??? ２００９年以來，面對國際金融危機的嚴重沖擊，黨中央、國務院及時出臺了一攬子經濟刺激計劃，經濟增長在二季度初步企穩的基礎上持續回升。其中?四季度經濟增長達到１０．７％，全年增長８．７％。２０１０年，經濟發展的內、外環境總體上好于２００９年。按照中央經濟工作會議所確定的宏觀經濟政策基本方針，經濟運行有望在２００９年持續回升的基礎上保持平穩較快發展態勢。值得注意的是，物價上漲壓力加大，房地產市場面臨調整，制度性障礙制約消費持續擴張，貿易摩擦不斷增加和人民幣升值壓力加大等，將對２０１０年經濟穩定發展構成挑戰。

??? 一、物價上漲壓力加大

??? 中央經濟工作會議明確指出，２０１０年保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續執行積*的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這對于保持經濟平穩較快發展、防止經濟增長“二次探底”，以及為保障２００９年新開工建設的大型基礎設施項目的資金需求和正常運轉，都是十分必要的。但是，在資產價格過快上漲、通脹預期不斷增強的情況下，如何有效防范資產泡沫，把物價漲幅控制在社會可接受的范圍之內，則需要高度重視。

??? ２０１０年是否面臨通脹壓力存在分歧。一種觀點認為，工業生產領域產能普遍過剩，夏糧、秋糧連續豐收，工農業產品供給充分，在現行價格水平下供過于求壓力較大，因此２０１０年不存在明顯通脹壓力。但是，物價終究是貨幣現象。從１９７８年以來Ｍ１、Ｍ２的長期波動和物價走勢看，每當貨幣供應量增速進入擴張區間都會帶來嚴重的通貨膨脹，而且延續的時間越長通脹率也越高。例如在１９８４年—１９８７年和１９９１年—１９９５年期間，Ｍ１和Ｍ２增速都超過了２５％，在緊隨其后的１９８８年—１９８９年和１９９４年—１９９５年，便發生了１７％以上的惡性通貨膨脹，其中１９９４年ＣＰＩ漲幅高達２４．１％。自２００９年３月起，Ｍ２增速突破２５％，１２月末增長２７．７％；７月起Ｍ１增速突破２５％，１０月起突破３０％，１２月末增長３２．４％。受Ｍ１、Ｍ２增速不斷加快的影響，ＣＰＩ于２００９年７月觸底，１１月由負轉正，１２月漲幅達到１．９％。預計今年上半年物價上漲壓力進一步加大，ＣＰＩ全年漲幅可能突破中央經濟工作會議所確定的目標。

??? 在當前的市場環境下，貨幣向物價的傳導機制會不同于短缺經濟時期。貨幣供應量的大幅度增加，**會推高資源型產品價格，如土地、礦產品等。由于流動性泛濫、投機活躍，資產價格上漲并形成泡沫，如當前的房地產市場，通脹預期不斷加強。*后，在成本上升、比較收益發生重大調整的共同推動下，供求平衡相對脆弱的農副產品價格上漲，并逐步向普通工業產品傳導。

??? 從國際環境看，以寬松貨幣政策和大量注入流動性為應對金融危機的主要手段，世界經濟在危機中快速復蘇。但為此付出的代價是：全球流動性泛濫，貨幣尤其是美元貶值和國際市場大宗商品價格上漲，全球性通脹壓力加大。２００９年年初以來，原油、銅、金等產品價格已經出現大幅度上漲趨勢。２０１０年，隨著世界主要經濟體經濟增長的逐步恢復和對初級產品需求的增加，大宗商品價格存在進一步上漲的可能。在這種情況下，我國面臨的輸入型成本推動的通脹壓力將不斷增強。

??? 為防止資產價格和物價過快上漲，把握宏觀調控的力度與時機顯得尤為重要。一是在保障已開工建設的投資項目的資金需求的同時，嚴格控制新開工項目，并根據經濟運行狀況隨時調整資金下撥進度和建設規模；二是在信貸規模比上年明顯縮減的前提下，積*引導資金流入實體經濟領域，尤其是支持中小企業、勞動密集型企業和服務業的發展；三是加大補貼力度，提高城市低收入群體和農村居民的收入水平與抗通脹能力。

??? 二、房地產市場面臨調整

??? 當前我國居民消費正處于以購買住房、汽車為主的階段。無論從房地產投資占全社會固定資產投資比重、銷售額占社會商品零售總額比重、增加值占ＧＤＰ比重看，還是從房地產業對直接和間接相關產業的影響看，毫無疑問，房地產業都是關系國民經濟命脈的支柱產業。２００９年，房地產開發投資增長１６．１％?全國商品房銷售面積９３７１３萬平方米，同比增長４２．１％。房地產投資、銷售快速增長，為二季度以來我國經濟增長的持續回升發揮了重要作用。２０１０年，國民經濟能否保持平穩較快發展局面，在相當程度上取決于房地產業的健康、穩定發展。

??? 由于信貸**寬松，自住性需求與投資需求相結合，房地產市場未經實質性調整就開始再度走高，房價持續上升。２００９年，全國住宅銷售均價接近４７００元／平方米，比２００８年均價上漲了８１３元／平方米，漲幅接近２５％?為住房制度改革以來漲幅*高的一年。１２月份?全國７０個大中城市房屋銷售價格同比上漲７．８％?其中新建住宅銷售價格漲幅*高的５個城市為?廣州１９．９％、金華１４．９％、深圳１４．３％、海口１３．４％、北京１３．２％。房價持續上漲，社會恐慌心理加重，投資需求日盛，供求矛盾突現，房地產泡沫日趨嚴重。值得注意的是，亞洲金融危機源于部分亞洲國家房地產和股市泡沫的破裂，本次金融危機則是美國房地產和基于房地產抵押貸款的金融衍生品泡沫破裂而引發的。兩次危機的危害程度有目共睹。一旦我國房地產泡沫化，其危害同樣難以估量。

??? 顯然，當前房地產市場運行狀況難以為繼，政府調整房地產政策、有效抑制泡沫已迫在眉睫。但是，如果調整力度過大，導致房價由升轉降，消費心理隨之改變，則有可能重現２００８年下半年所出現的市場蕭條局面。一旦陷入需求萎縮——金融風險加劇——市場進一步萎縮的惡性循環，將會使已有的穩定回升局面受到沖擊，并可能使經濟運行面臨新的困境。

??? 在上述兩難選擇中，政府應明確把促進房地產市場健康、穩定發展作為宏觀調控的基本目標，把拓展城市發展空間、有效增加土地和住房供給、緩解供求矛盾和平抑房價作為基本手段。基于此，要區別以下三種情況：一是區別不同市場面臨的矛盾?采取差異化政策。由于地區經濟發展不平衡，房地產市場呈現出明顯的區域性市場特征，宏觀調控切忌“一刀切”，不宜根據北京、上海等城市房地產價格等情況的變化制訂針對全國的房地產調控政策。二是區別真實需求與投資需求。投資需求旺盛，加重了市場供不應求和價格上漲。在保障首次購房、改善性住房需求的同時，通過利率、稅收等政策有效打擊投資性需求，減輕商品房供不應求和價格上漲壓力。三是區別政府責任與企業責任。房價上漲，難以承受目前房價的人增加，政府應通過加快廉租房建設等，保障低收入群體的住房需求。

??? 三、制度性障礙制約消費持續擴張

??? 在通常情況下，經濟危機和經濟調整會影響居民的就業與收入預期，消費增速出現一定程度下降難以避免。國際金融危機發生以后，發達經濟體居民消費均出現一定幅度的下降，這也是美國、歐盟等實體經濟恢復緩慢、失業率攀升的主要原因。與之不同的是，２００９年，我國社會消費品零售總額同比增長１５．５％，扣除價格因素實際增長１６．９％，為歷史*高增幅。這表明，在儲蓄率較高的情況下，居民消費受短期收入變化的影響較小。只要政策調整得當，居民消費增長的潛力和空間很大。

??? 中央經濟工作會議已經明確，２０１０年政府鼓勵消費的一系列政策基本保持不變，有些領域還進一步加大了力度，這將有助于消費的穩定增長。但是，一方面，政府刺激消費的政策成本不斷提高，邊際效應逐步減弱；另一方面，制約消費擴張的制度性障礙未消除，２０１０年消費增幅難以達到２００９年的水平。因此，無論從短期內促進消費穩定增長，還是從中長期內促進經濟發展方式從主要依賴出口、投資轉向主要依靠消費擴張，政策重點都應當從“治標”轉向“治本”，即著力消除制約消費擴張的制度性障礙。

??? 現階段，制約消費擴張的制度性障礙主要表現在以下三個方面：一是勞動者報酬占ＧＤＰ的比重持續下降，且明顯低于發達國家。從收入法ＧＤＰ看，在初次分配中勞動者報酬占比從１９９５年的５１．４％下降到２００７年的３９．７％。世界主要經濟體的勞動者報酬占ＧＤＰ的份額一般介于５０％—５７％之間，比我國２００７年的水平高約１０—１７個百分點。二是政府公共服務支出占總支出比重顯著低于同等收入水平國家的平均水平。２００８年，我國教育、醫療和社會保障三項公共服務支出占政府總支出的比重合計僅為２９．７％，與人均ＧＤＰ３０００美元以下和３０００—６０００美元國家相比，分別低１３和２４．３個百分點。我國政府用于醫療、社會保障的支出?在主要經濟體中僅略高于印度的水平。教育支出總量盡管達到了較高水平，但優質資源不足、分布不均衡等問題也十分突出。三是居民尤其是城鄉居民之間收入差距不斷擴大，基尼系數持續攀升。１９９０—２００８年，我國基尼系數從０．３５上升到０．４８。*高２０％的收入組所占收入相當于*低２０％收入組的８．３倍。收入分配格局不合理，差距擴大，兩*分化嚴重，高收入者消費意愿不足，低收入者消費能力不足，必然影響整體消費的增長。

??? 逐步消除上述制度性障礙，消費需求才能步入持續擴張軌道。一是改善初次分配格局，以加快要素價格形成機制和壟斷行業改革為突破口，合理提高勞動者報酬占初次分配的比重，增強居民消費能力。二是在二次分配中，加大調節力度，有效抑制收入差距不斷擴大的趨勢；調整政府支出結構，增加公共服務供給，推進政府職能轉變，切實改善消費者預期。三是以農民工市民化為核心加快推動新型城鎮化，促進工業化與城市化協調發展，釋放強大的內需潛力。四是加快服務業發展，增加就業和居民收入，以消費結構升級帶動產業結構調整、升級。

??? 四、貿易摩擦不斷增加和人民幣升值壓力加大

??? 國際金融危機發生以后，由于主要貿易伙伴經濟低迷，我國進出口貿易大幅度下降。２００９年，出口下降１６％，貿易順差減少３４．２％，對經濟增長產生了較大負面沖擊。展望２０１０年，一方面，影響世界經濟發展的不穩定、不確定性因素較多，全球經濟復蘇將是一個緩慢、曲折而又復雜的過程，短期內經濟增長難以達到危機前的水平；另一方面，伴隨著全球經濟和進出口貿易的恢復性增長，我國出口市場預期明顯轉好，考慮到上年基數較低，出口增長將達到１０％左右的較高水平。在國內投資、消費增速相對下降的情況下，凈出口恢復性增長和對ＧＤＰ增長的貢獻由負轉正，對２０１０年我國經濟平穩較快發展將發揮重要作用。值得注意的是，２００９年下半年以來，我國與發達經濟體之間的貿易摩擦不斷增加，國際社會要求人民幣升值的呼聲再度高漲，這將在一定程度上影響我國２０１０年出口增長和經濟發展。

??? 在應對金融危機的過程中，發達經濟體在實施了力度較大的救助措施之后，金融體系趨于穩定，金融機構信貸功能逐步恢復。但居民消費不振，實體經濟恢復緩慢，失業率攀升。美國１１月份的失業率有所下降，但仍達到１０％的較高水平。發達經濟體從本國利益出發，為保護其脆弱的實體經濟、有限的就業崗位和維護社會穩定，金融保護主義、貿易保護主義盛行，逆全球化思潮不斷蔓延。*近一段時期以來，我國與美國、歐盟之間的貿易摩擦明顯增加，正是在這一背景下發生的。２０１０年，世界主要經濟體將呈現緩慢增長態勢，且不排除刺激性政策逐步退出后面臨重大調整的可能。因此，我國與發達經濟體之間的貿易爭端不可避免。由于發達經濟體是我國主要貿易伙伴，所占份額較高，貿易爭端將不利于我國對外貿易的恢復性增長，也將對相當部分出口產業構成威脅。

??? 另外，前一階段，美元匯率在波動中呈現貶值趨勢，相應地人民幣對歐元、日元相對貶值，國際社會要求人民幣升值的呼聲再度高漲。中央經濟工作會議強調，２０１０年將保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩定，這對于穩定出口預期是必要的。需要指出的是，反思２００５年以來人民幣升值過程，持續、小幅度的升值方式，雖然減輕了匯率調整對出口產業的沖擊，但也帶來了大量國際資本的流入和利益損失。相反，階段性、跨越式的升值方式，則有利于阻止國際資本的涌入，在相對脆弱的世界金融體系中保持我國金融市場和資本市場的基本穩定，并減少利益損失。同時，人民幣匯率一定幅度的升值，有利于逐步淘汰低附加值、低科技含量和資源高消耗、環境高污染的外向型企業，促進出口產業的轉型、升級和發展方式的實質性轉變。因此，在未來人民幣匯率調整過程中，既要密切關注世界主要貨幣的匯率變動，又要權衡利弊、得失，選擇*佳路經。

??? （作者單位：國務院發展研究中心宏觀經濟研究部