日前，恒力股份發(fā)布公告稱，下屬公司恒力石化擬投資29.88億元建設(shè)年產(chǎn)250萬噸PTA-5項目。擴充產(chǎn)能無疑是看好PTA未來盈利前景。

　　今年8月以來，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈盈利呈現(xiàn)整體性大幅擴張。其中PX、PTA、滌綸長絲價格漲幅分別達到14%、33%、16%，PTA+滌綸單噸利潤接近翻倍，相關(guān)企業(yè)盈利無疑也大幅增長。然而，本輪PTA和滌綸的盈利改善還遠未到高點，明年有望繼續(xù)維持高位。

　　去年至今，滌綸行業(yè)*為超預(yù)期的就是需求增速，去年年初到今年上半年，連續(xù)一年半都保持15%左右增速。需求超預(yù)期核心原因還是在于補庫存。滌綸行業(yè)一直是買漲不買跌，過去幾年價格持續(xù)下跌，下游各個環(huán)節(jié)都在拼命去庫存。而隨著2017年價格上漲趨勢確立，下游又開始補庫存，尤其是油價上漲更是刺激補庫存強度。因此后續(xù)只要價格趨勢還在，需求增速短期就不會輕易減緩。

　　展望未來，從周期角度看，油價漲價預(yù)期很強，因此滌綸產(chǎn)業(yè)鏈大周期也只是走完上半場，還遠遠談不上結(jié)束。就滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈而言，2019年底前，*看好PTA。

　　今年5月以來PTA產(chǎn)量尚不足以滿足下游聚酯需求，導(dǎo)致近4個月PTA持續(xù)去庫存，這也是本輪大漲直接誘因。目前，PTA名義產(chǎn)能很高，但有近1000萬噸裝置長期停車，真正有效產(chǎn)能僅約4380萬噸，對應(yīng)*新約78萬噸周產(chǎn)量，開工率已達到90%。但即便如此也仍在持續(xù)去庫存化，目前庫存僅73萬噸，已至歷史低位，對價格形成有力支撐。未來，雖PTA規(guī)劃新增產(chǎn)能很多，但真正能落地的新增供給非常有限。到2019年4季度前僅有原翔鷺152 0173 3840萬噸和四川晟達100萬噸裝置存在復(fù)產(chǎn)可能，而滌綸還在持續(xù)擴產(chǎn)，增速又高于PTA，因此供需會更為緊張，目前價格即使回調(diào)，幅度恐怕也很有限。

　　反觀PX，過去幾年P(guān)X盈利高位主要原因就是國內(nèi)供給不足，嚴(yán)重依賴進口，進口依存度長期高于50%。展望未來，國內(nèi)外仍有2000萬噸和700萬噸的PX產(chǎn)能投放，供需失衡將促使盈利向下游轉(zhuǎn)移。

（中國化工報）