大空間、高盈利、抗周期的黃金賽道。目前全球檢測市場規(guī)模2500億歐元左右，其中我國檢測市場規(guī)模達(dá)3225億元，預(yù)計(jì)未來3-5年仍將保持10%以上的增速。此外，檢測行業(yè)需要針對(duì)大量存量產(chǎn)品，因此具有良好的抗周期性，同時(shí)由于議價(jià)能力強(qiáng)，技術(shù)壁壘高，檢測行業(yè)盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流好，是當(dāng)之無愧的黃金賽道。?

　　我國檢測行業(yè)起步晚，與國際龍頭差距明顯。我國檢測行業(yè)起步較晚，且事業(yè)單位多、隸屬關(guān)系復(fù)雜，行業(yè)呈現(xiàn)“小、散、弱”格局，頭部上市企業(yè)華測檢測、國檢集團(tuán)市場份額僅1.0%/0.3%，集中度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。同時(shí)，我國檢測行業(yè)地域化特征較為明顯、且絕大多數(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)只集中于某個(gè)檢測子板塊，在跨地域、跨領(lǐng)域經(jīng)營上與國際巨頭

等差距明顯。?

　　整合在即，對(duì)未來趨勢的三點(diǎn)判斷。考慮到消費(fèi)升級(jí)及政策推動(dòng)，我們認(rèn)為我國檢測行業(yè)整合在即，并對(duì)行業(yè)未來趨勢做出三點(diǎn)判斷：

　　判斷一：集中度提升空間巨大，并購將成為主要手段。檢測行業(yè)的主要成本人才與設(shè)備均具有明顯收入攤薄效應(yīng)，因此天生利于集中度提升，而由于自建實(shí)驗(yàn)室通常第三年才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，見效較慢，因此并購將成為提升集中度的主要手段。目前我國頭部企業(yè)市場份額僅1%左右，相比于發(fā)達(dá)國家至少還有3-4倍提升空間，同時(shí)考慮到我國頭部檢測企業(yè)負(fù)債率低，加杠桿空間大，且民企為增強(qiáng)公信力謀發(fā)展合作意愿有望加強(qiáng)，我們認(rèn)為未來我國檢測行業(yè)集中度提升空間巨大。

　　判斷二：跨領(lǐng)域經(jīng)營加速。跨領(lǐng)域經(jīng)營能夠通過一站式服務(wù)提升客戶粘性及公司競爭力，并通過各領(lǐng)域設(shè)備共享降低成本，因此是國際龍頭企業(yè)的發(fā)展方向。目前SGS、BV等均實(shí)現(xiàn)在建筑、消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)、環(huán)境、交通、生命健康等領(lǐng)域的全覆蓋，而國內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)目前業(yè)務(wù)仍只集中于一個(gè)子領(lǐng)域。在行業(yè)整合背景下，我們判斷頭部企業(yè)跨領(lǐng)域經(jīng)營將加速。

　　判斷三：龍頭向認(rèn)證等高附加值業(yè)務(wù)延伸。認(rèn)證業(yè)務(wù)是檢測業(yè)務(wù)的高附加值延伸，也是檢測企業(yè)由輸出產(chǎn)品向輸出標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)，國際龍頭企業(yè)SGS、BV等年認(rèn)證收入規(guī)模可達(dá)3.5-4億歐元，而我國頭部企業(yè)目前認(rèn)證收入規(guī)模仍低于一億元。我們認(rèn)為，目前我國檢測行業(yè)質(zhì)量參差不齊，缺乏公信力是我國企業(yè)認(rèn)證業(yè)務(wù)拓展的主要障礙，未來隨著行業(yè)整合，頭部企業(yè)公信力將得到提升，為其拓展認(rèn)證業(yè)務(wù)打下良好基礎(chǔ)。

　　投資建議：推薦我要測網(wǎng)會(huì)員單位：

等產(chǎn)業(yè)受益。