近日，國內運動品牌安踏發布公告稱，2020年第三季度，安踏品牌產品的零售金額同比實現低單位數的正增長。FILA品牌產品的零售金額同比實現20%-25%的正增長。2020年第三季度其他品牌產品的零售金額同比實現50%-55%的正增長。

作為老大的安踏，除了業績不達標，還有部分并購品牌不理想、“國際夢“面臨挑戰等焦慮尚待緩解。

究竟是安踏的FILA，還是FILA的安踏？

“黑天鵝”來襲，服裝行業受到嚴重沖擊。數據顯示，2020年1-6月，服裝行業規模以上企業累計實現營業收入5776.34億元，同比下降16.39%；利潤總額235.32億元，同比下降27.34%。　

整體承壓的情況下，安踏交出了一份并不漂亮的成績單。上半年財報數據顯示，公司營收同比減少1%，為156 0190 2607億元；經營利潤36.04億元，同比下滑15.3%；歸母凈利潤16.58億元，同比下滑28.6%。

據了解，安踏總營收之所以僅微跌1%，主要得益于FILA的逆勢增長。根據公開數據，其2009年收購的品牌FILA已經占據了營收的半壁江山，甚至有正在一步步取代主品牌的“苗頭”。

2020年上半年，安踏主品牌銷售收入下滑10.7%至67.77億元，占公司總營收的46.2%；FILA實現營收71.52億元，較2019年同比上升近10%，營收占比已達到48.8%，斐樂的營收占比超過了安踏主品牌。除營收及凈利，在毛利率方面，FILA更是呈現壓倒式的優勢。

2020年上半年，FILA的毛利率高達70.5%，同期主品牌的毛利率是41.6%，安踏其他所有品牌的毛利率是64.5%，*終該公司整體毛利率同比上升0.7個百分點，達到56.8%。

對此，安踏方面也曾在財報中直言，公司整體毛利率上升主要由于FILA分部貢獻增加所致。

如今，業績的增長主要依靠收購品牌FILA的貢獻，市場不禁要問究竟是安踏的FILA，還是FILA的安踏？

跨國并購品牌半年巨虧14億元

公司成立于1991年，彼時剛剛成立的時候，安踏不過是一家給別的品牌做代工的企業。10年后，在完成從生產單一產品到綜合性體育用品運營的過渡的同時，安踏也從福建晉江走向了全國，開始被大眾熟知。

公司于2007年在港交所上市，提供的體育用品類型包括運動鞋、服裝及配飾。

據悉，從2009年收購FILA嘗到甜頭之后，安踏進入了兇猛擴張模式，繼FILA之后，安踏又先后收購了英國戶外品牌Sprandi、成立合資公司在中國內地**運營日本滑雪用具品牌Descente、收購香港童裝小笑牛，發力童裝市場等。

但是除了FILA表現亮眼之外，其他品牌的貢獻都一言難盡。甚至，在中國服裝行業及體育用品產業歷史上轟動一時的*大的一筆收購Amer Sports在上半年實現收益71.64億元，凈虧損13.65億元，全面虧損總額14.2億元。

值得注意的是，巨額的并購給安踏體育帶來一定的壓力，安踏體育規模快速提升的同時，已有不少資金流承壓跡象。

2020中報顯示，安踏體育存貨50.04 億元，較去年同期增加49.1%；應收賬款35.39 億元，增加14.1%；平均存貨周轉天數、平均應收貿易賬款周轉天數均出現增加。經營凈現金流23.95億元、同比減少30.4%。

從2007年開始，安踏資產負債率在同行業中一直處于*低水平。2010年至2018年，安踏的資產負債率從18.76%增長至32.22%。2019年底，資產負債率飆升，達到48.9%，甚至超過361度和特步。

“國際夢“面臨著不小的挑戰

為了拓展海外市場，*ST拉夏、森馬服飾兩家上市公司也曾均采取了直接對海外時裝品牌的收購行動，但結果均沒有達到預期。

*終，*ST拉夏賣掉海外品牌，重新回到原點，而森馬服飾盡管將海外品牌繼續留在了公司體系內，但卻從上市公司中剝離。安踏收購Amer Sports既想和收購斐樂一樣，通過旗下的一種品牌占領各類細分市場，也想趁機發展國際市場。

雖然如今安踏在國內外的地位不斷躍升，有目共睹，但壓力亦在同步跟進。2020年在全球蔓延的新冠疫情已經給安踏的“國際夢“帶來不小的沖擊。

2019年10月，安踏成為國際奧委會官方體育服裝供應商，將為2020年東京奧運會、2020年洛桑青年奧運會提供休閑裝備如服裝、鞋子和配件。如今受疫情影響，東京奧運會已經推遲到2021年。

體育賽事可能都無法順利開展，也給安踏的品牌營銷帶來很大挑戰。

另一方面，***對手耐克、阿迪達斯、UA來勢洶洶，而361°、特步、匹克這些晉江小弟們也虎視眈眈，何況過去的**李寧也在尋找著“歸來”的機會。?