鄭棉期貨在經歷了5月份特朗普變臉增加關稅導致行情下跌之后，終于在6月初迎來了階段底部，主力CF152 0173 3840合約在6月10日*低至12720元/噸，然后走出了一波超過一千點的反彈行情，可以說給市場帶來了些許安慰。尤其是G20大阪峰會釋放的利好消息，使得7月1日行情一度靠近當日漲停板，莫非鄭棉期貨真的已經探底成功？莫非棉花價格看到了黎明的曙光？筆者認為在中美談判還沒有明確結論前，下這個結論似乎為時尚早。

**，我們回顧一下五、六月份的行情。2019年儲備棉輪出開始后，市場供應量增加，由于美國特朗普下令對中國出口美國的2000億商品提高征收關稅至25%，棉花行情從15500元/噸下挫。跌幅*大超過2500點，*低跌破13000元/噸，這其中經歷了三次跌停板，可見宏觀利空事件對于棉花的影響甚大，現貨一度滯銷，下游紡織企業訂單大幅萎縮積壓，產業確實經歷了非常難熬的階段。價格到了13000元/噸后，我們單單從*大的利空事件增加關稅來看，從10%提高到25%，提高幅度是15%，然而從15500元/噸到13000元/噸，跌幅也恰好15%左右。簡單來看，2000億的利空因素已經基本消耗殆盡。歷史來看，13000元/噸上下的位置也有著比較明顯的技術支撐，超跌反彈是行情的一定反應，另外6月底G20峰會市場*為關注，隨著中美元首大阪會晤的提前約定，利好的氛圍促使行情延續反彈，投機資金也有一定介入推動，才使得行情突破14000元/噸，呈現了期現回歸的情況。

其次，分析走勢仍然離不開基本面的現狀，任何消息也要以基本面的影響來體現。據了解，進入六月份下游棉花、棉紗逐步走貨，棉紗庫存有一定消耗。但究其原因主要還是降價銷售，棉紗利潤大幅縮水，棉花的采購也多以階段性被動補庫為主，產業在大的方面還沒有明顯改善。另外，筆者在5月份曾走訪南疆棉區了解到，當前棉花長勢總體良好，雖然前期受到一定天氣影響，但總體影響弱于上年度，預計后期在不出現大問題的情況下，新疆棉花產量與去年持平概率較大，如果天氣好的話單產有望繼續增加。庫存方面，可以說新疆棉花數量仍然較多，6月初國內商業庫存數據352萬噸，部分棉商手頭現貨由于成本偏高虧損嚴重。美國農業部的數據*近兩月調高產量，明顯大于消費，所以供需狀況從目前到未來似乎并不樂觀。市場真正好起來確實需要信心的恢復與去庫存的加速才能得以實現。

再次，大阪會晤的結果我們認為算是中性偏好一些，至少又一次遏止了中美貿易戰繼續惡化的勢頭。但是從美國白宮的會后聲明來看，市場仍然要保持警惕，3250億元商品關稅暫時不加不是一定不加，談判能夠繼續并不能斷定一定會談成。筆者認為，本次會晤重啟中美談判，新的關稅暫時不加能夠給市場起到一定的托底作用，但之前的利空消息沒有改變，行情大漲似乎還沒有足夠的說服力。后市中美談判走勢仍然要繼續關注，走好還是走壞將會左右行情大方向。

綜上所述，鄭棉行情在技術上有它反彈的需求，基于基本面，還不能過分樂觀；基于宏觀政策面，后市仍然存在巨大的不確定性。預計中短期內，鄭棉行情大概率會走出一個區間調整的走勢，等待中美談判的進一步發展，中美貿易談判的趨勢化或明朗化也將左右行情向上或向下進一步發展。對于涉棉產業來說，要根據自身所處的情況采取不同的應對策略，手頭貨多的現貨多頭短期內高拋低吸或者賣出短期期權對沖現貨財務損失是個較好的策略，對于*為不確定的行情就要考慮通過買保險的策略規避；手頭貨少的現貨空頭也可以少量逢低介入，但不能無視風險的存在，尤其是5月份黑天鵝事件要給市場一個很大的警醒，不能過分猜測一些無法把握的事情。投機操作以波段為主，將利潤落袋為安在短期內更加明智。

(中國棉花網)