??? 近期我們走訪新疆地區部分番茄醬生產企業，從我們調查的情況來看，今年番茄醬減產幅度和番茄醬價格回升幅度將高于我們此前預期。

??? 研究顯示，2010年5月新疆出現的低溫天氣*不利于番茄播種；番茄生長、成熟需要有效積溫為2800-3200度，而2010年新疆地區整體氣溫偏低，有效積溫不足；2010年番茄生產企業全面開工在8月10日-15日，比往年延遲10天左右，由于溫度較低，預計本榨季生產將在9月底全面結束，即2010/2011榨季開榨天數將歷年的60-75天下降至50-60天。

??? 受此影響，世界加工番茄理事會9月再次分別下調2010/2011榨季我國及全球加工用番茄產量預測數據至715萬噸、3763萬噸，減產幅度分別為17%、11%;根據我們調研，由于種植面積減少和同期有效積溫降低，我國2010/2011榨季番茄醬生產存在進一步下降的可能。

??? 通過我們近期調研，目前主要企業產量遠遠低于榨季前預期， 9月底榨季生產即將結束，產量進一步低于預期的可能較大，減產幅度將超過市場普遍預期。此前市場普遍預計，2009/2010榨季我國加工用番茄產量約為1000萬噸，所對應的番茄醬實際產量應在140萬噸。然而，按照目前715萬噸番茄產量預期，減產幅度約為30%.

??? 庫存方面，截至2010年8月底上榨季庫存約為35萬噸，2010/2011榨季為去庫存化的一個榨季，該榨季初庫存僅集中在中糧屯河和新中基兩家上市公司，其融資渠道通暢，番茄醬價格仍將由供求、成本、競爭格局來決定，兩家上市公司的庫存并不會明顯阻止番茄醬價格回升。

??? 價格方面，從目前趨勢看，市場普遍預期為750-800美元/噸。但目前市場逐漸出現停止報價的趨勢，我們預計，2010/2011-2011/2012榨季中國36/38番茄醬價格將分別漲至900、1100美元/噸。

??? 【投資建議】

??? 番茄醬價格向上趨勢確立，上漲幅度將超市場預期，目前正處于價格回升預期帶來的**輪機會中，我們堅定推薦番茄醬行業，堅定推薦中糧屯河（2010-2012年每股收益分別為 0.22元、0.41元、0.56元、新中基（2010-2012年每股收益分別為0.06、0.15、0.38元。