新棉集中上市，籽棉價格持續回落。目前全國新棉采摘才過1/3，后期籽棉價格仍有回落空間。再考慮到社會庫存連續4年增加，而下游消費旺季不旺，短期鄭棉氛圍偏空。

　　9月新的棉花年度開啟。同時中美經貿摩擦升級，2000億美元加征關稅政策落地。二因素疊加發酵，鄭棉價格跌回去年的振蕩區間。短期來看，市場缺乏信心，棉價仍有走跌空間。

　　舊作存量同比大增

　　去年10月之前，新棉有少量銷售，而今年同期，新棉銷售尚未開始。因此，今年9月底的棉花社會庫存基本可視為舊作。有關數據統計顯示，9月底國內棉花工業和商業庫存合計為259萬噸，較去年同期大幅增加69萬噸，這已是國內棉花社會庫存連續增加的第4年。從增量來看，今年與去年并列為*高。從消耗時長來看，粗略按照美國農業部預測的數據，今年9月底的棉花存量可供國內消費3.36個月，而去年同期為2.57個月。

　　另外6月中旬增發80萬噸滑準稅進口配額也給市場帶來沖擊。據悉，滑準稅配額已陸續發放到用棉企業手中。

　　新棉集中上市

　　美國農業部的報告顯示，本年度我國棉花產量預估為598萬噸，與上一年度持平。且從目前天氣情況及國內各機構預測情況來看，今年棉花產量持平或略增。

　　新棉集中上市期間，供應增加，棉價承壓，今年尤為明顯。一方面，新棉集中上市，軋花廠資金、場地等與新棉上市速度不匹配。近年來，機采棉比例越來越高，日采摘量明顯增。同時棉農隨收隨賣現象比較普遍。然而軋花廠受制于資金、場地等因素，每日收購、加工的籽棉數量不能滿足棉農的交售量，一定程度上壓制籽棉價格。另一方面，隨著“點價”應用的增加，“鄭棉價格”在現貨中發揮的作用越來越大。9月中美經貿摩擦升級后，市場對國內棉花消費量的預期下滑，鄭棉價格大幅回落。今年籽棉開秤價格高于去年，但在鄭棉價格明顯走跌后，籽棉價格隨之回落，時間節點早于去年，也早于市場預期。

　　隨著新棉上市量的增加，籽棉收購價格走低。目前，新疆奎屯地區軋花廠機采棉收購價2.95-3.00元/斤(40衣分，11%水分)，較國慶節之后**交易日下跌約0.09元/斤，較節前*高價回落0.55-0.6元/斤。

　　中美經貿摩擦仍需關注

　　美國總統9月中下旬宣布的新一輪關稅政策表明，中美經貿摩擦繼2000億美元商品加征關稅后有進一步升級的可能，升級后將擴大至全部美國進口自中國的商品。去年美國占據中國紡織品服裝出口近1/6的市場份額。國內紡織行業9月下旬以來的表現也從側面反映經貿摩擦帶來的影響。金九銀十是傳統紡織旺季，而2000億美元商品加征關稅落地不到一周，國內紗線和坯布開工率回落，庫存由下滑轉為上升。同時紗線和坯布價格回落。

　　綜上所述，鄭棉利空因素占據主導，后期價格仍有回落空間。

（弘業期貨）