能力。在過(guò)去的一年，公司期貨成交約44000多手，期權(quán)成交近2萬(wàn)手，助力現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)取得了較好的預(yù)期收益。”張玉靜說(shuō)。

　　據(jù)記者了解，兩年來(lái)鄭商所不斷加大期權(quán)培訓(xùn)力度，開(kāi)展走進(jìn)產(chǎn)業(yè)基地活動(dòng)，進(jìn)行期權(quán)業(yè)務(wù)知識(shí)和授課技巧的賦能培訓(xùn)，并邀請(qǐng)企業(yè)代表進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)試講，提供“一對(duì)一”輔導(dǎo)，引導(dǎo)企業(yè)不僅“會(huì)做”，還要“會(huì)講”；在棉花產(chǎn)業(yè)企業(yè)聚集區(qū)域開(kāi)展送期權(quán)進(jìn)企業(yè)活動(dòng)，有60余家紡織企業(yè)參加了期權(quán)培訓(xùn)。

　　期貨公司也在不斷深化棉花期權(quán)的宣傳和推廣，目前越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用棉花期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　河南同舟棉業(yè)有限公司(下稱同舟棉業(yè))是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。2020年8月，大宗商品價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在152 0173 3840元/噸左右，同舟棉業(yè)現(xiàn)貨庫(kù)存量不大，需要增加庫(kù)存，此時(shí)新棉上市在即，籽棉收購(gòu)開(kāi)秤價(jià)預(yù)期較高。2020年8月11日，當(dāng)期貨合約CF2101價(jià)格為12780元/噸時(shí)，同舟棉業(yè)買入400手行權(quán)價(jià)格為14000元/噸的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出400手行權(quán)價(jià)格為12000元/噸的看跌期權(quán)，權(quán)利金凈收入5元/噸；2020年10月16日，當(dāng)期貨合約CF2101價(jià)格為14600元/噸時(shí)，了結(jié)期權(quán)頭寸，權(quán)利金凈收入740元/噸，期權(quán)交易盈利745元/噸。同舟棉業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入棉花現(xiàn)貨的價(jià)格在14600元/噸，通過(guò)利用期權(quán)交易進(jìn)行套期保值，降低了采購(gòu)成本。

　　中紡棉國(guó)際貿(mào)易有限公司也是鄭商所的棉花產(chǎn)業(yè)基地。該公司某合作軋花廠由于收購(gòu)量較大，2020年春節(jié)前部分籽棉尚未加工完成，節(jié)后受新冠疫情影響棉價(jià)大幅下挫，而此時(shí)現(xiàn)貨銷售*其困難。軋花廠一方面積*參與儲(chǔ)備棉競(jìng)拍實(shí)現(xiàn)銷售，另一方面通過(guò)鄭棉期權(quán)盡量鎖定加工成本，該軋花廠核算其綜合成本為12400元/噸附近。中紡棉國(guó)際貿(mào)易有限公司為該客戶制定了期權(quán)組合策略：賣出看漲期權(quán)同時(shí)買入看跌期權(quán)，如果后期價(jià)格上漲，看漲期權(quán)到期履約后參與交割也可實(shí)現(xiàn)銷售利潤(rùn)，如果后期價(jià)格下跌，可以主動(dòng)行權(quán)看跌期權(quán)鎖定部分加工成本以控制虧損額度。隨后，通過(guò)期權(quán)操作，軋花廠小幅虧損25元/噸，如果不進(jìn)行該操作，其現(xiàn)貨將面臨1200元/噸的高額虧損。

　　鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鄭商所將繼續(xù)深化對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)力度，加強(qiáng)市場(chǎng)培育，使企業(yè)能夠更好地使用期權(quán)這一精細(xì)化、多樣化、個(gè)性化的避險(xiǎn)工具。