7月2日，為期兩天維也納會議終于在市場的高度關注下落下帷幕。


據記者了解，在本次會議上，不僅OPEC內部就繼續延長減產期限達成了共識，OPEC和非OPEC的合作章程也已獲得通過。此外，會議還通過了OPEC秘書長巴爾金都的第二個任期，更宣布OPEC和非OPEC下一屆部長級會議將在12月5—6日舉行。


消息公布后，國際原油期貨價格卻在小幅跳漲后急速下行。其中WTI原油期貨價格甚至在漲至59.40美元/桶后盤中一度大跌近2%，*低觸及58.33美元/桶的低位。Brent原油期貨也不例外，在一度上行至65.47美元/桶后，一路下行，盤中*低觸及64.30美元/桶。



符合市場預期，OPEC、非OPEC達成協議

據了解，在本次會議中，鑒于當前石油市場基本面和對2019年剩余時間預測的一致看法，OPEC會議決定將第152 0173 3840次會議通過的自愿調整產量協議從2019年7月1日起延長9個月，到2020年3月份。根據這一決定，OPEC各成員國確認了他們繼續關注市場基本面，繼續保持市場穩定和平衡的承諾，總的來說，”這符合產油國和石油消費者以及全球經濟健康發展的利益”。東海期貨能化產業分析師李婉瑩說。


而之所以能和非OPEC產油國就減產協議延長方面達成共識，在盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ola Hansen看來，“他們這么做是處于對需求表現的擔憂。這不是基于強勢的表現，而是基于疲軟的表現做出的反應。”


實際上，也正是因為如此周一的國際油價也才會出現盤中反彈后回落的情況。


據了解，周一OPEC的閉門會議持續了六個多小時，這令很多市場觀察人士標的焦慮不安，“因為這可能標志著會議上存在一定的分歧”，CHS Hedging LLC能源市場分析師Tony Headrick表示。


“而在市場質疑減產幅度是否足夠的情況下，油價也就很難守住漲勢。”Again Capital Management合伙人John Kilduff說。


實際上，周一伊朗已與OPEC主要產油國沙特、伊拉克和俄羅斯達成一致，準備將120萬桶/日的減產計劃延長六到九個月。畢竟目前國際經濟因貿易談判、貨幣政策發展及地緣政治問題等許多不確定性，越來越利空，大概率將影響未來的市場的原油需求。


自上次OPEC會議召開以來，2019年的石油需求增長已下調至目前的114萬桶/日，而2019年非歐佩克國家的供應據預計將增長強勁同比增長2.14百萬桶/日。實際上，自2017年以來，OPEC及其盟友一直在減少石油產量，以防止油價在美國石油產量飆升的情況下下滑。


作為目前全球*大的石油生產國，美國并不是OPEC成員國，也沒有參與供應協議。此前，美國甚至對OPEC的第三大產油國：伊朗進行了嚴厲制裁，并要求利雅得增加石油產量，以彌補伊朗石油出口減少的影響。


考慮到這些發展對全球庫存水平及整體市場和行業情緒的潛在影響，在周二的第六屆OPEC和非OPEC部長級會議上，OPEC盟國*終還是通過了OPEC關于延長減產時間的提議。


實際上，早在上周日阿拉伯聯合酋長國能源和工業部長馬茲魯埃就曾表示，本次會議可能有必要延長去年12月達成的一項協議。該協議*初要求每天減產120萬桶。


這是因為，目前的市場狀況需要延期，馬茲魯埃說道。畢竟削減產量的協議已于周日到期。


在此之前，俄羅斯總統普京也曾在周末宣布，俄羅斯已與沙特阿拉伯達成協議，將石油產量協議延長6至9個月。


另外，沙特能源部長法利赫周日也曾表示，該協議很可能會延長9個月，且不需要進一步削減。


總的來說，東海期貨能化研究員李婉瑩告訴記者，本次維也納會議的決定符合產油國和石油消費者以及全球經濟健康發展的利益，與此前市場預計也基本一致。


之所以周二在OPEC和非OPEC達成協議后，盤中原油價格會再出出現上漲后下行的情況，市場人士認為，主要還是因為市場對于未來經濟的擔憂壓過OPEC會議帶來的利好。


畢竟，只要原油需求繼續面臨挑戰，美國頁巖油產量維持高位，原油產量就會持續受限。Hansen說。


另外，雖然近期中美貿易關系有所緩解，市場信心得到了一定提振，但分析師認為此舉并不代表即將達成協議，因此市場擔憂情緒依然存在。另外，近期美國和歐盟曾互指責對方非法補貼各自的主要飛機制造企業，且美國貿易代表辦公室當地時間1日建議，對價值40億美元的歐盟輸美商品加征關稅。貿易戰火似乎有進一步擴大的趨勢，更增加了市場對未來經濟的擔憂。




減產影響，原油供需大概率逐步回歸緊平衡


據李婉瑩介紹，在過去的一年多時間里，全球原油市場的供需平衡環境在OPEC努力減產下有所改善，但由于美國頁巖油增產迅速，鉆井效率伴隨技術革新不斷提高，油價受到壓制。“特別是在過去的幾個月中，可以較為明顯的感覺到只要OPEC放松減產限制，油價就會存在下行趨勢”。


考慮到對于大部分OPEC國家而言，維持穩定的高油價環境才是*終目標。因此，她認為，在其他以美國為主的產油國基本毫無限產希望的外在壓力下，OPEC決定延長減產目標是大勢所趨，換言之，此前市場可能已經將此次利好提前反應。


但考慮到繼續維持減產無疑有利于供需平衡的再恢復，疊加G20后中美關系有所緩和，李婉瑩認為，后續市場的邏輯可能將逐步回歸基本面。


鑒于美國用油旺季效應推遲顯現，宏觀環境轉暖，在多因子共同作用下油價易漲難跌，因此李婉瑩對近期油價維持謹慎樂觀。至于未來，她建議投資者繼續關注中東局勢，近期該地區地緣政治氛圍緊張，或將在短期時間內對油價形成推動。


但是，日前中國銀行國際金融研究所在北京發布的《2019年三季度經濟金融展望報告》（以下簡稱《報告》）卻認為，短中期內，在全球經濟增長放緩導致原油需求增速繼續下滑的情況下，疊加美國和其他非OPEC國家繼續增加產量，原油價格或將進一步承壓。


據了解，在需求方面，近期OPEC將2019年全球原油需求增長預測下調至140萬桶/天，較上次預測下調5萬桶/天。在供給方面,OPEC國家將繼續執行限產協議，閑置產能規模不斷上升，目前已達到350萬桶/天，其中沙特的閑置產能規模占到一半。一旦原油供給形勢變化，OPEC國家可能重新增加產量。至于美國，其原油產量也將繼續增加。此前EIA就曾預計，2019年美國原油產量將增長190萬桶/天，2020年將增長120萬桶/天。


但考慮到以沙特為代表的傳統石油出口國在實現經濟結構調整之前，并不希望看到原油價格的大幅下跌。畢竟如沙特這些國家想要實現財政平衡，原油價格需要大致維持在70-80美元/桶，即使不然其他大多數傳統產油國家系需要將原油價格穩定在也60-70美元/桶。鑒于此，《報告》認為，下半年Brent原油價格可能維持在60美元/桶的水平。


據了解，在美國頁巖油產量持續增長的背景之下，各方將在爭奪市場份額及高油價利益之間不斷進行權衡和博弈。以沙特為代表的傳統OPEC+國家將繼續進行主動的產量調控，以實現相對理想和穩定的原油價格。此外，不排除一些*端因素造成原油價格大幅波動，如波斯灣海域局勢持續惡化或尼日利亞、利比亞等國家突發供給中斷等，對油價產生短期推升作用。綜合考慮，布倫特原油在60美元/桶左右可能是當前條件下較為均衡的價格水平。

（期貨日報）