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白糖進口成本和夏季消費情況分析

作者:百檢網(wǎng) 時間:2021-11-15 來源:互聯(lián)網(wǎng)

  近期國內(nèi)糖市走向特點有二:**是明顯受到國際原糖 價格的影響,無論漲跌都有較高的趨同性,不過由于國內(nèi)市場自身供求偏緊,表現(xiàn)較外盤要強;其次金融屬性有所增強,高盛事件、歐元區(qū)債務(wù)危機以及國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控政策等影響在價格上都有一定反映。

  昆明糖會政策維穩(wěn)

  在4月底的昆明糖會上,發(fā)改委等國家部委表示認可當前糖價,并要求維穩(wěn),總體而言從本次糖會中無法解讀到明顯的利空政策信號。不過需要引起注意的是遠期的種植面積仍構(gòu)成利空。雖然這對當前的價格影響不大,但是政策方面,無論是農(nóng)業(yè)部或者是中糖協(xié),都強調(diào)要確保甘蔗的種植面積,這實際上是下榨季乃至下下個榨季的一個價格偏空信號。

   等待夏季消費高峰

  從糖價歷年的季節(jié)性規(guī)律來看,每年的12月—次年的3月,現(xiàn)貨糖價大概率容易上漲,而4—6月則通常面臨回調(diào),隨后6—9月重拾升勢。由于歷年來二季度總是供應(yīng)*大但需求*少的時間,因此局部供求偏松成為二季度國內(nèi)糖價無法走強的重要原因之一。不過到6月份之后,由于夏季備糖高峰的來臨,局部供求趨緊與全年供求偏緊(產(chǎn)銷缺口約300萬噸,除放儲外還可能需要增加 進口來彌補缺口這兩個因素將形成共振,或?qū)⑼苿颖据喪程桥J械?后一波上升行情,雖然到時未必一定能創(chuàng)出新高,但季節(jié)性的漲勢仍可期待。同時由于下榨季的增產(chǎn)預(yù)期,預(yù)計下榨季國內(nèi)糖市很可能完成牛熊格局的轉(zhuǎn)換,出現(xiàn)一個由上升趨勢轉(zhuǎn)為下跌趨勢的長期拐點。

   進口成本形成利空

  目前國內(nèi)糖市自身的供求基本面和政策面都沒有什么明顯利空,實際上下圖所示才是影響內(nèi)盤價格走弱的*大利空。由于主要產(chǎn)糖國巴西和印度的增產(chǎn)預(yù)期,外盤自春節(jié)之后累計下跌幅度已經(jīng)達到50%,導致自3月中旬開始進口加工出現(xiàn)盈利,且盈利水平越來越大。目前原糖進口加工成本估算大約在4300元/噸左右,有800—900元/噸的進口盈利。而根據(jù)我們的計算,內(nèi)外盤糖價實際上具有長期的協(xié)整關(guān)系,即兩者長期的價格走向趨同,且外盤價格變動通常**內(nèi)盤(短期兩者聯(lián)動性不強,甚至較差。因此外盤的持續(xù)下跌*終影響了國內(nèi)糖價的重心,并且增加了進口的預(yù)期,可能改變供求平衡表,導致國內(nèi)供應(yīng)增加。不過外盤走勢雖弱,但在連續(xù)下跌之后其估值相對于供求情況已經(jīng)出現(xiàn)一定的安全邊際,因此后市或許不具備繼續(xù)深調(diào)的空間。

   產(chǎn)銷數(shù)據(jù)影響中性

  截止到4月末,本制糖期全國生產(chǎn)進度已近尾聲。目前已累計產(chǎn)糖1067萬噸,同比減產(chǎn)163萬噸,累計銷售食糖584萬噸,同比減少86萬噸,累計銷糖率54.7%,同比基本持平。產(chǎn)量數(shù)據(jù)至此塵埃落定,全國減產(chǎn)至1070萬噸級別的說法不虛。更值得注意的是銷售量的同比減少,在明顯減產(chǎn)的情況下產(chǎn)銷率卻并未提高,4月銷量及3月銷售量都明顯低于去年同期,純粹從數(shù)字來看中性偏空。不過有利的方面是今年有國家放儲擠占了糖廠的份額,而去年同期則有收儲保底,因此實際銷售情況應(yīng)該至少不明顯差于去年同期。當然,銷售量減少跟替代糖的大量使用也不無關(guān)系,因此總體而言銷售數(shù)據(jù)只能說中性,尤其是替代糖的利空因素要引起投資者充分重視,不妨根據(jù)實際情況適當下調(diào)全年消費數(shù)據(jù)的預(yù)測。
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