??? 作為曾經水產品養殖行業的佼佼者，*ST獐島卻因一場“蝦夷扇貝事件”而開始逐步沉淪，在連虧兩年之后，公司股票不僅被實施退市風險警示，而且也讓公司無奈地踏上了保殼之旅。但今年首季度慘淡的業績以及近期頻繁的人事變動，則讓其保殼戰變得十分艱難。與此同時，曾經的黑天鵝事件留下的后遺癥，也讓投資者對*ST獐島的未來充滿著擔憂。

??? 被逼無奈的保殼戰

??? 對于*ST獐島而言，已然開始的保殼戰更多的是一種被逼無奈。

??? 由于連續兩年虧損，*ST獐島今日起將正式被披星戴帽。財務數據顯示，近兩年來*ST獐島不僅營業收入陷入了一種增長瓶頸狀態，而且其凈利潤也連續大幅虧損。2014年和2015年，*ST獐島的營業收入分別為26.6億元和27.3億元，分別同比增長1.58%和2.43%，似乎到了增長的天花板。而對應的凈利潤則更讓投資者失望，2014年*ST獐島巨虧約11.9億元，2015年雖然同比有減虧跡象，但是虧損金額依然高達2.43億元。若按照扣非后的凈利潤來看，*ST獐島的扣非凈利潤實際上有著增虧的跡象，由2014年的虧損約2.09億元變成了2015年的虧損約4.91億元。而在一位財務人士看來，這說明公司的主營盈利能力并不樂觀。

??? 在一位長期跟蹤*ST獐島的投資者看來，雖然經營業績不佳，但今年再度虧損而導致被披星戴帽原本是大大出乎公司意料的。北京商報記者翻閱*ST獐島的公告后發現，在今年2月27日，*ST獐島曾發布過一份2015年度業績快報，預計去年的凈利潤將扭虧為盈，約為344.5萬元。如此一來，*ST獐島將順利躲過被“*ST”。

??? 不湊巧的是，公司的如意算盤未能成行。在4月25日，*ST獐島突然發布停牌公告稱，將對2015年業績快報進行修正，修正之后公司的2015年凈利潤將由盈利轉為虧損。而*終公司的年報顯示，*ST獐島去年虧損2.43億元。如此一來，公司也被逼無奈披星戴帽。

??? 關鍵之年業績風險猶存

??? 在變身*ST獐島之后，公司今年的經營業績將顯得尤為重要。因為按照相關規則，如果公司2016年度經審計的凈利潤仍為負數，公司股票將自2016年年度報告公告之日起暫停上市。而在股票被暫停上市后，若在法定期限內披露的*近一期年度報告仍不能扭虧，公司股票將面臨終止上市的風險。簡而言之，*ST獐島今年若不能盈利，將面臨著被暫停上市的風險。

??? 不過，*ST獐島對保殼似乎是胸有成竹。面對如此嚴峻的環境，*ST獐島表示董事會已確定了收入增長、顯著盈利的預算目標，保障2016年扭虧為盈、撤銷退市風險警示。與此同時，公司還公布了一些保殼的具體措施，諸如深耕產業資源、加強海洋牧場風險管理、加強成本費用管控、探索資本運作和盤活存量資產等。

??? 然而，在北京一位私募人士看來，看似豐富的業績保障措施背后依然難掩*ST獐島的經營風險。尤其是今年一季度公司凈利潤的再度虧損更是加大了其保殼的難度。公司一季報顯示，今年一季度*ST獐島凈利潤虧損約923萬元，較去年同期的虧損約942萬元減虧跡象并不明顯。而且在今年一季度，公司的營業收入依然出現滯漲的情況，營收約為6.33億元，同比增長約0.98%。

??? 高管離職潮下的隱憂

??? 與此同時，今年以來*ST獐島上演的高管離職潮也讓投資者對公司管理層的穩定性有了不少的擔憂。

??? 據北京商報記者統計，今年以來5個月的時間里，*ST獐島已經有3位高管陸續離職或退休。今年1月4日，*ST獐島發布公告稱，公司總裁助理戰偉因個人原因向董事會遞交了辭職報告，辭職后不在公司擔任任何職務。其工作簡歷顯示，自2011年以來，戰偉曾在公司擔任過采購中心總監、物流事業部總經理（物流中心總監、總裁助理、標準與質量中心總監等職務。

??? 隨后在3月2日，公司又發布公告稱，公司總裁顧問尤君因達到退休年齡而退休。而在4月26日，公司休閑漁業業務群原執行總裁鄒建也因工作調整向公司遞交了辭呈，辭職后將在公司控股股東長海縣獐子島投資發展中心任職，而公告顯示，鄒建在公司工作已經有20多年。

??? “在公司業績連續不佳的情況下，公司的**管理人員又連續發生變動，可能會讓市場對公司的管理層穩定性產生一定的擔憂。”上述私募人士如是說。

??? 黑天鵝事件后遺癥

??? 而在上述投資者看來，*ST獐島此前發生過的“蝦夷扇貝事件”也影響到部分投資者對公司未來業績發展的信心。

??? 在2014年*ST獐島因海洋牧場遭災，公司的蝦夷扇貝遭受了“滅頂之災”，而這也直接導致了當年公司的巨虧。“誰知道今年還會不會再來一次黑天鵝事件？”北京一位投資者說起*ST獐島時仍心存顧慮。而上述私募人士則認為，“蝦夷扇貝事件也可能對公司產品的品牌度有了一定的負面影響，從而影響到公司的經營情況。”

??? “保殼的手段有很多，比如真正通過增強主營業務的盈利能力扭虧，或者依靠一些政府補助、出售資產或者股權等，靠非經常性損益科目來彌補主營業務的頹勢。”在著名經濟學家宋清輝看來，通過一些“財務技巧”大部分上市公司能夠實現保殼的目的，但是投資者更為關心的是上市公司真正的盈利能力，如果只是依靠外力來謀生存的話，則公司股票的投資價值將大幅縮水。而就*ST獐島曬出的一季度成績單來看，公司想要通過主營業務實現盈利似乎還存在很大的不確定性。

??? 北京商報記者就以上問題在昨日曾向*ST獐島發去采訪函，不過截至記者發稿，*ST獐島尚未回復。
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