東方證券研究所陳玉輝分析，今年影響飲料包裝制品業利潤增長的主導因素均向有利方向發展，同時近兩年來行業再投資明顯停滯，產能利用率逐步回升，部分產品已經感覺到生產能力不足，這預示著飲料包裝行業已經開始進入新一輪景氣上升期。預計，紫江企業（600210和珠海中富（000659這兩家飲料包裝制品業龍頭將能夠充分受益于本輪景氣回升。

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--市場需求快速增長
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近年來我國軟飲料產量快速增長。2004年國內包括碳酸飲料、瓶裝飲用水、果蔬汁和茶飲料在內的軟飲料產量達到2912萬噸，較上年增長22.7%。而1997年-2004年間，我國軟飲料產量年均增長速度約為16%。
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對國內13億人口中的大部分來說，瓶裝飲料還未成為日常必須消費品。隨著收入水平普遍提高導致的消費升級，未來瓶裝飲料需求將繼續呈現高速增長態勢，塑料包裝制品需求量將同步上升，預計未來五年國內軟飲料包裝制品總量增長速度在15%左右。
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另外，2004年全國啤酒總產量為2910萬噸，未來年均增長速度約為6%。雖然短期內國內啤酒廠商對PET啤酒瓶沒有需求，但PET啤酒瓶市場一旦啟動，飲料包裝制品企業將面臨高速增長機會。
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上市公司中的紫江企業和珠海中富主要為可口可樂和百事可樂在中國的飲料生產提供配套，合計占據了國內商品碳酸飲料瓶80%的市場份額。作為業內強勢企業，兩公司未來銷售收入增長速度將明顯超過15%的行業平均水平。
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--產能利用率開始回升
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1998年-2002年間，國內飲料包裝行業經歷了較長時間的高景氣階段。受高利潤率和高產能利用率吸引，行業內主要企業自2003年開始進行大規模投資，行業產能利用率明顯下降。如2005年紫江企業和珠海中富的吹瓶能力利用率僅為55%-60%，瓶胚裝置產能利用率在80%左右。
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但進入今年以后，由于近兩年來行業再投資明顯停滯，目前行業產能利用率開始逐步回升，部分產品已經感覺到生產能力不足，這預示著飲料包裝行業已經開始進入新一輪景氣上升期。
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飲料包裝制品業屬于資本密集型行業，固定資產占總資產比重大，固定成本占成本比重高，這導致企業利潤變動對產能利用率反應敏感。
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以紫江企業為例，截至2005年第三季度末，其固定資產凈值高達40億元，占當期70億元資產總額的57%，年總資產周轉率僅為0.5次左右，遠低于一般制造業企業0.8次左右的平均水平。
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假定產品銷售價格和其它成本因素不變，如果紫江企業年實物產量增長20%，則單位產品固定資產折舊下降1.7%個百分點，相應產品毛利率上升1.7%個百分點。以2005年稅前利潤為基數，公司2006年因產能利用率上升、固定成本下降而導致的稅前利潤同比增長幅度將達到24%。

--原料成本出現回落
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飲料包裝瓶主要原料為瓶級聚酯切片，切片占瓶及瓶胚生產成本的比重平均在70%左右，因此原料價格對企業毛利率影響較大。2000年國內瓶級聚酯切片價格僅在7500元/噸左右，而2005年*高則達到13000元/噸。但由于國內石化產品價格在2005年第二季度后已經自頂點明顯回落，近期瓶級聚酯價格在11000元/噸左右。
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預計未來國內瓶級切片產能不再短缺，價格將主要受PTA、EG等原料走勢影響。隨著國際石化行業進入景氣下降期，未來幾年瓶級聚酯切片價格將步入下跌通道，從而有利于飲料包裝企業利潤回升。今年利潤將見底反轉。
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飲料包裝制品業產業集中度較高，紫江企業和珠海中富分別在“兩樂”的市場中占據40%左右的市場份額，行業盈利能力上升不會在短期內吸引有實力的新進入者。因此，我們預計紫江企業和珠海中富將能夠充分受益于本輪景氣回升。
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我們預測，紫江企業2005年、2006年每股收益分別為0.12元和0.18元；珠海中富2005年、2006年每股收益分別為0.15元和0.23元。
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從各項數據比較，珠海中富均略優于紫江企業，同時珠海中富銷售收入主要集中于飲料瓶，在預期未來瓶類產品毛利率回升的情況下，其業績增長的爆發力更大。
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但紫江企業在業務多元化方面先行一步，對單一客戶的依賴度較小；同時紫江企業通過現有皇冠蓋和瓶簽業務與啤酒商建立了緊密的合作關系，未來在PET啤酒瓶產品市場開發上有一定優勢。