中國(guó)市場(chǎng)需要經(jīng)濟(jì)環(huán)保的紡織數(shù)碼印花：紡織印花領(lǐng)域數(shù)碼替代是全球趨勢(shì)，2015至2020年，全球紡織數(shù)碼印花滲透率由3.7%提升至9.5%。

　　亞洲地區(qū)數(shù)碼印花布產(chǎn)量在2018 年超越歐洲地區(qū)以來(lái)，市場(chǎng)占比進(jìn)一步擴(kuò)大。中國(guó)作為紡織印染大國(guó)，數(shù)碼印花能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)水、節(jié)電、減少污染排放，浙江省以文件的形式明確支持屬地印染企業(yè)向數(shù)碼印花轉(zhuǎn)型升級(jí)。發(fā)達(dá)的電商產(chǎn)業(yè)需要經(jīng)濟(jì)快速的供應(yīng)鏈，數(shù)碼印花具有在小批量生產(chǎn)中節(jié)約成本的優(yōu)勢(shì)，且能滿足快速反應(yīng)的個(gè)性化需求。預(yù)期中國(guó)市場(chǎng)數(shù)碼印花滲透率的提升將**全球。

　　專注細(xì)分賽道，劍指全球龍頭：公司在紡織印花領(lǐng)域有近30年技術(shù)積累，從紡織印花軟件起家，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，推出國(guó)內(nèi)**臺(tái)數(shù)碼噴射印花機(jī)。不同于國(guó)內(nèi)外主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司看好紡織印花領(lǐng)域市場(chǎng)空間，專注細(xì)分賽道。“設(shè)備先行，耗材跟進(jìn)”的經(jīng)營(yíng)模式下，設(shè)備與墨水銷售相輔相成，共同實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司銷售體量與盈利水平大幅**國(guó)內(nèi)同行，技術(shù)性能與世界**相當(dāng)。中國(guó)供應(yīng)鏈在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中性價(jià)比凸顯，海外銷售收入不斷擴(kuò)大，加速追趕意大利龍頭MS和Reggiani。

　　下游延伸，探索柔性快反供應(yīng)鏈：公司合資設(shè)立宏華百錦，擬在湖州長(zhǎng)興建立時(shí)尚數(shù)字化綠色賦能平臺(tái)，以數(shù)碼噴印技術(shù)為核心、結(jié)合設(shè)計(jì)資源與AI 平臺(tái)，為家紡產(chǎn)業(yè)提供時(shí)尚面料和成品柔性供應(yīng)平臺(tái)。長(zhǎng)興項(xiàng)目作為公司“數(shù)字化設(shè)備＋智能化工廠＋快反供應(yīng)鏈”的示范項(xiàng)目，有利于實(shí)現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，加速傳統(tǒng)紡織印花市場(chǎng)的綠色革新。從家紡到服裝，柔性快反供應(yīng)鏈的模式未來(lái)可以在不同終端應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)復(fù)制，促進(jìn)紡織工業(yè)4.0 轉(zhuǎn)型升級(jí)，公司也將深度受益于行業(yè)變革。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.44/3.64/5.12億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為101/68/48 倍。紡織數(shù)碼印花滲透率提升空間大，公司專注紡織印花、產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)顯著，設(shè)備與墨水一體化供應(yīng)、龍頭地位穩(wěn)固，維持“增持”評(píng)級(jí)。