牸欽嘰思浠竦玫牟票ㄊ據顯示，2016年度，天虹紡織實現營業收入152 0173 3840.48億元人民幣，與上年同期相比增長29.06%，毛利收入26.45億元人民幣，與上年同期相比增長38.79%，母公司擁有人應占凈利潤11.88億元人民幣，與上年同期相比增長101.00%。2016年度，天虹紡織毛利率增加1.4%至19.4%，凈利潤率增加3.2%至8.8%，股東應占溢利上升101%至11.88億元，每股盈利由上年0.67元增至1.33元，擬派末期股息為每股0.26港元。

　　截至2016年底，天虹紡織共有約289萬紗錠、816臺織機、18條牛仔褲生產線同時高效運作，其中中國及越南分別為約164萬紗錠及約125萬紗錠。在越南新投資的織布及下游業務生產線預計在2017年陸續投產。在中國山東收購新建的牛仔服裝生產線也將在2017年下半年完成。預計以上投資于2017年的資本開支共約5億人民幣。2017年目標銷售69萬噸紗線、9000萬米坯布以及700萬條牛仔褲。

　　天虹紡織透露，2017年將側重發展牛仔服裝業務，以越南新工廠為主，國內及柬埔寨已收購的產能為輔，生產目標達國際水平品質的牛仔服裝，以贏得知名品牌的認同，為未來快速擴充打好基礎。同時也將充分利用天虹紡織的自身優勢，由現有牛仔客戶負責布料的生產，在減少自身資本開支的同時，做到互補共贏，而公司也于2月24日與常州華利達服裝集團有限公司簽訂了合資協議，雙方在越南共同投資建設服裝生產工廠，以此達到互利共贏的效果。

　　中國銀河國際證券分析師布家杰此前表示，中國棉紗價格在農歷新年后繼續上漲，升至2015年年初以來的*高水平。中國棉花價格也從2017年1月底的近來低位反彈，并升至接近2015年年初以來的*高水平。分析來看，棉花和棉紗價格堅挺反映中國紡織服裝生產商的下游需求仍然健康。在過去數個月以來，棉花替代品（如粘膠短纖（VSF）和化纖）的價格也大幅反彈。據此來看，盡管棉花價格強勁，但對棉紗帶來的替代效應影響不大。市場對棉花價格走勢感到擔憂，因為中國政府將于2017年3月初開始出售棉花儲備。

　　不過，布家杰認為，中國政府無意讓棉花價格大跌，預期棉花價格在2017年將保持穩定，分析來看，天虹紡織將是中國棉紗（特別是包芯紗）需求反彈的主要受益者之一。隨著棉花價格趨穩，天虹紡織的成本亦將穩定，由于公司擴張產能，加上公司較國內競爭對手成本優勢，公司未來幾年將繼續實現穩健增長。天虹紡織的2016年市盈率為7.8倍，若考慮到公司穩健的業務、于越南的擴張計劃和更為清晰的前景，這個估值并不昂貴。

　　在布家杰看來，棉花和紗線價格連續上漲反映下游需求改善。中國棉紗價格在今年初以來保持強勢。中國紗線價格達到23,240元人民幣每噸，是自2015年年初以來的*高水平。中國棉花價格也自2017年1月中旬以來反彈，并升至接近2015年年初以來的*高水平。在年初至今，平均棉花價格同比上漲26.8％，平均棉紗價格也同比上漲17.5%。

　　布家杰認為，棉花和紗線價格自今年初以來強勢反映下游用戶有實際需求。棉花替代品的價格也在過去三個月中大幅反彈。VSF價格已升至2015年年初以來的*高水平；盡管棉花價格強勁，但替代效應帶來的影響有限。預期天虹紡織將受益于強勢的棉花和紗線價格。

　　布家杰談到，對貿易戰的憂慮和人民幣貶值均支持棉花價格。買家都傾向于增加棉花庫存，以避免萬一美國政府推出貿易保護措施后生產過程受到影響。此外，人民幣貶值都使進口棉花和棉紗更昂貴，因為它們以美元計價。現時這個情況對天虹紡織有利，因為進口的競爭力下降。值得關注的是，下游業務應會在2019年貢獻約10億元人民幣的年銷售額。隨著公司發展成為一家更一體化的紡織品供應商，將使公司較易吸收原材料成本波動的影響，并通過節省包裝和運輸成本來提高總體盈利能力。股價表現方面，天虹紡織等上游公司的表現優于中游和下游公司，這或反映盡管早前有關于美國貿易政策帶來不確定性的報道，但市場對上游供應商的憂慮相對較低。

　　布家杰預計，天虹紡織有望實現穩健的增長，因為公司擴張了產能和優化了產品組合。由于管理層致力優化產品組合，公司毛利率有望保持穩定。初步估算，天虹紡織的毛利率將繼續保持在18%以上。

　　天虹紡織在其財報中也表示，公司持續充分利用紗錠產能，2016年年內位于新疆及越南的兩家新紡紗廠陸續投產，于2016年底基本上已達高效率運轉狀態，致使下半年的紗線產量持續提高，滿足客戶對集團差異化產品的強勁需求。

　　記者注意到，財報數據顯示，天虹紡織紗線銷量連續十年創出歷史新高達約60萬噸，相比上年強勢增長約26%，紗線銷售收入突破120億元。隨著棉花價格上升，棉紗線銷售價格上升，棉紗銷售價格也跟隨反彈。隨著低成本原料完全消耗，紗線毛利率超出正常水平，從去年的18.4%增至20.1%，并帶動集團的盈利水平大幅提升。