全球宏觀狀況將不可避免地影響到商品價格的走勢。總的來看，2014年值得投資者關注的有可能影響PTA行情發展的宏觀因素包括：歐美經濟復蘇進程將直接影響到PTA終端出口需求；國內經濟狀況將直接影響PTA終端國內需求；美聯儲QE退出節奏。QE問題主要影響國際資金流動以及國際商品價格，并傳導至國內商品市場從而影響PTA價格。美聯儲于2013年12月宣布QE規模每月縮減100億美元，后續仍需密切關注QE退出節奏以及預期；國內的貨幣政策，特別是資金面狀況。

PTA下游需求有所回暖

國際能源署2013年12月11日發布報告稱，考慮到美國方面的消費量反彈至五年以來的*高水平，2014年全球的石油需求將會比之前的預期高出很多。隨著需求從第二季度開始結束連續八個季度下降的趨勢，絕大多數工業化國家的石油產品庫存都大幅下降。報告指出，全球需求2014年將達到每天9240萬桶。這個*新的估算結果要高于上個月報告中給出的每天24萬桶的增長預期。

此外，在伊朗和全球大國達成核項目的階段性協議之后，石油產出國地區的地緣政治風險有所下降。總體來看，2014年原油出現大幅上漲或者下跌的可能性都不大。

2013年PTA企業總體處于虧損狀態，預計2014年這種局面仍將維持。考慮到PTA行業的集中度很高，PTA生產企業往往對下游具有較強的定價能力，基本可以控制對下游的利潤分配，因此PTA生產企業的限產保價能力還是比較強的。在生產利潤長期處于虧損狀態下，只要企業嚴格執行限產計劃，控制產品供應量，穩定供需平衡，則PTA價格進一步下行的空間并不是很大。

從產業角度來看，2013年全年PTA和下游聚酯切片利潤一直處于虧損或虧損的邊緣，而PX的利潤則相對較高。目前，整個行業的利潤已經處于一個較低水平，并且維持了較長一段時間，在需求和心理上，都有適度回升的要求。預計2014年PTA產業鏈的總利潤水平會有所回升。

值得注意的是，2013年終端紡織制造業在出口有所回暖和棉價差高位窄幅波動下，行業效益有所回升，紡織制造業1~10月份行業利潤增速回升至21.5%，服裝制造業1~10月份行業利潤增速回升至11.6%，此外紡織制造業的固定資產投資增速亦明顯回升。

這種回升勢頭在2014年有望得到延續，這或許能夠帶動PTA下游需求的部分回暖，進而提升產業鏈的利潤水平。

供需處于平衡狀態2013年國內PX產能約為1100萬噸，加上全年860萬噸的進口量，總供應量達到156 0190 2607萬噸，(折合PTA當量大約3000萬噸)。2013年全年PTA產能約3300萬噸，產量預計在2465萬噸。2013年下游聚酯產能4000萬噸(折合PTA當量3440萬噸)，由于下游市場持續疲弱，全年平均開工率基本維持在72%左右，因此實際對PTA的需求量大約在2450萬噸，可以看到至2013年年末，PX供需緊張的局面已經發生改變，目前已經處于基本平衡，甚至略顯寬松的局面，而PTA的供需基本處于平衡狀態。

從PX新產能情況來看，2014年預計國內仍將有287萬噸新產能投放，折合PTA當量大約439萬噸。而亞洲PX則會有更大的新產能投放，沙特、印度、新加坡、韓國等產地都有新裝置投產計劃，總計大約在545萬噸，折合PTA當量大約835萬噸。總的來看，2014年亞洲PX產能新增數量較多，PX的供應總體將由供應緊張向供應寬松逐步轉變。

從PX的進口來看，2013年1~10月份，PX累計進口742.04萬噸，同比大幅增長231.4萬噸，增幅高達45%。近幾年國內PTA產能大幅增加，PX產量增長相對緩慢，而國外PX產能增加，價格有所下降，是2013年PX進口大幅增加的一個重要原因。此外，進口PX的關稅低于直接進口PTA的關稅，也使得不少國內企業選擇更多地進口PX。預計2014年PX的進口量仍將保持在較高水平。

總的來看，2014年國內新增PX產能預計在297萬噸，總產能達到1397萬噸；進口按照增加5%計算，全年預計達910萬噸，2014年PX總供應量可以達到2237萬噸，折合PTA當量在3530萬噸。2014年國內PTA新增產能在1510萬噸左右，總產能達到4800萬噸左右，產量預計在3500萬噸左右。2014年PX供應緊張的局面將會發生改變，在未來兩年內，PX很有可能步PTA后塵，由緊張轉為過剩。

近年來PTA進口量逐年減少，2013年基本維持在月進口量20萬噸以下的低位，預計這種局面在2014年仍將維持，全年進口量大約在220萬噸左右。2014年聚酯裝置已知投產計劃為760萬噸，總產能大約在4760萬噸，產量預計在3770萬噸，折合PTA需求量大約是3240萬噸。PTA的供需總體仍將保持較為寬松的狀態。

今年PTA價格趨弱

綜合來看，2014年的利多因素包括：限產保價。目前PTA處于虧損狀態，而且這種情況已經維持了較長時間，PTA企業很有可能在2014年通過限產保價的方式，來階段性地提振PTA的價格；需求旺季的提振作用。2014年的利空因素包括：1.PTA產能繼續擴張，2014年PTA供需或將進一步向過剩轉化。PTA整體價格重心有可能進一步下降；2.PX產能從偏緊轉為寬松，價格有進一步下行的空間，這使得PTA失去了一個*重要的價格支撐因素。

整體上看，PTA依然處于熊市之中，產能過剩和原料端走弱，將有可能使PTA長期處于弱勢之中，而下游需求旺季和企業限產措施等因素，則有可能階段性地提振PTA的價格。策略上仍然堅持逢高沽空操作，技術面關注7000一線的強支撐位。

小貼士：PTA是什么?

PTA是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體, 無毒、易燃，

若與空氣混合，在一定限度內遇火即燃燒,是化纖產品的重要原料。