【百檢網訊】羅萊公司由“大家紡”轉型“大家居”，目前已與多家創投成立并購基金，利用資本的力量對家居生活產業鏈籌謀布局，“家居生活一站式品牌零售商”已逐漸成型，多品牌不斷成熟、持續發力。受益于房地產去庫存和國內消費升級，體驗式家居零售終端將迎來巨大的發展機遇，公司合伙人制度的推進也有助于高度捆綁利益，推動轉型加速。預測2016-2017年EPS分別為0.52元、0.58元，對應PE分別為25.9X、22.9X，看好公司家居化轉型，維持“推薦”的投資評級。

羅萊生活

上半年凈利潤1.51億，預告前三季度下滑0-20%：公司2016年上半年實現營業收入13.43億元，同比增長7.45%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1.51億元，同比下降17.92%，扣費后凈利潤1.29億元，同比下降16.51%；每股收益0.21元，同比下降17.35%。其中，第二季度單季度實現營業收入5.80億元，同比增長6.55%；實現歸屬上市公司股東凈利潤0.42億元，同比下降37.83%，扣非后凈利潤0.29億元，每股收益0.06元。公司預告1-9月份實現凈利潤2.59-3.24億元，同比變動-20%-0%。

毛利率有所提升，轉型初期費用明顯增長：公司穩步推進家居化戰略，先往“大家紡小家居”方向轉型升級，做好家紡業務的同時擴充家居品類，受益于房地產去庫存政策和房價的上漲，上半年家紡盈利能力有所提升，綜合毛利率提升1.64pct至49.96%，其中夏令產品和標準套件實現營收毛利雙增長，夏令產品營收增長117.67%，毛利提升5.18pct至37.48%，標準套件毛利3.88pct至51.67%。公司處于轉型初期，資源投入量大，相關費用增長明顯，其中銷售費用增長11.33%，管理費用增長23.97%。隨著公司轉型的推進，預計全年費用將進一步加大。

羅萊生活家居館

與黑馬創展設立投資基金，驅動并購外延預期：公司同時公告，子公司南通羅萊商務咨詢、孫公司上海羅萊商務咨詢與黑馬創展將合作設立黑馬羅萊智慧家庭行業投資基金，規模3億元，其中南通羅萊商務咨詢出資9900萬元，上海羅萊商務咨詢出資100萬元，黑馬創展出資200萬元，對外募集1.98億元，基金將投資于智能家居、物聯網、人工智能等領域。產業基金的設立、與知名資本合作增強了家居產業鏈外延和并購的預期，公司將向多渠道、多檔次家居市場延伸，促進全球家居產業鏈優質資源整合，加快公司轉型升級步伐。

積*推進合伙人制度，實現利益高度捆綁：公司公告，子公司羅萊品牌、公司副總裁冷志敏將向南通萊幫增資，同時羅萊品牌向其全資子公司南通廊灣增資，以上增資完成后羅萊品牌將其持有的南通廊灣40%之股權轉讓給南通萊邦。本次交易完成后，公司副總裁冷志敏將直接并通過其控制的冷志投資南通廊灣部分股權，實現了高管利益與公司經營的捆綁，有利于推動公司高端品牌廊灣業務的長期發展，也體現了管理層對公司轉型的充分信心。

穩步推進家居化戰略，打造家居生活一站式品牌供應商：公司目前已擁有包括臥室用品、衛浴用品、餐廚用品、客廳用品、生活家居、軟裝家居六大類的家居產品，上半年轉型升級為大家紡小家居的門店數量占比約15%，累計運營全品類家居生活館（HOME店）超過100家，其中直營店約占6成、加盟店約占4成。公司形成了定位于不同消費人群的家居品牌，包括高端軟裝品牌廊灣，中高端品牌羅萊兒童、羅萊，樂優家（LACASA）與LOVO則是更大眾化的品牌。

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