每個“戀鞋癖”都知道，鞋子的*優數量是N+1雙（其中N是目前收藏的鞋子雙數），即便有時財務狀況會遏制該公式的運行。鞋業零售商一直是中國消費者的風向標——他們現在擁有的鞋子數量跟發達市場的“同行們”一樣多。但這個鞋子擁有量公式，并不同時適用于門店數。百麗國際(Belle International)就是個很好的例子。

據野村(Nomura)數據，中國現在人均擁有6雙鞋——比日本人（5雙）多，跟臺灣人一樣，不過仍遠低于英國的人均11雙。總體而言，中國鞋類銷售在過去10年里一直以10%的年均復合增長率上升，相比之下美國約為4%。在以中檔市場愛鞋女性為目標人群的百麗，2007年上市以來每年的銷售增長平均達25%。其策略很簡單：門店意味著銷售，因此專營店數量增加到原來的三倍。

上半年銷售同比增長11%。這足以讓百麗在本周一成為恒生指數表現*好的股票，上漲5%，但今年迄今，它的總體表現仍是倒數第二。糟糕的跌價意味著投資者有更大擔憂。

百麗將銷售放緩主要歸因于經濟疲軟和競爭加劇。該公司承諾要提高同店銷售。但如果問題出在其商業模式呢？它所依存的百貨商店，銷售正在放緩。 Gieves & Hawkes和菲拉格慕(Ferragamo)等品牌的所有者利邦(Trinity)公司，剛剛公布其在華銷售下降10%，稱原因是客流量變弱。在線零售商也是種威脅，它們以低至一半的價格銷售與百麗款式類似的鞋子。

據瑞銀(UBS)的數據，百麗門店目前的存貨折扣率*高達40%。不管出于什么原因，鑒于定價因素貢獻了過去三年里中國鞋業市場增長的三分之一以上，百麗似乎不是押注中國消費者大把花錢的*理想渠道。