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1、2006年食品飲料行業表現*為搶眼

今年以來，食品飲料行業公司以114.01％的漲幅位居23個行業之首，遠高于制造業平均61.44％的漲幅和上證指數57.82％的漲幅。導致食品飲料行業有如此良好表現的原因在于：作為消費升
級的主流品種，受惠GDP持續快速增長及居民收入水平的提高；龍頭公司業績增長喜人；優異的盈利能力和良好的增長前景深受基金青睞。

2、龍頭公司仍可按2007、2008年EPS給予25-30倍的動態PE

截止11月13日，食品飲料行業06、07和08年動態PE分別為32.6倍、25.5倍和21.28倍，僅次于傳播與文化產業。過高的動態PE導致了市場對食品行業估值出現分化，也是導致基金三季度配置下降的原因。但我們認為，目前食品飲料行業運行的宏觀環境仍然向好，龍頭公司仍將通過產能擴張或產品提價或銷量增長而獲得持續的業績增長。我們認為，在估值上仍可按07、08年EPS給予25-30倍的PE。

3、2006年農業食品飲料行業運行良好，利潤增幅繼續高于收入增幅

2006年以來農業食品飲料行業月度利潤增幅均超過了收入增幅，行業盈利水平明顯提升，農副食品加工業和食品制造業行業景氣有望繼續，飲料制造業盈利水平有望進一步提高。就子行業而言，行業景氣仍然維持高位的有屠宰及肉類加工業、制糖業、葡萄酒制造業；有望繼續提升的有白酒制造業、黃酒制造業、軟飲料制造業；有所復蘇的有飼料加工業。

4、宏觀面因素仍然支持2007年保持較快增長

2007年農業食品飲料行業仍將保持較快的增長，原因的于：2007年國內GDP仍將保持9.5-10.5％左右的快速增長；人均收入水平繼續提高；消費需求仍將保持較快增長；人均食品消費支出持續增長；二元消費結構繼續深化，農村消費潛力有待挖掘；農業和食品行業“十一五”規劃助力行業發展。

展望2007年，我們比較看好：水產品養殖業、農產品流通業、黃酒行業、高端白酒行業、葡萄酒行業、乳制品行業和肉制品加工業。

5、圍繞三條投資主線

投資機會在于：優勢行業龍頭公司、二線藍籌或細分行業龍頭、資產注入或整體上市的公司。給予五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、安琪酵母、好當家“推薦”評級；給予張裕A、貴州茅臺、伊利股份、**食品、雙匯發展、獐子島、通威股份“謹慎推薦”評級；建議關注新天國際和南方控股。