超纖革是合成革的朝陽產品，過去幾年復合增速在30%以上，遠高于合成革行業增速，目前超纖革在合成革中消費占比不足5%，未來提升空間仍然很大。

　　超纖革是人造革領域的高端產品，憑借其優異的性能，對天然皮革和低端人造革的替代是行業發展趨勢；在消費升級的大背景下，超纖產品也呈現多樣化、差別化的特點，在下游鞋靴、家具、汽車等領域應用將更加廣泛。產品升級、產品替代雙輪驅動超纖行業高速發展。有趨勢表明，未來大部分的大眾皮革消費領域將被以超纖革為代表的高性能人造皮革占據，而天然皮革因為其稀缺性和高成本將被逐步局限于高端奢侈品領域。雖然超纖消費量近幾年保持平均25%左右的高速增長，但僅占我國人造革產量的4%左右，較歐美發達市場50%左右的市場占有率還有廣闊的增長空間。

　　真皮供給收縮，超纖替代將加速。超纖產品性價比優勢突出，產品性能接近真皮，甚至部分指標超過真皮，產品價格僅為真皮價格的1/5-1/2.我國真皮革產量在2013 年出現了大幅的下滑，主要是由于下游行業景氣度低，產品庫存高位，環保日益嚴格，原料供給有限等多方面因素的共同作用。此外，占半壁江山的進口真皮也呈現下滑態勢，在真皮供給不足的情況下，超纖對真皮的替代將加速，我們預計將主要集中在皮鞋，沙發和車用等領域。

　　華峰超纖公司是國內zui大的超纖生產企業，公司上市以來公司產能迅速擴張，從2010 年的900 萬平米/年快速上升到2014 年預計的3600 萬平米/年，年均復合增長率達到40%.公司產品全部為超纖產品，在行業內上市公司中比例zui高，且公司高毛利產品占比高，超纖行業復蘇，公司業績彈性也zui大。憑借公司品牌、渠道優勢，未來兩年華峰超纖公司超纖產品將迎來量價齊升，公司具有高成長性。

　　位于長泰經濟開發區的華陽超纖二期工程日前動工開建，預計將于明年建成3.5萬噸聚氨酯樹脂及四條定島超纖項目。華陽超纖是中國一家專業從事汽車用生態超纖皮革生產研發的企業，也是國內綜合實力zui強的PU合成革生產廠家之一。

　　市場競爭格局好，龍頭企業議價能力強。由于超纖革生產的資金、技術、服務壁壘較高，我國有超纖革生產能力的企業不到20 家左右，前四家企業產能占總產能60%左右，產量的75%以上，競爭格局相對穩定。2013年，預計我國超纖革產量約為7000-7500 萬平米，而同期的消費量超過1.2 億平米，仍存在較大的供需差距。由于行業景氣度下降導致投資增速下滑，土地、環保政策趨嚴擠出相關企業，預計行業2014-2015 年實際能夠形成的有效新增產能小于2000 萬平米。超纖革處于聚氨酯產業鏈的下游，下游客戶分散且需求多樣化，龍頭企業根據客戶的需求進行差異化生產，兼具銷售與服務特征，具有一定的議價能力。

　　行業競爭格局惡化、原材料價格大幅波動、下游需求惡化投資策略。超纖革行業經過三年整合期，四大企業的市場占有率不斷提高，在未來幾年產能增長有限，新功能、新用途帶動需求高速增長的背景下，預計行業將出現反轉。