??? 沉寂數(shù)月后，國(guó)際奶粉原料價(jià)格自今年9月突然出現(xiàn)暴漲。其中占奶粉成本70%的重要原料——基粉進(jìn)口價(jià)格9月以來(lái)的累計(jì)漲幅超過(guò)了50%；今年年初至今，原奶的收購(gòu)價(jià)漲幅也達(dá)到8%。

??? 當(dāng)海外奶粉掀起漲價(jià)潮之時(shí)，國(guó)內(nèi)的奶粉市場(chǎng)又怎能“坐得住”，原奶收購(gòu)價(jià)及奶粉基粉價(jià)格在幾個(gè)月內(nèi)均出現(xiàn)了較大上漲，且目前奶粉的供需形勢(shì)亦是非常緊張。中國(guó)奶粉市場(chǎng)還未完全從“三聚氰胺事件”陰影中走出來(lái)，又逢國(guó)際、國(guó)內(nèi)奶粉價(jià)格大幅波動(dòng)，這將給國(guó)內(nèi)上市公司帶來(lái)怎樣的影響？

??? 國(guó)際奶粉價(jià)今年9月暴漲

??? 2007年7～8月份，國(guó)際奶粉價(jià)格受飼料成本大幅提高、政府對(duì)奶農(nóng)的大范圍補(bǔ)貼及下游消費(fèi)需求旺盛等多重因素推動(dòng)，一舉攀升至5.6萬(wàn)元/噸高位。此后，主要產(chǎn)奶國(guó)的奶農(nóng)競(jìng)相增加原奶的投入，致使2008年市場(chǎng)供給出現(xiàn)整體抬升。

??? 隨著國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，牛奶需求受到抑制，全球主要產(chǎn)奶國(guó)奶制品均處于過(guò)剩狀態(tài)。由此國(guó)際奶粉價(jià)格在2008年8月初開(kāi)始大幅下跌，11月價(jià)格已經(jīng)跌至3.9萬(wàn)/噸。2009年3月～4月價(jià)格已跌至2.2萬(wàn)元/噸附近。此后的4～5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)際奶粉價(jià)格始終維持在2.1萬(wàn)元/噸～2.2萬(wàn)元/噸疲弱盤整。

??? 今年9月，進(jìn)口基粉價(jià)格突然從2萬(wàn)元直接飆升至3.3萬(wàn)～3.4萬(wàn)元。而國(guó)際原奶收購(gòu)價(jià)目前約2.7元/公斤，較年初上漲0.2元/公斤。

??? 對(duì)于今年9月以后奶粉基粉呈現(xiàn)較大漲幅，民族證券分析師劉曉峰告訴記者，受需求低迷的影響，上半年出現(xiàn)大量奶粉基粉積壓，當(dāng)需求恢復(fù)而生產(chǎn)短期內(nèi)跟不上時(shí)，供求關(guān)系會(huì)被很快打破，價(jià)格便出現(xiàn)暴漲。

??? 國(guó)內(nèi)奶粉價(jià)“跟”漲超70%

??? 國(guó)際奶粉價(jià)格攀升的同時(shí)，國(guó)內(nèi)奶粉價(jià)格漲幅更是驚人。國(guó)內(nèi)奶粉基粉價(jià)格由8月份的1.4萬(wàn)元/噸一路漲至2.4萬(wàn)元/噸，有的地區(qū)甚至達(dá)到2.7萬(wàn)元/噸、2.8萬(wàn)元/噸，期間漲幅超過(guò)70%。

??? “國(guó)內(nèi)奶粉價(jià)格上漲除了消費(fèi)需求回升外，國(guó)外奶粉市場(chǎng)的拉動(dòng)也起到了顯著作用?！敝袊?guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)理事王丁棉告訴記者，國(guó)內(nèi)每年生產(chǎn)奶粉100多萬(wàn)噸，但由于自身奶源不足，每年需進(jìn)口奶粉基粉10多萬(wàn)噸、乳清粉30多萬(wàn)噸，受國(guó)際價(jià)格波動(dòng)影響非常大。

??? 此外，國(guó)內(nèi)的原奶收購(gòu)價(jià)近期也開(kāi)始“觸底”反彈。中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)顯示，5月～8月，國(guó)內(nèi)鮮奶的平均收購(gòu)價(jià)維持在2.8元/公斤上下，但是到了9月份，平均收購(gòu)價(jià)接近3元/公斤。

??? “‘三聚氰胺事件’導(dǎo)致奶粉出現(xiàn)積壓，一些奶農(nóng)出現(xiàn)倒奶和殺牛的舉動(dòng)，但是隨著行業(yè)回暖，市場(chǎng)需求增加，這導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)奶源緊缺的局面，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)奶源的收購(gòu)價(jià)回升?！敝型额檰?wèn)食品行業(yè)首席研究員陳晨告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

??? 終端產(chǎn)品提價(jià)相對(duì)謹(jǐn)慎

??? 盡管后期奶粉價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大，但是上游成本上漲后，國(guó)外奶企調(diào)價(jià)已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。其中惠氏和雅培于7月份**提價(jià)，此后又有多個(gè)進(jìn)口品牌跟進(jìn)。然而，國(guó)內(nèi)各大乳制品企業(yè)均對(duì)終端產(chǎn)品漲價(jià)保持謹(jǐn)慎。

??? 光明乳業(yè)證券辦工作人員明確告訴記者，“整個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大家都不會(huì)隨便提價(jià)?！蓖醵∶薹治龅溃瑖?guó)內(nèi)的乳制品行業(yè)還處于復(fù)蘇期，雖然近期有統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)乳制品行業(yè)產(chǎn)值已恢復(fù)“三聚氰胺事件”前的90%，但整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇并不能以于伊利、蒙牛這樣的龍頭企業(yè)為參照，如果拋開(kāi)這些大企業(yè)，行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程可能只有80%左右。在這樣的背景下，企業(yè)沒(méi)有提價(jià)的勇氣。

??? 國(guó)海證券分析師劉金滬則表示國(guó)內(nèi)奶企產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，各個(gè)產(chǎn)品的替代性非常強(qiáng)，在這種情形下價(jià)格就顯得非常重要了。

??? 毛利率高位回落

??? 目前國(guó)內(nèi)乳品企業(yè)的奶粉來(lái)源通常有三個(gè)：一是進(jìn)口奶粉基粉加工，二是購(gòu)買國(guó)內(nèi)奶粉基粉加工，三是收購(gòu)鮮牛奶后加工成奶粉基粉進(jìn)行再次加工。如今國(guó)內(nèi)原奶收購(gòu)價(jià)上漲，奶粉基粉價(jià)格也在漲，而終端產(chǎn)品的提價(jià)預(yù)期又不夠強(qiáng)烈，這似乎意味著上市公司毛利率會(huì)從高位逐漸回落。

??? 光明乳業(yè)證券辦工作人員承認(rèn)原奶收購(gòu)價(jià)上調(diào)會(huì)影響毛利率，但這并不代表著公司的業(yè)績(jī)會(huì)下降。前期奶源便宜，公司在促銷方面可能花費(fèi)較多，但是后期如果促銷方面的費(fèi)用減少，業(yè)績(jī)可能會(huì)一下釋放，因此毛利率的升降與利潤(rùn)沒(méi)有必然聯(lián)系。該工作人員還稱，相對(duì)于前兩個(gè)季度，公司每年三季度的業(yè)績(jī)都比較好。

??? 劉金滬認(rèn)為，上半年奶源價(jià)格非常低，近期回升主要是超跌反彈，但是這個(gè)“度”并沒(méi)有超過(guò)企業(yè)的承受范圍，也就是企業(yè)還是有錢賺。

??? 龍頭企業(yè)或較為敏感

??? 國(guó)內(nèi)原奶收購(gòu)價(jià)及奶粉基粉價(jià)格上漲，哪些企業(yè)會(huì)更有優(yōu)勢(shì)，或者哪些企業(yè)對(duì)此相對(duì)敏感呢？

??? 在國(guó)內(nèi)A股上市公司中，液態(tài)奶業(yè)務(wù)在乳業(yè)企業(yè)占有較大比重。對(duì)于奶粉基粉價(jià)格上漲，三元股份證券辦工作人員表示，公司主要生產(chǎn)新鮮原料奶制成的奶制品，奶粉基粉漲價(jià)跟公司沒(méi)有關(guān)系。

??? 某券商分析師認(rèn)為，奶粉基粉作為食品工業(yè)原料，除了用來(lái)生產(chǎn)奶粉之外，在冰淇淋、巧克力以及餅干、糕點(diǎn)等食品中均有添加，但添加量相對(duì)較少，受影響不大。另外，原奶價(jià)格上漲，對(duì)自有奶源比重較高的三元股份、以自有牧場(chǎng)和合作牧場(chǎng)為主的光明乳業(yè)影響相對(duì)較小。

??? “對(duì)龍頭企業(yè)而言，奶源除了自有外，收購(gòu)的奶源也占較大比例。因此原奶和奶粉基粉價(jià)格上漲將會(huì)帶動(dòng)這類企業(yè)終端產(chǎn)品成本上升。但盈利空間是否會(huì)被壓縮，還要看企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的能力。從目前來(lái)看，除了嬰幼兒奶粉等部分高端產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力還是很大的，這就制約了企業(yè)將增量成本轉(zhuǎn)移給終端消費(fèi)者，其產(chǎn)品毛利率很有可能被壓縮。因此，這類企業(yè)對(duì)原奶和奶粉基粉價(jià)格上漲相對(duì)要敏感一些?！鄙鲜龇治鰩熝a(bǔ)充說(shuō)。

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