自今年6月新疆災(zāi)情預(yù)期緩解后，國內(nèi)棉花價格一直處于下跌通道，甚至可以用“從未抬過頭”來形容其K線走勢圖。經(jīng)過5個多月的下跌，期貨價格從*高的152 0173 3840元/噸上方，下跌至如今的15000元/噸之下。11月12日，鄭州商品交易所棉花主力1901合約以15050元/噸開盤，之后價格迅速跳水，尾盤拉升收復(fù)部分失地，收盤價格為14850元/噸，下跌200元/噸或1.33%；盤中創(chuàng)出的14670元/噸的價格，是該合約自今年1月份以來的*低價。而隨著美元不斷升值和下游消費端的持續(xù)低迷，棉花的跌勢貌似還沒有企穩(wěn)的跡象。

棉花低迷的行情并不只見于國內(nèi)，全球棉花價格也在低位徘徊。11月12日，受美元大漲影響，美國洲際交易所（ICE）棉花下跌近2%，交投*活躍的3月份期棉價格大跌1.6美分，報收78.30美分/磅，跌幅為1.95%。美元走強令以美元計價的商品價格顯得更為昂貴（以其他貨幣購買），而國際棉花大都是以美元來計價。在屢屢上攻無果而終之后，投資者看多情緒也屢受打擊，從上周五（11月9日）美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的周持倉數(shù)據(jù)顯示，截止11月6日當周，投機客減持棉花期貨期權(quán)凈多單1519手至22972手，為2017年8月底以來*低值。

看到棉花價格持續(xù)疲軟或許很多人不知道，近三年來棉花的一直處于供小于求的局面。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10月公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2018年全球棉花產(chǎn)量為2648.8萬噸，同比下降6.8萬噸；需求量為2781.6萬噸，同比下降4萬噸，產(chǎn)需缺口為132.8萬噸，同比增加2.8萬噸；在全球棉花連續(xù)三年供小于求局面下，或?qū)⒀永m(xù)到第四年。根據(jù)相關(guān)預(yù)測顯示，2018/2019年度，中國棉花產(chǎn)量為598.7萬噸，初步預(yù)估需求為925.3萬噸，缺口為300余萬噸，繼續(xù)拍賣國儲棉后剩下的小部分缺口將由進口來補充，2018年輪拍已經(jīng)結(jié)束，累計成交總量為251.0279萬噸。經(jīng)過近年來的輪出，國內(nèi)棉花庫存大幅下降。而在11月USDA公布的棉花庫存周度報告中，也顯示出庫存下降的趨勢。

從現(xiàn)貨供需和去庫存進度來看，或許并不支撐棉花價格持續(xù)大幅下跌。當前壓制棉花價格的因素主要原因是下游企業(yè)采購熱情不高，現(xiàn)貨銷售低迷。受整體經(jīng)濟形勢影響，目前下游企業(yè)采購熱情不高，或使用陳棉或隨產(chǎn)隨買，根據(jù)相關(guān)檢測顯示，截止10月底，棉花商業(yè)庫存297.4萬噸；同比增加38.46%，環(huán)比增加78.52%；純棉紗企庫存水平為23.8天，同比增加3.3天，環(huán)比增加5.5天；截止9月底，棉花工業(yè)庫存92.47萬噸，同比增加10.61%、環(huán)比增加4.34%。今年棉紗期貨價格也和棉花一樣走勢低迷，屢創(chuàng)新低，13日盤中大跌近3%。此外，巨量國儲棉輪出拍賣、貿(mào)易摩擦帶來的不利預(yù)期、6月份80萬進口配額等因素，也是造成當前棉花下跌的原因。

棉花后市價格怎么走？強勢美元造成國際商品市場整體低迷，在不發(fā)生特殊供需失衡的情況下，棉花價格很難有一枝獨秀的良好表現(xiàn)。但是從供需和庫存來看，棉花價格具備一定的上漲基礎(chǔ)，一旦大環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或許能夠突破當前的低迷區(qū)間。

（上海國際棉花交易中心）