??? 大豆期末庫存數據下調，不過依然龐大

??? 2015/16年度美國大豆期末庫存規模可能依然龐大，不過本月該數據下調1500萬蒲式耳，為4.45億蒲式耳。2015/16年度大豆出口數據上調1500萬蒲式耳，為17.05億蒲式耳。美國農業部預計2015/16年度美國大豆農場平均價格為每蒲式耳8.50美元到9.00美元。

??? 全球大豆產量預測數據略微下調到3.202億噸，因為阿根廷和歐盟的產量增幅小于印度和中國的產量降幅。2015/16年度阿根廷大豆產量預測數據上調50萬噸，為5900萬噸。美國農業部把2015/16年度中國的大豆進口數據上調100萬噸，達到創紀錄的8300萬噸，相比之下，2014/15年度為7835萬噸。中國的進口數據上調，促使美國農業部把2015/16年度巴西大豆出口預測數據上調150萬噸，為5950萬噸。2015/16年度全球大豆期末庫存預測數據略微上調至創紀錄的7900萬噸。

??? 國內展望

??? 大豆市場可能面臨庫存龐大的局面

??? 對于2015/16年度上半年，國內用量僅次于2014/15年度同期創下的歷史*高紀錄。盡管如此，2015/16年度美國大豆期末庫存依然龐大，因為供應提高，本年度迄今為止的需求下滑4%。美國農業部的谷物庫存報告顯示，截至2016年3月1日，大豆庫存總量為15.31億蒲式耳，比上年同期增長15%，也是九年來的*高水平。

??? 美國大豆期末庫存預計依然龐大，不過2015/16年度大豆期末庫存數據下調1500萬蒲式耳，為4.45億蒲式耳。2015/16年度大豆出口數據上調1500萬蒲式耳，為17.05億蒲式耳。2016年2月到3月期間大豆出口裝運強勁，尤其對華的出口，縮小今年迄今為止與上年同期的差距。盡管如此，2015/16年度大豆出口仍可能遠遠低于上年創紀錄的18.43億蒲式耳。中國占到本年度迄今為止出口同樣降幅的大部分比例。2015年9月到2016年3月期間，對華的大豆出口檢驗總量比上年同期減少9800萬蒲式耳。對于豆粕和豆油而言，產量和用量數據不變。

??? 3月份大豆期貨價格飆升，部分原因在于巴西雷亞爾匯率走強（自3月1日以來已經上漲11%，制約巴西大豆相對于美國供應的競爭力。但是，大豆現貨價格的漲幅受到市場基本面的制約，尤其考慮到庫存充足。3月份現貨價格的飆升行情即不會保持下去，也不會促使美國農業部改變全年農場平均價格預估。本月2015/16年度大豆農場平均價格預估區間縮小到8.50-9.00美元/蒲式耳。2015/16年度豆粕和豆油價格預估區間同樣縮小，分別為每短噸275-295美元以及每磅29到31美分。

??? 供應充足，2016年油籽播種面積可能減少

??? 美國農業部在3月31日發布的播種意向調查報告中稱，美國農戶計劃今年種植8220萬英畝大豆，低于2015年的8265萬英畝。密蘇里州、伊利諾伊州和北達科他州的增幅小于其他地區的降幅，主要是南方地區，當地農戶可能種植更多的玉米和棉花。

??? 農戶還計劃略微減少油菜籽播種面積。今年美國油菜籽播種面積可能比上年減少約2%，為174.8萬英畝，因為俄克拉荷馬州、愛達荷州和蒙大納州的降幅大于北達科他州的增幅。2015/16年度油菜籽期末庫存預測數據比上月低2.01億磅，因為進口數據下調到7.5億磅，是12年來的*低水平。

??? 國內油菜籽壓榨商的需求相對疲軟。2015/16年度油菜籽壓榨量預計降至340萬噸，比上年減少11%。菜籽粕和菜籽油產量預計分別降至93.6萬短噸和14億磅。菜籽油出口數據下調到2.47億磅，略高于2014/15年度。

??? 2016年美國葵花籽播種面積可能比上年減少9%，為169.3萬英畝。南達科他州、德克薩州、堪薩斯州和科羅拉多州的播種面積將會減少。2016年美國亞麻籽播種面積預計減少16%，為39萬英畝。

??? 對于2015/16年度，美國農業部把葵花籽供應數據略微上調到33億磅，因為進口提高。因而，盡管本年度上半年的用量增長10%，但是3月1日的葵花籽庫存仍比上年同期增長52%。2015/16年度葵花籽期末庫存預計為3.57億磅，同比增長51%。

??? 油用葵花籽期末庫存預測數據下調到1.65億磅，因為用量提高。2015/16年度國內用量預計增至23.1億磅，相比之下，上年為17.1億磅。葵花油供應預計為6.78億磅，低于早先預期，但是仍比上年增長23%。本月壓榨和葵花油產量的降幅僅在一定程度上被葵花油進口增幅所抵消。同樣，葵花粕產量預計為29萬短噸，略低于上月的預測，不過比上年增長53%。

??? 非油用葵花籽進口預測數據上調3000萬磅，為1.5億磅。非油用葵花籽出口預計達到2.25億磅，比上年減少10%。由于本年度國內供應提高，可能提高用量，因而非油用葵花籽期末庫存可能增長22%，達到1.92億磅。

??? 2016/17年度美國花生播種面積預計增長9%，達到147.6萬英畝。對于2015/16年度，花生進口數據略微上調，種子用量數據略微下調，促使美國農業部預計2015/16年度期末庫存將小幅增至29.2億磅。雖然2015/16年度花生用量將增長9%，達到54.87億磅，但是供應大幅提高，將會造成期末庫存超過29億磅，創下歷史*高紀錄。

??? 與其他油籽作物相比，2016/17年度棉籽供應可能改善。今年棉花播種面積可能增長11%，達到956.2萬英畝。大部分增幅將來自德克薩州。德克薩州的棉花播種面積可能增長10%，因為當地農戶可能減少花生和高粱播種面積。

??? 國際展望

??? 阿根廷大豆單產改善，提振庫存前景

??? 本月，全球大豆產量預測數據略微下調到3.202億噸，因為阿根廷和歐盟的產量增幅低于印度和中國的產量降幅。2015/16年度阿根廷大豆產量預計為5900萬噸，比上月預測值高出50萬噸。阿根廷玉米播種面積大幅提高，可能制約大豆播種面積增幅。本月阿根廷大豆播種面積預測數據下調30萬公頃，為1970萬公頃。雖然播種面積數據下調，但是大豆生長期間降水充足。對于大豆主產區而言，自去年9月份以來的降雨量比平均水平高出20%。大部分的降雨增幅集中在2月份之后，提振大豆作物生長。如果降雨沒有過量，那么大豆單產可能創下歷史*高紀錄。但是持續降雨已經耽擱大豆收獲，截至4月份**周，大豆收割工作完成不足15%。

??? 阿根廷大豆出口前景開始變得不太樂觀。出口市場競爭激烈，可能制約阿根廷的大豆出口。2015/16年度阿根廷大豆出口預測數據下調40萬噸，為1140萬噸。相比之下，2015/16年度巴西大豆出口數據上調150萬噸，為5950萬噸。巴西3月份大豆出口量創下歷史新高，因為中國進口商的采購重點徹底從美國轉向巴西。因而，阿根廷大豆期末庫存的年比降幅可能不太嚴重。

??? 大豆價格下跌帶動中國強勁的進口勢頭

??? 本月美國農業部把2015/16年度中國大豆進口預測數據上調100萬噸，達到創紀錄的8300萬噸，相比之下，2014/15年度為7835萬噸。2015/16年度中國大豆產量預測數據下調20萬噸，為1180萬噸，因為單產減少。中國大豆進口強勁的主要原因在于大豆價格下跌。2015年10月到2016年2月期間中國的大豆進口總量比上年同期增長8%，巴西占到了幾乎全部的增幅。在此期間，中國從巴西進口的大豆數量激增135%，而從美國進口的大豆數量同比減少15%。大豆進口激增，可能足以滿足中國近期的大豆需求，因而今后進口進一步增長，將會提高壓榨商的庫存規模。

??? 2015/16年度全球大豆期末庫存預測數據略微上調至創紀錄的7900萬噸。中國和阿根廷的大豆期末庫存數據增幅可能超過巴西和美國的庫存降幅。

??? 印度油籽供應可能非常緊張

??? 2015/16年度印度油籽產量預測數據下調47萬噸，因為花生產量數據的增幅10萬噸小于大豆、棉籽和葵花籽的產量降幅。2015/16年度印度油籽產量預計為3080萬噸，比上年減少8%，也將是2006/07年度以來的*低水平。

??? 美國農業部把2015/16年度印度的大豆產量預測數據下調50萬噸，為750萬噸，是10年來的*低。大豆單產異常偏低的原因在于去年夏季大豆產區降水形勢*端。自大豆收獲以來，大豆壓榨商的大豆到貨數量偏低，豆粕出口甚微，證實大豆歉收。雖然海外大豆供應充足，但是印度并未批準進口轉基因大豆或轉基因大豆產品。國內供應匱乏，已經迅速降低印度的大豆壓榨和豆粕產量。2015/16年度國內蛋白消費的同比增幅可能限制在4%。
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