不久前，2017年渣打香港馬拉松在東方之珠鳴槍開跑，包括萬名海外跑者在內的近7.4萬名選手一同用雙腳丈量東方之珠，為歷屆之*。

這僅是火爆的馬拉松賽事冰山一角，在剛剛過去的2016年，全國馬拉松賽事數量達到了328場，參賽人數超280萬，比2015年增加了156 0190 2607萬人次。

在這一趨勢背后，則是馬拉松經濟，乃至“馬拉松資本”在迅猛的成長，甚至開始影響到A股的投研項目。

根據記者統計，2016年以來截至目前，至少包括東北證券、平安證券、興業證券、東興證券等券商研究團隊專門出具了關于馬拉松對于市場或者相關個股的研究報告。

“馬拉松與產業正在形成有效的產業聚合。”2月24日，中智華體一位高管在接受記者采訪時表示，一方面，馬拉松賽事相比其他的體育項目，涉及吃、住、行、游、購、娛的旅游經濟項目;另一方面，亦帶動了體育鞋服、體育裝備、體育社交、賽事運營等各個領域在內的整條產業鏈發展。

實際上在馬拉松催熱體育產業背后，一方面包括A股上市公司、新三板掛牌企業布局相關業務，另一方面，二級市場對于相關概念的熱情演變，也對相關投融資項目，乃至重大資產重組和IPO產生一系列的反應鏈。

馬拉松經濟鏈條

在北京一家教育機構工作的董亦凡，*初是為了緩解高強度的工作壓力開始跑步健身的。從國內的北京、上海、廈門，再到日本和美國，跑齡4年的他如今已經是一名頗有經驗的馬拉松跑者。同一個跑團的朋友開玩笑地稱他“雖然不是*快的，但是裝備是*全*貴的”。

董亦凡顯然在裝備上毫不吝嗇。適宜不同場地及天氣的多款專業跑鞋、壓縮衣褲、防風衛衣、可以顯示心率等運動數據的智能手表，這些只是他裝備庫中的一部分。事實上，除了體育裝備消費之外，體育培訓、商業化跑團、長跑保險、醫療、智能硬件、馬拉松旅游等業務也在馬拉松賽事整體蓬勃的態勢下獲得提振。

東北證券相關研究人士給記者提供的一份測算顯示，馬拉松賽事經濟和馬拉松衍生經濟，到2025年規模將超過500億和4000億規模。目前這兩項數據規模為100億元和1000億元。

事實上，通過梳理馬拉松賽事贊助商名單，也可以看到馬拉松經濟產業鏈所聯動的板塊。2016年北京馬拉松，其贊助商包括飲用水、飲料及保健品品牌(怡寶、佳得樂、康比特);體育裝備品牌(阿迪達斯(ADS.GR)、SOFSOLE);汽車品牌(北京現代);餐飲品牌(西貝、KFC);醫療品牌(和睦家)以及華夏基金、陽光保險集團、六福珠寶、華夏幸福等。

興業證券上海地區一位分析師2月21日接受記者采訪時介紹，*直接的部分“馬拉松賽事的收入主要包括廣告贊助、報名收入、紀念品收入和轉播權等。但目前國內馬拉松賽事的主要收入來源是廣告贊助。”，但是“目前賽事收入達較高水平的馬拉松賽事仍稀少，主要為幾大知名城市馬拉松賽事。”

記者從業內人士處獲得數據顯示，相比東京馬拉松收入超過10 億人民幣，國內大型賽事的直接收入仍然有限，類似北馬近年來連續能夠維持到3000萬元以上贊助規模的少之又少。

但是在衍生的經濟領域，公開資料顯示，在2016年的廈門國際馬拉松賽中，有接近4萬名民外地參賽人員，人均消費約2800元。從2003 年創辦至2014 年期間，馬拉松賽事為廈門企業帶來各項經營收入總計約15.6 億元。

馬拉松+互聯網+資本

一個直觀的現象是，跑步App作為馬拉松經濟產業鏈外延發展的新業務，其將目光聚焦于用戶跑步運動中產生的娛樂、社交以及其它功能性需求，進而產生了眾多變現途徑和盈利模式。

目前，包括咕咚和悅跑圈在內的眾多跑步類App也在通過舉辦賽事、組建跑團及俱樂部、策劃各類型趣味活動及競賽等手段不斷對于其盈利模式進行著探索。截至2月24日，在咕咚報名參加海南(三亞)國際馬拉松線上活動的人數已高達26萬。在悅跑圈已經結束了的廈門線上馬拉松活動中，也有超過30萬跑友參與。這一參賽人數規模已經遠超了傳統馬拉松賽事。

咕咚CEO申波日前在接受記者采訪時表示，“線上馬拉松的場次和玩法會不斷增多，線上線下相結合的賽事也會不斷增加。線上馬拉松**要滿足規模化的跑馬需求，其次是個性化的需求。”悅跑圈一位相關負責人向記者指出，“從線上賽事的報名、衍生紀念品的銷售，到商業贊助植入，均為線上馬拉松這種模式產生了巨大的商業空間。”

根據公開數據，2016年在咕咚和悅跑圈上參加線上馬拉松的跑友規模總計均超過千萬人次，而節日線上跑活動*受跑者的喜愛。此前，咕咚針對線上馬拉松推出了視頻直播功能。

申波指出，“網絡視頻直播已成為重要的流量入口，豐富的視頻直播可以帶來巨大的流量。內容上的不斷豐富還可以滿足用戶的造星效應，以及合作伙伴的廣告營銷效應。”

在此前咕咚和悅跑圈的融資中，均獲得了千萬美元級別的融資額;*新一次，在2016年年中，咕咚C輪融資5000萬美元，這一數據遠高于一些傳統產業同等資產規模公司的市場估值。

在國內知名的A股體育概念資本中，譬如探路者目前主要致力于體育板塊與旅游板塊的結合;與此同時，三夫戶外則積*布局戶外賽事與青少年培訓;萊茵體育則利用傳統的存量地產優勢介入場館平臺搭建，以及IP賽事運營。其中，馬拉松均是比較重要的一環。

記者查閱相關財報數據發現，上述三只個股中，個別上市公司受到傳統業務拖累出現業績下滑跡象，但亦有上市公司已經在新業務上呈現出較好的經營流水。