??? 4季度業績確定增長和估值相對偏低的食品飲料行業將有較好表現。

??? 看好銷售旺季的高檔白酒、行業復蘇中的乳品以及原料價格大幅下降的啤酒行業，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、伊利和青島啤酒。

??? 投資要點：

??? 4季度業績增長有一定保證的食品飲料行業將有較好表現。國內經濟從中期開始進入復蘇通道，長期增長的趨勢不會改變，但短期由于進口復蘇緩慢等負面因素影響，4季度經濟回暖的速度和幅度可能仍存在一定的不確定性，我們預計食品飲料行業由于業績增長的確定性和相對偏低的估值將獲得較好的表現。主推高檔白酒、乳品和啤酒行業。

??? 白酒4季度進入銷售旺季，提價預期推升2010年業績。4季度是白酒傳統銷售旺季，白酒銷量將會有一定的增長。整治酒后駕車主要影響中檔白酒銷售，但對茅臺、五糧液和國窖1573等高檔白酒銷售影響較小。消費稅增加和銷售旺季來臨增強高檔白酒提價預期，預計茅臺和五糧液于今年底或明年初提價，調高兩企業2010年業績，PE在23倍左右，凸顯投資價值，重點推薦。

??? 乳品市場基本恢復，期待奶粉業務為伊利帶來新的利潤增長。目前奶粉市場的產銷量基本恢復到去年同期，蒙牛和伊利的凈利潤恢復。我們預計奶粉業務的快速增長和可能的稅收減免將縮短伊利與蒙牛的差距，保證伊利未來業績增長，將目標價提高到22元，維持重點推薦。

??? 預計啤酒銷量增速超去年，大麥價格下降助推下半年毛利率上升。1-8月啤酒行業和青啤、燕啤的銷量增速均超去年同期，預計全年增速超去年的可能性較大。進口大麥價格同比下降約50%，并維持在較低水平，大麥價格下降將主要體現在下半年的成本下降中并推動行業09年下半年毛利率上漲以保證行業未來業績的增長，重點推薦10月行權的青島啤酒，維持對燕京啤酒的增持評級。

??? 葡萄酒行業增速減緩，張裕暫別快速增長期。進口葡萄酒數量上升對國內葡萄酒銷量的增長產生壓力，預計未來1-2年葡萄酒行業產銷量增速將回落到15-20%。行業景氣度下降，張裕也將暫時告別年均40%的快速增長期，預計未來兩年業績增速將保持在20%左右，具有一定的防御性，維持長期增持評級。

??? 預計4季度豬肉價格逐步回升，雙匯業績穩定但短期內整體上市無法實現。預計從4季度開始豬肉價格將進入新一輪上升。雙匯將繼續保持15-20%的業績增速，具有較好的防御性，維持增持評級，但公司短期沒有整體上市的打算，股價缺乏刺激因素，短期不予重點推薦。

??? 投資建議：主推業績增長確定性較強的高檔白酒、乳品和啤酒行業。

??? 我們重點推薦的順序為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、ST伊利和青島啤酒，維持對張裕A、雙匯發展、燕京啤酒的增持評級。