??? 1月21日，水井坊預計2013年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.24億至-1.6億元，十年來首度虧損。

???2014年1月21日，水井坊向市場交出了一份十年首虧的成績單，令人唏噓。

??? 在"外嫁"世界酒業巨頭帝亞吉歐7年之后，水井坊業績一直未有大的起色，股價也已跌剩2012年*高價位時的30%。

??? **任洋老總柯明思提出的"中國高端白酒三甲"的美好藍圖已隨著其2013年離任而幻化為泡影，新一任洋帥大米走馬上任的**年又遭遇了業績慘淡。

??? 帝亞吉歐究竟能否管好這壺中國酒？

??? 十年*差成績單

??? 水井坊的問題仿佛在一夜之間暴露。

??? 2014年1月21日，水井坊披露2013年業績預報，預計2013年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.24億至-1.6億元。而2012年水井坊凈利潤3.38億元。

??? 市場頓時一片嘩然，有投資者甚至驚呼，"酒業的地雷響了".

??? 這是國內**白酒上市公司發布2013年度預虧公告，也是水井坊近10年來的首度預虧。

??? 受限制"三公"消費的影響，白酒行業固然早已進入寒冬。Wind盈利預測（*近180天，平均值數據顯示，2013年酒鬼酒、張裕A和沱牌舍得的凈利潤分別為7950萬元、12.64億元、3935萬元，與2012年的數據4.95億元、17.01億元、3.70億元相比，也已是天上地下。

??? 針對業績預虧，水井坊在公告中提出了"行業低迷"、"開發新產品線"、"探索新運營模式"等4點原因。

??? 對此，理財周報記者接觸到的一位白酒行業研究員表示，"2013年白酒行業確實遭遇了價量齊跌的雙重打擊，銷售形勢*其嚴峻。但水井坊的問題更多還不是行業的問題，是它自身的問題。即便在白酒還一片大好的時候，它的業績也并不突出。"

??? 記者梳理Wind白酒行業數據發現，近幾年來水井坊在13家白酒上市公司中的業績排名一直相對靠后。

??? 以2013年前三季度來看，水井坊在13家白酒上市企業中營收（4.89億元位列倒數第二，僅高于酒鬼酒的4.83億元；其凈利潤（3460萬元則排名倒數第三，僅超過酒鬼酒（2035萬元和沱牌舍得（579萬元。

??? 而如今，水井坊似乎陷入了更深的谷底。

??? 對此，華南某白酒行業分析師分析，"酒業基本上是水井坊的全部業務，而且它的中高檔酒產品占到整個公司營收的90%以上，因此在這一輪白酒行業的巨大調整中，水井坊受到的沖擊是致命的。"

??? 帝亞吉歐入主7年乏善可陳

??? 有帝亞吉歐撐腰的水井坊為何會扛不住？

??? 早在2006年，外界對世界烈酒巨頭帝亞吉歐的到來還滿懷期待。

??? 2006年，帝亞吉歐以5億元收購了水井坊大股東全興集團43%的股權。在此之后，其又增持全興集團股權至53%,并且在2013年獲批收購全興集團剩余47%股權，從而擁有水井坊****股權。水井坊徹底地成為了中國**外資****控股的酒企。

??? 水井坊于1996年12月6日登陸滬市主板，曾在2000年高調上市水井坊白酒并迅速躥紅，其定價甚至還高出茅臺和五糧液，一度掀起了中國高端白酒的風潮。

??? "然而在短暫的成功之后，水井坊的管理層和產品質量都出過問題，后來在白酒行業發展*迅猛的時候，水井坊反而落后于同行了，漸漸白酒行業成了'茅五劍'、'茅五洋'的天下。"前述華南白酒研究員告訴理財周報（微信公眾號 money-week記者。

??? 市場期待帝亞吉歐給水井坊帶來新生。但帝亞吉歐在全面接手水井坊之后，業績雖有所增長，但相對同行還是乏善可陳。

??? 早在2005年，水井坊的年度凈利潤分別是古井貢酒、金種子酒、老白干、沱牌舍得的15倍、13倍、7倍、5倍；而到2012年，水井坊的年盈利數據僅為前述酒企的0.47倍、0.60倍、3.01倍、0.91倍。

??? 此外，水井坊的股價目前僅為9.39元/股（未復權，僅為2012年7月中旬*高價位（32.16元/股時的3成左右。

??? 不過水井坊在給理財周報（微信公眾號money-week的書面回復中則仍然

??? 肯定了帝亞吉歐入主后的作用，稱"雙方進行了一系列卓有成效的合作，這些合作幫助水井坊在公司的內部管理，營銷策略以及海外市場銷售方面都獲得了較大的改變。"

??? 帥印兩度更迭引動蕩

??? 對于水井坊的業績困局，資深白酒行業專家向理財周報記者分析，"主要原因是管理層的問題。管理層動蕩不安，則無心經營市場。關鍵還是洋掌門不能理解中國白酒市場。"

??? 2010年帝亞吉歐派遣Kenneth Macpherson（柯明思為水井坊總經理。水井坊進而進入洋老總執掌帥印的時代。

??? 而就在柯明思上任近2年之際，水井坊在2012年6月28日召開的股東大會上揚言，計劃到2015年將水井坊系列產品在收入和銷量做到中國高端白酒三甲。

??? 此話放出不久，2013年1月18日柯明思即從水井坊離職。而在外界看來，柯明思是因業績遜色"引咎辭職".

??? 至此，柯思明時代以不完滿告終。

??? 2013年3月15日，JamesMichaelRice（大米被聘任為水井坊總經理。這是繼柯明思之后，水井坊迎來第二位洋老總。

??? 從履歷來看，大米僅有消費食品領域的從業經歷，而并未有白酒行業的經驗。

??? 上任半年后，時值中國高端白酒行業調整期，大米公開喊出口號，"像賣快消品一樣賣白酒".

??? 水井坊方面認為，"近兩年，由于宏觀政策的變化和影響，白酒市場也在發生著變化。'像賣快消品那樣賣白酒'也是新形勢下的一種變化，我們也在根據市場變化尋求創新的方式。"

??? 但市場人士卻指出，"快消品和酒水營銷有著本質的區別，前者講究循序漸進，后者講求快速反應。"

??? 大米備受質疑的另一個做法是"以扁平化直營以取代原總代模式".但據記者了解，經銷商普遍表示積*性受挫，"高端酒銷售本來就需要資源，而酒企自身并不擁有，所以才需要借助經銷商。企業自身做中高端困難不少".

??? 根據水井坊公告，2013年業績預虧有部分原因就是"洽談總代退出及新模式建制周期較長，導致市場階段性影響較大",同時"公司對上述退出總代的庫存做退貨處理，從而沖減當期銷售收入約8000萬元".

??? 總而言之，大米的到來并沒有止住水井坊的頹勢，反而是愈演愈烈。