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食品行業(yè)：成長(zhǎng)與防御兼?zhèn)?/h1>

作者：百檢網(wǎng) 時(shí)間：2021-11-15 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)

????宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，為 食品飲料行業(yè)提供良好的發(fā)展機(jī)遇。從公布的分行業(yè)利潤(rùn)變化數(shù)據(jù)看，1~5月食品加工業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到176億元，同比增長(zhǎng)45.94%，增速比去年同期提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；食品制造業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到95億元，同比增加46.06%，增速比去年同期提高23個(gè)百分點(diǎn)；飲料制造業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到116億元，同比增加36.83%，增速比去年同期提高28.5個(gè)百分點(diǎn)，整體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　 食品消費(fèi)保持增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)機(jī)遇

　 從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，在居民生活水平提高后食品支出比重呈下降趨勢(shì)，體現(xiàn)為恩格爾系數(shù)逐年下降，但是食品消費(fèi)上的**量卻一直處于上升通道。百姓仍把食品作為提高生活水平的主要消費(fèi)類別，隨著生活水平的提高，人們用于食品消費(fèi)的金額將保持增長(zhǎng)，未來(lái)10年食品飲料行業(yè)總量增長(zhǎng)仍可保證。

　 2003年我國(guó)人均GDP首次突破1000美元，達(dá)1090美元。按照消費(fèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP達(dá)1000美元時(shí)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。居民的食品消費(fèi)已進(jìn)入新的消費(fèi)升級(jí)階段，新的消費(fèi)需求將更加注重營(yíng)養(yǎng)、質(zhì)量、衛(wèi)生和安全。伴隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的不斷加快，消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)的變化，這種消費(fèi)的升級(jí)不斷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，購(gòu)買力的上升必然帶動(dòng)消費(fèi)中肉蛋奶飲料需求的擴(kuò)大。同時(shí)，隨著居民收入的提高和生活水平的改善，食品消費(fèi)由發(fā)展型向享受型轉(zhuǎn)變，對(duì)所消費(fèi)食品飲料的檔次和質(zhì)量提出更高要求。預(yù)計(jì)在2006-2010年，食品飲料工業(yè)銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在20%以上水平，但中長(zhǎng)期增速將逐步放緩。總量增長(zhǎng)主要原因是國(guó)民收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)、城市化進(jìn)程的加快、居民在外用餐支出的增長(zhǎng)及商業(yè)連鎖經(jīng)營(yíng)模式的快速發(fā)展等。食品飲料行業(yè)成長(zhǎng)具備相當(dāng)?shù)目沙掷m(xù)性，而知名品牌的食品或食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)是質(zhì)量、營(yíng)養(yǎng)、安全和衛(wèi)生的信譽(yù)保證，食品飲料行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中能夠取得更大的收益。

　 食品子行業(yè)亮點(diǎn)紛呈

　 1、乳制品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段：2006?年上半年，我國(guó)乳制品產(chǎn)量達(dá)到826?萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.7%。G?伊利(600887)作為乳制品行業(yè)龍頭，正積*擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足市場(chǎng)需要，股權(quán)激勵(lì)制度的建立將改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高盈利能力

　 2、我國(guó)肉類總產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但我國(guó)熟肉制品的產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的比重還不10%，同時(shí)，我國(guó)的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，雙匯、金鑼、雨潤(rùn)三強(qiáng)屠宰生豬不到全行業(yè)的4%，行業(yè)整合空間巨大。雙匯發(fā)展(000895)作為肉制品行業(yè)**品牌處于良好的成長(zhǎng)期，外資入股后將建設(shè)管理層股權(quán)激勵(lì)制度，進(jìn)一步帶來(lái)公司治理結(jié)構(gòu)的改善。

　 3、白酒行業(yè)在經(jīng)過(guò)連續(xù)下調(diào)后，2005?年開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。白酒行業(yè)中公司成長(zhǎng)的推動(dòng)力來(lái)源于產(chǎn)品向高端市場(chǎng)進(jìn)軍，長(zhǎng)期看將形成“全國(guó)性**產(chǎn)品+區(qū)域性**產(chǎn)品”的市場(chǎng)格局。G?茅臺(tái)(600519)仍將保持價(jià)增量升的穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)、G?老窖(000568)的“國(guó)窖1573”進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，拉動(dòng)公司快速增長(zhǎng)、G?五糧液(000858)基本調(diào)整到位，開始業(yè)績(jī)釋放過(guò)程，同時(shí)將收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，減少關(guān)聯(lián)交易。

　 4、黃酒是中國(guó)特有的酒類，隨著消費(fèi)升級(jí)的深化和消費(fèi)者對(duì)黃酒營(yíng)養(yǎng)功效的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，以及黃酒企業(yè)對(duì)產(chǎn)品口味的不斷改進(jìn)，黃酒這一中華民族特有的古老酒種將迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)周期。

　 食品飲料行業(yè)走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤

　 食品飲料行業(yè)的景氣使得食品飲料行業(yè)上市公司受到追捧。2006年以來(lái)，食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)指數(shù)的*高漲幅分別達(dá)到100.02%、106.80%和121.54%，而同期上證指數(shù)的*大漲幅為50.36%，食品飲料行業(yè)走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤。

　 隨著食品飲料行業(yè)股票的大幅上漲，其估值水平也相應(yīng)提高，目前，食品飲料行業(yè)PE(整體法，前推12個(gè)月，剔除虧損股)已達(dá)到43.62倍，僅次于綜合類上市公司，而PB達(dá)到4.28倍，處于所有子行業(yè)*高水平，從整體看食品飲料行業(yè)已不存在明顯的低估。

　 食品飲料行業(yè)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都存在消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)并購(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)改善等支持股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的因素，但是行業(yè)內(nèi)部看仍然存在差異，其中部分股票上漲缺乏基本面支持，存在局部過(guò)熱和泡沫。個(gè)股走勢(shì)分化將無(wú)可避免，價(jià)格虛高的個(gè)股必將出現(xiàn)理性回歸。長(zhǎng)期看，盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高的行業(yè)龍頭公司能夠獲得較高的溢價(jià)，支撐股價(jià)繼續(xù)上行，而部分基本面有實(shí)質(zhì)性改善的公司值得密切關(guān)注。

　 食品股：成長(zhǎng)性和防御性兼?zhèn)?

　 食品飲料板塊具有十分明顯的“防御性”投資功能。以美國(guó)為例，在“新經(jīng)濟(jì)”期間，科技股高漲，帶動(dòng)了標(biāo)普500?指數(shù)大幅上升，而由于資金從傳統(tǒng)的食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)投科技股，標(biāo)普食品飲料指數(shù)呈下降趨勢(shì)，從前期高點(diǎn)回落36.5%，同期標(biāo)普500?指數(shù)漲幅達(dá)到17.43%。當(dāng)新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，標(biāo)普500?指數(shù)從*高點(diǎn)回落，*高跌幅超過(guò)45%，而食品飲料指數(shù)走勢(shì)卻與其形成鮮明對(duì)照，同期上漲超過(guò)50%，不僅相對(duì)收益明顯強(qiáng)于大盤，**收益也頗為可觀。食品飲料公司具有收益穩(wěn)定、非周期性的特點(diǎn)，而我國(guó)食品飲料行業(yè)處于行業(yè)景氣較高階段，成長(zhǎng)性和防御性特征都較明顯，但是個(gè)股的分化在所難免，行業(yè)內(nèi)龍頭公司估值水平能夠更有優(yōu)勢(shì)。

　 龍頭公司可獲估值溢價(jià)

　 從食品飲料行業(yè)龍頭公司可口可樂(lè)和百事可樂(lè)在美國(guó)的表現(xiàn)看，龍頭公司在快速成長(zhǎng)期可以獲得一定的溢價(jià)，獲取較高的估值水平。在2000?年之前，可口可樂(lè)的股價(jià)和估值水平一直高于百事可樂(lè)，但是百事可樂(lè)的多元化發(fā)展見成效，近5?年百事的銷售年均增長(zhǎng)5.03%，而可口可樂(lè)的年均增幅只有3.04%，百事的股價(jià)和估值水平均上升，總市值超過(guò)可口可樂(lè)成為軟飲料行業(yè)**股。
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