??? 熱點板塊還是高端白酒、紅酒、黃酒板塊，它們的繁榮與國民經濟繁榮的關聯度很大。除了四月份的季報行情外，我們更看好未來四季度的旺季行情。貴州茅臺仍然是無可挑剔。我們估算出公司07 年靜態“公允EPS”3 元，“公允市盈率”僅30 倍，繼續“強烈推薦”。
行情圍繞年報與一季報展開，食品飲料板塊中的高端酒市場（白酒、紅酒、黃酒有機會接過上漲接力棒，因為三子行業今年前兩個月都有30%以上的利潤增長表現。目前資金更多的是追逐低價格股票，績優高價的股票似乎曲高和寡，五糧液(行情論壇)、**食品(行情論壇)等個別品種的上漲不具板塊整體性，而是由其背后特殊因素推動的，不過我們還是堅守這一陣地，當市場投機性受到打擊時、當股指期貨推出的預期再次響起時，他們會成為市場主流。

　　熱點板塊還是高端白酒、紅酒、黃酒板塊，它們的繁榮與國民經濟繁榮的關聯度很大。除了四月份的季報行情外，我們更看好未來四季度的旺季行情。

　　貴州茅臺(行情論壇)仍然是無可挑剔。茅臺酒零售價格變化趨勢是股價走勢的*佳指示器，零售價格上漲在先，出廠價提價在后。我們估算出公司07 年靜態“公允EPS”3 元，“公允市盈率”僅30 倍，繼續“強烈推薦”。

　　五糧液股價受資產重組進度的左右，不過我們認為短期股價余味不是很足，考慮到一是它的市值已經趕上茅臺，我們在過去的報告里從高檔酒銷量、價格、收入、盈利等指標對比茅臺與五糧液，強調五糧液解決了巨額關聯交易等治理機制問題后，其市值是可以與茅臺相比肩了，現在只是傳言五糧液資產注入方式有進展，市場就把五糧液的折扣給抹平了；二是資產注入傳言并不確定。

　　**食品的股價有些尷尬。**食品宣布分別聘任其旗下上海金楓釀酒有限公司總經理汪建華、副總經理董魯平為上市公司總經理和副總經理。這樣的安排，汪總調度公司資源將方便很多，但擔子、責任更重。我們看好**食品收購和酒后的前景，但現在有些尷尬的是，股價越高，越妨礙公司下定向增發的決心。

　　我們猜中了開頭，但沒有猜中結尾，但還是堅持我們的判斷。上期月報我們很鮮明地認為，行情還將繼續并進入高潮，題材圍繞年報與一季報展開，二三線品種的投機才方興未艾，盤點之后，這些判斷都沒有問題，季報業績行情也逐步展開，鋼鐵、金融等1 季報情況不錯的行業表現突出，但令人遺憾的是，食品飲料板塊漲幅落后，板塊中尤以茅臺、張裕等績優股曲高和寡。反思結果是，當前行情以散戶資金為主，他們的擇股標的以低價股為主。不過我們堅持認為，食品飲料板塊中的白酒、紅酒、黃酒幾個行業從利潤增長情況看，都在30%以上，屬于季報行情類型，即便從板塊輪動角度看，這一高端消費品板塊未來也應該有所表現。目前市場行情有些浮躁，市場振蕩加劇，在資金從投機性品種上撤出的時候，我們認為，茅臺、張裕等品種會重新受到青睞。

　　熱點板塊還是高端白酒、紅酒、黃酒板塊，它們的繁榮與國民經濟繁榮的關聯度很大。

　　乳業1、2 月份收入保持快速增長，利潤增速一般，我們認為這種狀況有利于龍頭企業的行業整合。從業績情況看，城市型乳企代表光明乳業(行情論壇)處境不佳，更說明基地型乳企蒙牛、伊利的競爭力在持續上升。伊利股份(行情論壇)的業績增長按公司說法“屬于正常水平”，也就是說是按照公司承諾的業績水平走的，在確定17%業績增長承諾時，管理層還是綜合考慮了很多方面情況。伊利股份近期沒有股價催化劑，不過我們還是依PS=1 的定位給予其30 元的目標價（邏輯見以前文章。以下我們解釋投資者普遍關心的兩個問題：

　　1 乳業市場是否會很快遭遇容量瓶頸？持這種觀點的人認為，中心城市的人均奶量消費已幾近飽和，而農村市場要培育起來還漫漫無期。我們不認為如此，我們看到的是區域性的、結構性的調整，一是純奶的消費在中心城市飽和了，而很多二三線城市仍有較強消費能力，如全國百強縣，二是產品上目前是乳飲料發展較純奶更快，蒙牛、伊利的酸飲料收入同比增長速度都在70～****水平，酸飲料只有40%奶含量，價格卻是純奶的2/3。

　　2 伊利的經營效率大大低于蒙牛嗎？持這種觀點的人主要依據二者的銷售利潤率指標。我們認為這一結論不能隨便下，因為二者的銷售收入規模基本上同步增長。我們在過去月報中曾經比較過兩公司的各類利潤率指標，現在需要重點指出的，除了二者所得稅率差異較大之外（該問題短期內難以解決，更主要的是（以下內容未經證實，僅供參考，二者在增值稅方面的巨大差異，這個差異可能是5 個億的級別，伊利按章蒙牛。

　　啤酒行業因為1、2 月份是消費淡季，利潤增幅雖大，但仍不能說明問題。

　　肉制品企業受1、2 月份生豬價格較高影響，利潤表現一般，不過我們認為具有規模優勢的雙匯發展仍能完成其承諾的07 年20%業績增長。