固定資產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，石油、有色金屬等大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)膨脹……正在改變央行的貨幣政策取向。

　　昨日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2006年**季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)我國(guó)價(jià)格面臨上行壓力，必須高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動(dòng)性過(guò)多可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　下一階段，央行表示要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，提高調(diào)控的主動(dòng)性，防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。

　　央行報(bào)告分析稱(chēng)，一季度居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅平穩(wěn)回落，主要和食品價(jià)格特別是糧食價(jià)格漲幅趨緩有關(guān)。未來(lái)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)存在很多不確定因素，但總體來(lái)看，上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。下行風(fēng)險(xiǎn)主要是部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的產(chǎn)品和一般消費(fèi)品價(jià)格存在一定的下行壓力，而價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)卻存在投資快速增長(zhǎng)等五方面因素。

　　從投資看，當(dāng)前在建施工規(guī)模擴(kuò)大、新開(kāi)工項(xiàng)目增多反映出短期內(nèi)社會(huì)總需求仍有繼續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，存在著固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)的壓力。

　　央行認(rèn)為，考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)處在10%左右的高位，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看好，一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格總水平出現(xiàn)下跌的可能性相對(duì)較小，而服務(wù)價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力加大，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。

　　在下一階段貨幣政策取向上，央行提出，要綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，提高貨幣政策主動(dòng)性；繼續(xù)貫徹落實(shí)利率市場(chǎng)化的政策；加強(qiáng)政策引導(dǎo)，提示金融機(jī)構(gòu)合理均衡放款，著力優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)；大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)；繼續(xù)深化金融企業(yè)改革；進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制等。

　　解讀一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

　　貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，央行進(jìn)一步出臺(tái)緊縮貨幣政策的可能性正在增大。

　　昨日，央行發(fā)布2006年**季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告稱(chēng)未來(lái)我國(guó)價(jià)格面臨上行壓力，必須高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動(dòng)性過(guò)多可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而在下一階段，央行貨幣政策基本定調(diào)為穩(wěn)健，央行表示將“合理調(diào)控貨幣信貸總量，加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，提高調(diào)控的主動(dòng)性，防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。”

　　關(guān)注整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　央行認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求正在回暖。2006年**季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)居民未來(lái)收入信心指數(shù)較上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。而從投資需求看，“十一五”項(xiàng)目建設(shè)和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)開(kāi)始啟動(dòng)，當(dāng)前在建施工規(guī)模擴(kuò)大、新開(kāi)工項(xiàng)目增多反映出社會(huì)總需求仍有繼續(xù)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。此外，央行認(rèn)為出口形勢(shì)較好，但是存在不確定因素。

　　報(bào)告判斷，未來(lái)我國(guó)價(jià)格走勢(shì)上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。“考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)處在10%左右的高位，再加上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景看好，一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格總水平出現(xiàn)下跌的可能性相對(duì)較小，而服務(wù)價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力加大，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。”央行如是敲響警鐘。

　　報(bào)告認(rèn)為，從上行風(fēng)險(xiǎn)看，一是投資快速增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)加快會(huì)拉動(dòng)上游原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲，并在一定程度上推動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格的上漲；二是水、電、石油、天然氣和土地等資源性產(chǎn)品價(jià)格改革會(huì)帶動(dòng)資源價(jià)格及公用事業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲；三是勞動(dòng)工資水平上升和社會(huì)保障制度改革會(huì)直接推動(dòng)價(jià)格總水平上升；四是國(guó)際上石油、有色金屬等大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格產(chǎn)生影響；五是當(dāng)前社會(huì)資金流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩，貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，形成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)膨脹壓力。

　　提高主動(dòng)性防止信貸膨脹

　　針對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)，央行稱(chēng)將提高調(diào)控的主動(dòng)性，防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。

　　**，央行針對(duì)當(dāng)前銀行體系累積流動(dòng)性較多的情況，將加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作與其他貨幣政策工具的協(xié)調(diào)配合，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)引導(dǎo)信貸和利率的調(diào)控能力，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)作用。

　　其次，央行計(jì)劃提高利率政策的調(diào)控效果。“在鞏固放開(kāi)貸款利率上限和存款利率下限政策的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡(jiǎn)化貸款的基準(zhǔn)利率期限檔次，推進(jìn)長(zhǎng)期大額存款利率市場(chǎng)化。”央行如是表述。

　　央行將繼續(xù)培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，完善利率形成機(jī)制，提高中央銀行對(duì)市場(chǎng)利率引導(dǎo)的能力。“完善中央銀行利率體系，建立適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整再貼現(xiàn)率等中央銀行利率形成機(jī)制。”提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價(jià)能力，落實(shí)利率市場(chǎng)化改革政策措施。進(jìn)一步完善票據(jù)市場(chǎng)利率以及市場(chǎng)化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。完善市場(chǎng)利率監(jiān)測(cè)體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

　　在信貸方面，央行將警告金融機(jī)構(gòu)必須合理均衡放款。“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理控制基建等中長(zhǎng)期貸款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。”報(bào)告認(rèn)為，必須進(jìn)一步完善信貸管理制度，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。鼓勵(lì)和支持?jǐn)U大消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，有效利用個(gè)人信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)的相關(guān)信息，完善住房貸款定價(jià)機(jī)制，改進(jìn)住房金融服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理，支持合理住房消費(fèi)。促進(jìn)貼現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，更好地發(fā)揮票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的積*作用。

　　增加人民幣匯率彈性

　　央行稱(chēng)，將繼續(xù)完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，增加人民幣匯率的浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。繼續(xù)深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。完善經(jīng)常項(xiàng)目核銷(xiāo)制度，健全非現(xiàn)場(chǎng)核查體系，進(jìn)一步便利企業(yè)和個(gè)人用匯。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，加大對(duì)境外投資企業(yè)融資支持，穩(wěn)步拓寬資本流出渠道。規(guī)范外匯資金流入和結(jié)匯管理，加大對(duì)非法外匯交易的打擊力度。

　　在金融企業(yè)改革方面，央行稱(chēng)將進(jìn)一步規(guī)范國(guó)有銀行公司治理，建立起有效的績(jī)效激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)控制和資本約束機(jī)制。深化政策性銀行改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，按照“一行一策”的原則制定改革方案，有目的、有步驟地分階段實(shí)施。進(jìn)一步完善股份制商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)中小金融企業(yè)改革和重組改造。積*推進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司改革，深化郵政儲(chǔ)蓄體制改革。

　　此外，央行還要求加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的金融服務(wù)；大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)，建立多層次市場(chǎng)體系，加快發(fā)展直接融資，推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展；大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步完善做市商和經(jīng)紀(jì)商制度，建立外匯一級(jí)交易商制度；推動(dòng)金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新。

來(lái)源：上海證券報(bào)

附： 二○○六年**季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告