森馬服飾：國內休閑與童裝行業龍頭
作者：百檢網 時間：2022-02-15 來源：互聯網
A股市場******的品牌服飾運營商。截至2010年底,公司擁有門店6683家(其中直營270家),收入達到62.9億。
在A股紡織服裝行業凈***達到***水平,達10億元。
多品牌成功運作,兩品牌均在細分市場中***。森馬品牌是我國休閑服飾領域第二大品牌,年收入47億元;
與經銷商關系密切,強調共贏。公司門店以加盟為主(占90%以上),雙方合作關系密切,門店與銷售持續增長,從2003至2010年門店CAGR達到47%。公司收入也穩定提升,2010年收入增長48%。
注重管理團隊建設,激勵到位。所有部門總監級別領導都由公司派往中歐商學院總經理班學習,建立管理人才梯隊。中高管人員控股的森馬投資持有上市公司近9%股權。
可持續快速增長。提高店效與開店雙動力,公司過去幾年同店增長維持在10%~15%,休閑服飾和童裝去年面積擴展分別大于30%和50%。2011春夏訂貨會已***60%以上收入增速。
與美邦服飾的對比研究顯示,森馬的多品牌戰略非常成功,***增長及現金流等方面都更為穩健,加盟為主的銷售體系導致凈***率以及凈資產***率較高。
財務預測:
預計公司2011~12年分別獲得45%(森馬:43%,巴拉巴拉53%)和40%(森馬39%,巴拉巴拉45%)的收入增速以及46%和40%的凈***增長,每股收益2.18元和3.06元。每年適當漲價從而毛利率可保持,但銷售費用率可能略為上升,主要由于購置較大面積門店裝修與攤銷費用增加所致。
估值與建議:
***關注給予“推薦”評級,目標價76.5元(25x2012PE)。公司的
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