盡管研究機(jī)構(gòu)對(duì)一季度貨幣供應(yīng)增速可能較低已有心理準(zhǔn)備，但昨日央行公布的數(shù)據(jù)還是讓外界大吃一驚：3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，創(chuàng)13年來新低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，3月份不利于M2多增的因素影響比較顯著：一是新增貸款少于去年同期水平，貸款余額同比增速放緩，當(dāng)月新增人民幣貸款1.05萬(wàn)億元，同比少增124億元；二是外貿(mào)狀況不明朗及資本跨境流向出現(xiàn)短期轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)3月銀行結(jié)售匯可能出現(xiàn)額度較低的逆差；三是監(jiān)管層對(duì)“影子銀行”約束較強(qiáng)，相關(guān)貨幣創(chuàng)造受約束較大。

對(duì)于較低的M2增速，央行的態(tài)度卻比較淡定。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成昨日分析，從統(tǒng)計(jì)角度看，由于去年同期基數(shù)較高，兩相比較后顯得今年的增速較低。同時(shí)，新型金融產(chǎn)品對(duì)貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是當(dāng)前貨幣供應(yīng)量增速較低的一個(gè)原因。不過他認(rèn)為，與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)相比，當(dāng)前的M2增速處于正常水平，社會(huì)流動(dòng)性整體仍較為充裕，可滿足目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。

截至3月末，狹義貨幣（M1）余額同比增速為5.4%，分別比2月末和去年年末低1.5和3.9個(gè)百分點(diǎn)。連平說，這說明金融產(chǎn)品創(chuàng)新及金融服務(wù)便利化對(duì)現(xiàn)金和企業(yè)活期存款的替代作用和替代速度高于預(yù)期。

央行公布數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模為5.6萬(wàn)億元，比去年同期少5612億元。從結(jié)構(gòu)看，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.8%，同比高9.1個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)融資規(guī)模同比少增主要是因?yàn)槲匈J款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等表外融資數(shù)量減少，三項(xiàng)合計(jì)融資1.55萬(wàn)億元，比去年同期少4600多億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模之比為27.8%，比去年同期低5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于表外融資增勢(shì)的下滑，盛松成認(rèn)為，去年以來，表外融資的快速擴(kuò)張已引起有關(guān)方面的高度關(guān)注，一系列監(jiān)管措施隨之陸續(xù)出臺(tái)。增長(zhǎng)速度的回落，有利于金融機(jī)構(gòu)更合理地對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行配置，有利于更好防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，3月末外匯儲(chǔ)備達(dá)3.95萬(wàn)億美元，較去年底增加了1290億美元，增幅低于2013年四季度的156 0190 2607億美元和2013年一季度的1310億美元。高華證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇分析，盡管1月份的外匯儲(chǔ)備達(dá)到歷史高點(diǎn)，但是2月份有所減少，考慮到市場(chǎng)預(yù)期，特別是匯率預(yù)期的改變，3月份外匯占款應(yīng)該仍低于1月份水平。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增勢(shì)和通脹顯著低于去年四季度，市場(chǎng)普遍下調(diào)了對(duì)2014年增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹回落的背景下，央行的政策放松壓力有所加大。

連平稱，為實(shí)現(xiàn)去杠桿、降風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)的綜合政策目標(biāo)，并維護(hù)我國(guó)跨境資本流動(dòng)正常有序，央行貨幣政策的實(shí)質(zhì)性取向正由去年下半年的“穩(wěn)健偏緊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺€(wěn)健略松”。他預(yù)計(jì)，為保持經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行，應(yīng)對(duì)外匯占款下降的外部因素，并保持流動(dòng)性供需及市場(chǎng)利率穩(wěn)定，不排除近期央行小幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。