??? 隨著天氣轉涼以及傳統節日的陸續臨近，國內小麥市場逐漸進入消費旺季。面粉價格和小麥現貨價格都有不同程度走高。而玉米、大豆等周邊農產品期貨也由于自身的利多因素支持出現短時間的大漲。受此影響，8月中上旬，強麥期貨遠月合約出現了一波強勁的反彈。但周邊農產品的上漲顯然缺乏持續性，而小麥季節性需求增加勢頭也大大不如往年。在連續6年豐收的大背景下，在國際市場同樣低迷不振的大環境中，雖然后期小麥消費可能繼續轉好，但強麥期貨的強勢無法延續，后期振蕩低走的概率較大。

??? 一、小麥消費階段性增加，價格穩中走高。但長期仍為供大于求局面，小麥價格持續性上漲潛力不大。

??? 8月下旬以來，小麥市場消費轉暖、需求增加，國內小麥、面粉價格溫和走強。華北黃淮地區小麥價格上漲了20—50元/噸，面粉出廠價格上漲了40—50元/噸。其中河南中北部地區二等白麥收購價在0.95—097元/斤，山東德州在0.97—0.98元/斤。與此同時，小麥*低價收購拍賣成交率也穩步攀升，顯示出市場需求向好的趨勢。9月9日，托市小麥拍賣共投放149萬噸，成交45.1萬噸，總成交率達到了30％。其中，河南市場成交31.3萬噸，均價1820元/噸；安徽市場成交13.8萬噸，*高價1870元/噸，*低價1700元/噸。相比之下，整個8月份*低收購價小麥月成交量僅為73.55萬噸，當月月度平均成交率僅為18％。*低收購價小麥成交回暖的態勢是顯而易見的。

??? 但是，即便如此，筆者仍然不看好小麥價格的后期走勢。國內小麥繼續豐收，供應壓力增強，而需求平穩的大環境決定小麥上漲潛力不大。在小麥市場上，其實有很多不確定的看法。比如對干旱的過度渲染，對干旱造成的減產預期的過度擔心。事實上我們看到的是我國第6年連續增產。國家糧油信息中心9月份預測，2009年中國小麥播種面積為2421萬公頃，較2008年的2362萬公頃增長2.5％。預計2009年小麥產量為11495萬噸，較2008年的11246萬噸增長249萬噸，增幅2.2％。而*近一段以來我們看到的報道還有農民對小麥的惜售，但是事實上呢？據統計，截至9月5日，今年*低收購價小麥已累計收購3998萬噸。雖然距離*終截止時間還有將近一個月，但已經與去年4048萬噸的收儲量相差無幾，動輒就主觀地認為農民對小麥看漲、惜售，顯然是過于主觀的看法。

??? 目前市場需求雖然有所回暖，但回暖程度還是非常低的，成交率僅僅為30％，成交數量也僅僅為45萬噸，這和火爆的2007年同期比相差甚遠，僅僅和低迷的2008年同期持平。這樣低的成交數量和成交率根本不足以拉動小麥價格出現一波大的漲勢。退一步說，即便需求真的大幅度好轉，但政府往年收購的小麥庫存還*為充足，今年又收購了近4000萬噸小麥，加之前幾年產大于需形成的節余量，國內小麥供應還是*為充裕的。足以滿足階段性的需求增加。從而使小麥價格的上漲無法延續。

??? 二、周邊商品的上漲同樣無法延續，不能**強麥期價繼續走強。

??? 強麥期價8月中上旬的上漲，顯然和玉米期貨、豆類期貨的上漲有關。在農民以及市場眼里，玉米價格的上漲可以帶動小麥價格上漲。而*近國內玉米由于政府去年在東北地區的收儲，使4000萬噸左右的玉米退出消費領域，加之目前東北地區出現了嚴重干旱，市場擔憂情緒加劇，共同導致國內玉米現、期貨價格穩步高走。從而帶動強麥價格出現上漲。但是，我們應該看到，玉米的這種階段性的上漲同樣很難持續。目前玉米價格的上漲是理所應當的。從季節性上看，當前玉米供應偏緊，價格上漲，往年也大多如此。而今年由于去年政府在東北收儲，使得此時的供需矛盾更加加劇。但是我們也應該看到，目前政府在加大臨時儲備玉米的銷售力度，甚至采取補貼深加工廠的做法，為新玉米騰庫，同時滿足市場需求。另外，東北地區的干旱對玉米產量的影響尚無定論，播種面積的增加和單產的下降相抵后，今年我國玉米產量減產幅度也很有限。
??? 而后期玉米的需求中堅——養殖業的恢復依舊不容樂觀。雖然*近生豬價格、禽類價格隨著節日臨近，消費量增加，價格有所反彈，但養殖利潤依舊偏低，加之前幾年盲目擴大養殖規模遭受重大損失的慘痛回憶，目前養殖戶即便面對養殖產品漲價，擴大養殖規模的積*性也不是很高。玉米的飼料消費短時間大幅度增加的可能性自然也不大。我們看到，玉米期貨在8月底價格、持倉、成交量繼續形成倒“V”型反轉，足以說明后市對玉米的看淡心理。玉米不能連續上漲，強麥自然也無法與之俱榮了。

??? 除以上因素外，筆者*為擔心的是強麥5月合約的特性。低迷的成交量和持倉量使得因炒作而出現溢價的金融屬性幾乎沒有。我們看往年的5月合約，在交割前幾個月，幾乎無一例外地出現下跌，這主要是因為小麥在每年的7月份兩年前生產的強麥倉單必須流出期貨市場，不能用于以后月份合約交割。而由于5月持倉相對較大，往往成為壓力*大的月份。從這個角度看，加之前述看空理由，5月合約如果出現大漲，反而是逢高做空的良機。