近日，匯源忽然高調(diào)宣布，法國達(dá)能、美國華平投資集團(tuán)、荷蘭發(fā)展銀行及香港惠理基金聯(lián)手出資兩億美元收購其35%的股權(quán)，其中法國達(dá)能將持有中國匯源22.18%的股權(quán)。統(tǒng)一則從匯源的眼里徹底消失。

統(tǒng)一退出的背后

在這起收購中，統(tǒng)一蹊蹺的退出原因?qū)ν饨缑囟恍Ｈツ?月22日，匯源分拆果汁業(yè)務(wù)與統(tǒng)一共同在英屬開曼群島成立一家合資公司，即中國匯源果汁控股有限公司，統(tǒng)一以3030萬美元的代價取得合資公司5%的股權(quán)。按照匯源董事長朱新禮的說法，統(tǒng)一*終沒有入主匯源的原因是合作沒有得到臺灣當(dāng)局的批準(zhǔn)。

然而據(jù)記者了解，目前統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)地已投資了約51個廠，投資總額達(dá)26億美元。顯然對于匯源兩億美元的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有超過規(guī)定的界線。

那么是什么原因?qū)е聟R源與統(tǒng)一分道揚(yáng)鑣呢？

從統(tǒng)一近兩年一連串兒的收購動作不難看出其背后的野心，先是收購了健力寶貿(mào)易公司曲線進(jìn)入健力寶，接著傳出與華龍、完達(dá)山合作的消息，后又傳出欲收購三元乳業(yè)。

事實(shí)上，除了曲線收購健力寶外，統(tǒng)一與其他企業(yè)的合作收購可謂是“雷大雨點(diǎn)小”，與華龍共同投資6億元成立的今麥郎飲品公司，并沒有兌現(xiàn)*初宣布在北京建廠的諾言，市場銷售的產(chǎn)品均是由臺灣宏全代加工生產(chǎn)；而與完達(dá)山的合作也是一波三折，完達(dá)山內(nèi)部員工透露，資金并沒有完全注入。“直到引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者統(tǒng)一的錢也沒進(jìn)來。”朱新禮說。

證券界資深人士陳先生認(rèn)為，統(tǒng)一有借炒作來達(dá)到股票上漲的意圖。此外一個更重要的原因是統(tǒng)一在內(nèi)地的整體戰(zhàn)略在發(fā)生變化，分拆飲料上市，對抗老對手康師傅，因?yàn)榭祹煾翟缭趦赡昵霸诟凵鲜小Ｄ壳敖y(tǒng)一已經(jīng)將方便面與飲料業(yè)務(wù)分開，并且加大了飲料業(yè)務(wù)的重組，而與匯源在開曼群島注冊的中國匯源果汁控股有限公司也是為上市做準(zhǔn)備，不過統(tǒng)一如果拿不到控股權(quán)的話，和匯源的合資上市將影響其整體上市計(jì)劃。

朱新禮曾公開表示，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不會放棄控股權(quán)。

有報(bào)道稱，統(tǒng)一計(jì)劃集資3億美元，*快或于今年底在本港上市，在港上市目的是加快內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展。顯然與匯源合資公司的上市無法實(shí)現(xiàn)其真正的擴(kuò)張野心。

匯源蛻變勝算幾何

而今，匯源找到了更強(qiáng)的靠山。

朱新禮尋求戰(zhàn)略投資者之路頗為曲折。2001年3月，匯源和德隆合作，雙方組建合資公司北京匯源。但兩年后德隆陷入困境，2003年5月，匯源將德隆手下51%的股權(quán)買回來后已是負(fù)債累累。

達(dá)能中國區(qū)總裁秦鵬表示，投資匯源主要是看好中國果汁市場的發(fā)展。不過值得注意的是達(dá)能主要從事餅干、水等業(yè)務(wù)，在果汁方面相對于統(tǒng)一的銷售渠道來說并沒有優(yōu)勢可言。

匯源內(nèi)部人士透露：“尋找戰(zhàn)略合作者的目的是為上市做準(zhǔn)備。”

除達(dá)能外，另外三個戰(zhàn)略合作伙伴美國華平、荷蘭發(fā)展銀行及香港惠理基金的投行身份，則使匯源轉(zhuǎn)向資本運(yùn)作成了公開的秘密。

匯源引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的舉動與當(dāng)年蒙牛和摩根斯坦利、英聯(lián)、鼎暉的合作頗為相似。據(jù)有業(yè)內(nèi)人士猜測匯源將來上市的地點(diǎn)會是香港。

“無論是投資公司還是基金企業(yè)，所要的結(jié)果是通過資本運(yùn)作盡快套現(xiàn)，入股匯源后如果不能達(dá)到這個目的，匯源將面臨著更大的挑戰(zhàn)。”投資戰(zhàn)略專家陳偉表示。

外資入股欲復(fù)制“蒙牛模式”？

外資融入是否意味著匯源會成為下一個蒙牛，成為業(yè)界關(guān)心的問題。據(jù)了解，從德隆手里回購股權(quán)后，加上各地投資建廠，匯源的負(fù)債不少，解決資金緊張成當(dāng)務(wù)之急。

盡管2004年初摩根斯坦利希望將他們的“蒙牛模式”復(fù)制于匯源，但是匯源并沒有接受，理由是雙方所簽訂合作協(xié)議是蒙牛在未來3年的年盈利復(fù)合增長不能達(dá)到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給摩根斯坦利等策略股東；若達(dá)到50%的增長幅度，摩根斯坦利等股東就將把同等數(shù)量的股權(quán)轉(zhuǎn)讓于公司管理層。蒙牛融資的豪賭對于朱新禮而言苛刻得有些不可思議。

與蒙牛引入戰(zhàn)略投資者不同的是，匯源除了吸引了資本外，還吸引了產(chǎn)業(yè)投資者達(dá)能的參與，并且使其參股比例高達(dá)22.8%，顯然朱新禮更看重產(chǎn)業(yè)投資者帶來的希望。

雖然中國飲料工業(yè)協(xié)會秘書長趙亞利表示，中國果汁飲料的總產(chǎn)量已經(jīng)占到整個飲料行業(yè)的20%。但是相對于中國乳業(yè)的發(fā)展來說增長速度要慢很多，且有多家企業(yè)來分食。在此情況下，如果融資采取豪賭方式將使匯源面臨****的挑戰(zhàn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度更甚于蒙牛。

紅牛公司有關(guān)負(fù)責(zé)人士表示，從目前來看，利用資金的成本相對其他融資方式要低很多，基本在2%～3%，這也是一種比較合理的合作方式。目前中國所有大的飲料品牌無一例外地都有外資參與，樂百氏、健力寶、娃哈哈。因?yàn)轱嬃闲袠I(yè)從發(fā)展初期就是一個門檻很高的行業(yè)，對品牌和資金要求較高。

在這個大格局下，要想有所發(fā)展必須持續(xù)不斷地進(jìn)行投入，產(chǎn)品研發(fā)、廣告投入、渠道成本增長，同時還要應(yīng)對競爭帶來的利潤下降。在此情勢下利用外資成了迫不得已的選擇。