??? 進入九月，國內(nèi)棕櫚油就在諸多利空因素的壓制下，弱勢下探。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場交投氛圍清淡，沉重的庫存壓力，依然是制約期價上行的重要因素?！皟晒?jié)”的需求未能提振油脂市場，市場期待爆發(fā)式的反彈的夢想破滅后。隨著備貨高峰尾聲的臨近，期價逐步向基本面回歸，天氣的炒作成為主導(dǎo)因素。但隨著霜凍威脅的漸散，美豆的豐產(chǎn)壓力重新回到市場的憂慮之中，原油大跌、美元反彈和美豆類的躊躇不前，使得國內(nèi)油脂類的出境變的*為不妙。筆者認為，棕油后市仍將以天氣作為炒作題材，厄爾尼諾氣候正悄然而至，未來的棕櫚產(chǎn)量更加值得我們關(guān)注。

??? 外圍利空壓力猶存，短期市場仍將維持弱勢????

??? 9月10日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布的數(shù)據(jù)顯示，8月棕櫚油產(chǎn)出較前月增加0.17%至149.47萬噸，而出口較7月下降9.49%至131.6萬噸，綜合比較下來，馬來西亞8月底棕櫚油庫存較7月底增加6.22%至141.5萬噸，大幅增加的庫存及減少的出口使得市場看氛圍濃厚。屋漏偏逢連夜雨，《油世界》稱印度降雨令油籽作物逃過干旱劫難，產(chǎn)量可能將高于2008年。并將全球2009/10年度棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估為4650萬噸，相比2008/09年度的4390萬噸高產(chǎn)基調(diào)不變，同時下調(diào)全球2009/10年度棕櫚油出口預(yù)估至3580萬噸，再添利空陰霾。外圍市場可謂是利空重重，馬盤棕油也是一路下探。????

??? 但美國商品期貨交易委員會（CFTC*新公布的持倉報告顯示，截止到9月22日當周基金在大豆(資訊,行情)(資訊,行情)上減持多單10244手至99942手，同時增持空單4847手至67558手，凈多單削減至32384手，為2009年3月下旬以來的*低水平。基金在大豆期貨上大量減多增空的操作顯示了其對當前市場強烈的看空意愿。不過商業(yè)頭寸在大豆上大量增多減空，進而使得凈持倉由之前的凈空開始轉(zhuǎn)為凈多，可見商業(yè)機構(gòu)在當前價位上積*買進，CBOT豆類繼續(xù)下行的空間預(yù)計不大。????

??? “雙節(jié)”難敵國內(nèi)龐大的棕油庫存????

??? 回顧近期國內(nèi)市場，各大港口棕櫚油的現(xiàn)貨報價緊跟期貨市場下調(diào)，從8月28日到9月25日不到一個月的時間里，張家港和廣州的貿(mào)易商報價下調(diào)650元/噸，日照港(600017,股吧)下調(diào)700元/噸，而且整月貿(mào)易商大多持觀望態(tài)度，各港口成交清淡。在農(nóng)副產(chǎn)品市場，食用油價格持續(xù)下降，“魯花”、“金龍魚”、“福臨門”等食用油品牌借保證“雙節(jié)”期間國內(nèi)市場的充足供應(yīng)而將價格不同幅度下調(diào)，*大降幅達兩成。目前，國內(nèi)各大港口進口棕櫚油庫存一直維持在45－50萬噸的高位，市場壓制作用比較明顯。前期市場一直在炒作“雙節(jié)”需求，寄希望能為弱勢中的油脂帶來爆發(fā)式的反彈，但隨著這節(jié)日備貨高峰的結(jié)束，這個美夢也破滅了，棕油期價繼續(xù)下行。龐大的庫存仍舊是制約期價上行的瓶頸。????

??? 現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，難撐期價大旗????

??? 農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，8月份，國內(nèi)油料價格穩(wěn)定，食用植物油價格穩(wěn)中有漲，其中廣州港24度棕櫚油到港價6199元/噸，環(huán)比漲8.6%。根據(jù)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，目前9月國內(nèi)棕櫚油進口成本在5995元/噸，而各港口的分銷均價僅為5750元/噸，內(nèi)外價差倒掛高達245元/噸，成本高企使分銷商降價心理趨穩(wěn)。但國內(nèi)各大港口棕櫚油高庫存依舊偏高，而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油進入消費淡季，中國棕櫚油供大于求情況明顯，這仍將對價格形成較大的壓制?，F(xiàn)貨銷售情況低迷，很難對期價構(gòu)成有力支撐。????
??? 天氣或成為后市的關(guān)注焦點????

??? 近期隨著霜凍天氣的炒作進入尾聲，市場對天氣的關(guān)注逐漸淡去，美豆的豐產(chǎn)壓力重新回到市場的憂慮之中，看空氣氛籠罩著整個油脂市場。但筆者認為，短期的霜凍天氣炒作不具有持續(xù)性，對市場影響有限，但而另一種天氣災(zāi)害更加需要我們?nèi)リP(guān)注，因為它的破壞力大，持續(xù)性的時間長。那就是厄爾尼諾氣候。厄爾尼諾是發(fā)生在赤道太平洋(601099,股吧)地區(qū)的一種異常的氣候現(xiàn)象，它會改變大氣的正常環(huán)流，造成世界一些地區(qū)天氣模式改變，例如溫度較正常偏高或偏低；降水延遲或提前；降水量偏多或偏少等，對世界農(nóng)業(yè)生產(chǎn)將會產(chǎn)生巨大的影響。據(jù)國際氣候與社會研究院(IRI)的大部分預(yù)測模型顯示09年10月份到10年1月份，今年10月份厄爾尼諾很有可能將正式降臨，并且程度大概為中度或強度。另據(jù)澳大利亞氣象局9月16日表示，目前異常的厄爾尼諾天氣仍徘徊在太平洋(601099,股吧)盆地，并可能持續(xù)到今年年底。澳大利亞仍可能經(jīng)歷典型的厄爾尼諾天氣狀況。屆時幾大棕櫚生產(chǎn)國將受此影響而出現(xiàn)減產(chǎn)。主要是因為厄爾尼諾容易造成馬來西亞及印度尼西亞大部分區(qū)域降水偏少，氣溫偏高，容易產(chǎn)生干旱，造成棕櫚油單產(chǎn)降低，在1983、1987、1992、1998年發(fā)生冬季厄爾尼諾時，馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)分別較上一年度減少10%、23%、1.4%、17%，2003年由于厄爾尼諾結(jié)束的時間較早，對棕櫚油單產(chǎn)的影響并不是很大。若厄爾尼諾氣候如期而至，勢必會導(dǎo)致棕櫚的減產(chǎn)，加之今年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不可能超過上年的1770萬噸，因為馬來西亞政府實施重播項目，砍伐了部分老樹。這樣未來棕櫚油的供給*有可能變的緊張，期價也將出現(xiàn)反彈。????

??? 綜合來看，目前國內(nèi)龐大的港口庫存對期價的壓制作用依舊明顯，由于雙節(jié)的需求未能有效啟動，加之溫度的下降對棕油的消費有所減少，期價短期很難有所回升，預(yù)計將維持低位震蕩。但從中長期來看，厄爾尼諾氣候的影響將對棕櫚的產(chǎn)量構(gòu)成*大威脅，又由于棕櫚油其自身的低廉的價格優(yōu)勢使得其很難彌補因減產(chǎn)而帶來的供應(yīng)缺口，這樣市場可炒作的空間較大，對于后市的棕櫚油價格將產(chǎn)生很大影響。短期操作上維持弱勢震蕩思維，中長期密切關(guān)注天氣的炒作，偏多思路。

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