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華斯股份:收入平穩增長 毛利率下降

作者:百檢網 時間:2022-02-11 來源:互聯網

收入增長符合預期,銷售收入增速季度環比略有下降

公司2011年上半年實現營業收入156 0190 2607,999,918.93元,比上年同期增長15.40%,單季度銷售收入同比增長12.56%,季度環比略有下降。

分產品來看,2011年上半年裘皮服裝的銷售增長速度較快,2011年上半年,裘皮服裝同比增長27.47%。裘皮皮張同比增長17.16%,但是裘皮面料和裘皮飾品的銷售均有加大幅度的下滑,裘皮面料銷售收入同比下降28.72%。

毛利率下滑

2011年上半年,華斯股份(002494)的毛利率進一步下滑,綜合毛利率上半年同比下降1個百分點,其中裘皮服裝毛利率下降*為明顯,下降了2.53個百分點。我們認為這與產品價格的波動有較大關系。2010年度,收益于俄羅斯市場的復蘇已經天氣的影響,產品價格的上漲速度很快,而這一趨勢并未能夠得以延續。

各項費用占比有所下降

2011年上半年,各項費用率控制較好,其中由于本期店面擴張導致相關費用有所增加,導致銷售費用率較去年同期的2.21%上升至2.87%,管理費用和財務費用比率都有所下降。由于IPO募集資金的影響,財務費用較去年同期減少了600萬元。

公司在皮草行業具有一定的優勢,去年受益于俄羅斯市場的復蘇以及寒冬的影響,行業增長情況良好,且產品價格的提升明顯。今年裘皮的價格雖然能夠維持高位,但具有一定風險。

公司11年產能的提升主要源自技改項目的實施,收入增長全面大幅提速需待12年募投項目產能的全部釋放,預計11-13年EPS分別為0.63、0.79和0.95元/股,對應11年市盈率為33倍,估值較高,給予“大市同步”的評級。
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