科思創近日與荷蘭皇家帝斯曼集團簽署協議，同意收購其樹脂和功能材料業務（RFM）。通過拓展可持續性涂料樹脂這一**發展潛力的市場，科思創邁出其長期企業戰略的重要一步，從而進一步通過可持續發展和創新驅動業務增長。整合RFM將為科思創增厚約 10 億歐元銷售額以及1.41億歐元息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）（按2019 年預計），對其涂料、粘合劑及特殊化學品（CAS）業務部而言將成為實質性的戰略增長機會，可將該業務部門銷售額提升40%以上至約 34億歐元（按2019 年預計）。此次收購將使科思創進入可持續性涂料樹脂領域的**供應商行列，帶來*其全面、創新的產品組合，創造強大的客戶價值主張。 科思創同意以16.1億歐元的的價格進行收購，并將結合股權和債權兩種方式進行融資。

科思創首席執行官施樂文博士（Dr. Markus Steilemann）表示：“此次收購是我們企業戰略中的重要一步。RFM 將會促進我們的業務增長。通過結合雙方強大的創新能力、可持續產品組合以及互補性技術和客戶行業，我們必將創造巨大價值。同時，這也是推動創新，為實現向循環經濟轉型的關鍵一步。”

互補性技術和客戶行業覆蓋

RFM 的整合將會建立規模更大、技術能力更強的業務領域，通過這一更強大的增長平臺，讓現有和未來客戶以及員工受益。科思創已是水性聚氨酯分散體領域的**制造商之一。通過收購RFM，科思創將增加全系列的水性聚丙烯酸酯樹脂業務，并進一步豐富其技術組合，包括多種水性技術、粉末涂料樹脂以及輻射固化樹脂技術。RFM旗下擁有包括Niaga?等在可持續發展方面的強勢品牌、增材制造、以及先進的太陽能防反射涂層業務。

此次收購使科思創的業務范圍更加多元化，同時也顯著增強了公司在富有吸引力的高增長市場中的地位。例如，科思創將成為光纖涂料領域的**供應商之一，這是一個具有巨大未來潛力的市場領域，應用領域包括未來 5G 技術；科思創也將進一步拓展 3D 打印材料這一**吸引力的高增長領域，該市場年平均增長率超過 20%。此外，通過優化結合雙方全球業務布局，科思創在所有重要市場將進一步縮小與客戶的距離，其全球生產網絡也將新增 20 多個基地。

雙方都致力于實現宏大的 ESG（環境、社會和治理）目標，均具備優秀而又互補的研究領域，特別是在可持續高性能涂料原材料領域。兩者相結合將使科思創在涂料樹脂領域更具創新性，成為對其客戶更具吸引力的研發合作伙伴。因此，面對整合后的客戶行業，科思創將矢志創新，繼續推進可持續發展，更快地實現向循環經濟轉型。

價值創造的巨大潛力

通過將RFM整合到科思創CAS業務部，將為實現業務增值創造重要機遇。科思創預計，到2025年全面整合完成后，長期協同效應所創造的價值預計將達到每年約1.2億歐元。這些包括約三分之二的成本協同效應和三分之一的收入協同效應，將通過整合業務中的采購、銷售和行政管理結構，以及交叉銷售和聯合研發高性能新產品而產生。

富有吸引力的估值和融資結構

考慮到 RFM 的現金等價物，16.1億歐元的收購總價相當于約15.5億歐元的企業凈值，這意味著RFM的估值大體根據2021年EV/EBITDA（經濟價值利潤比）的5.7倍進行計算，其中包括預計的協同效應。如果不考慮協同效應，則將為EV/EBITDA 的10.3倍。科思創計劃通過股權融資、債權融資，加上自有現金相結合的方式進行再融資，以確保收購所需的資金。這與公司保持穩健的投資評級的承諾相一致。為此，科思創計劃利用其現有的注冊股本來增發股票，以籌集約4.5億歐元。

“對我們而言，此次收購在戰略和財務上都是一個讓我們能以**吸引力的條件和清晰明確的協同效應來推進長期增長戰略的**機會。通過選擇的融資結構，我們在股權融資和債權融資之間取得了恰到好處的平衡。”科思創首席財務官兼勞資總監陶鵬飛博士（Dr. Thomas Toepfer）表示，“我們期待盡快歡迎新同事加入科思創大家庭。我們將一起努力，發揮出我們的共同潛力。”

這項交易預計將于 2021 年**季度完成，并需獲得監管部門的批準，包括獲得反壟斷許可。

來源：率捷咨詢