兩市“鞋業(yè)**股”星期六(002291)日前發(fā)布2017年度業(yè)績快報修正公告，由盈利2494.26萬元修正為虧損3.52億元，上年同期為盈利2083.96萬元。星期六業(yè)績大變臉主要來自存貨和品牌商譽減值。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)太長

近期的年報密集披露季“爆雷”公司并不鮮見，爆出業(yè)績巨雷的也不少，但對于2009年就已上市且從無年度虧損記錄的星期六來說，爆出巨虧還是顯得格外扎眼。不過，這似乎也在情理之中，上市以來星期六業(yè)績一直在走下坡路，凈利潤從2009年上市當年的1.14億元拾階而下，到2016年僅盈利0.21億元。到2017年，星期六虧損額高達3.52億元，這也意味著這一年的虧損把過去八年的盈利全部吞噬掉。

公告稱，業(yè)績大幅變臉原因有二：一是2017年年報初審數(shù)據(jù)比2017年業(yè)績快報數(shù)據(jù)的存貨減值準備損失增加1.51億元；二是對D.FUSE(迪芙斯)品牌實際營業(yè)情況及期后銷售情況與業(yè)績快報預(yù)期判斷存在差異，公司管理層根據(jù)該品牌預(yù)計未來的營業(yè)情況對商譽進行減值測試，2017年年報初審數(shù)據(jù)比2017年業(yè)績快報數(shù)據(jù)多計提1.85億元商譽減值準備。

存貨的大額減值計提，無疑在這次業(yè)績變臉中扮演了關(guān)鍵角色，甚至D.FUSE(迪芙斯)品牌的商譽減值也與存貨不無關(guān)系，產(chǎn)品賣不出去，品牌價值自然大打折扣。羊城晚報記者用同花順iFind提取的數(shù)據(jù)顯示，2013年到2017年三季度，星期六的營業(yè)收入不斷下滑，存貨卻不斷攀升。2013年到2016年，星期六的存貨數(shù)據(jù)分別為11.8億元、13.5億元、14.75億元、15.11億元，2017年三季度存貨進一步攀升到15.15億元。

與A股同行業(yè)的兩家公司奧康國際和紅蜻蜓對比來看，星期六高達15.15億元的存貨占總資產(chǎn)的比例為42.3%，而奧康國際和紅蜻蜓均不超過20%。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，星期六從2013年的419天攀升到2016年的803天，2017年三季度末則為786天。也就是說，公司要兩年多才能周轉(zhuǎn)一次存貨，為奧康國際(156 0190 2607天)、紅蜻蜓(168天)的4倍還多。

謀求轉(zhuǎn)型頻頻受挫

近年隨著消費的升級，傳統(tǒng)的百貨公司渠道受到?jīng)_擊，服裝鞋業(yè)等行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)。面對激烈的市場變化和競爭，星期六在2015年開始謀求轉(zhuǎn)型，并在2016年正式確定打造“時尚IP生態(tài)圈”的戰(zhàn)略目標，并為此收購了北京時尚鋒迅信息技術(shù)有限公司和北京時欣信息技術(shù)有限公司。

在2月28日發(fā)布的未下修前的業(yè)績快報中，公司去年收購的北京時尚鋒迅、北京時欣控股權(quán)并表被認為是帶來盈利增長的重要原因，不過值得注意的只是，也正是這兩家子公司的高溢價并購給星期六帶來了商譽的又一次飆升。去年三季報顯示，星期六商譽達到5.48億元，比年初的1.85億元大幅增長196.55%，“主要系溢價并購兩家新媒體公司所致”。

值得關(guān)注的是，這幾年公司轉(zhuǎn)型顯得*為迫切，但多次策劃重大事項結(jié)果卻不盡如人意。自2015年7月起，公司經(jīng)歷過多次停牌籌劃，然后終止再復(fù)牌的事情，涉及的項目包括員工持股、投資互聯(lián)網(wǎng)小額貸公司、配套融資、收購資產(chǎn)等。其中，投資互聯(lián)網(wǎng)小額貸公司審議通過后不到兩個月又決定放棄。公司的解釋幾乎都是“由于市場環(huán)境的變化”。