炒作是重要推手

針對PTA價格的暴漲，目前市場方面形成了兩種觀點：一方認為此輪暴漲有著堅實的基本面支撐，是剛性成本和未來預期的良性體現；另一方則認為雖然確有基本面的支撐，但同樣不可否認幕后的惡性炒作，主要理由是今年以來原油價格只能算是溫和上漲，而且其中伴隨著震蕩，但PTA的價格是扶搖直上，資本炒作推動的痕跡十分明顯。從近期鄭商所連發四道**調控來看，顯然是管理層試圖用大幅提高資金成本的手段，迫使投機炒作降溫。

像近些年輪番上演的“姜你軍”“蒜你狠”“向前蔥”“糖高宗”一樣，PTA的暴漲也表現出背后炒作的跡象。
一位不愿透露姓名的投資圈人士坦承，國內流動性資金很充沛，實業體系之外的天量資金活躍在房產、股票、理財、收藏等領域。近年來有一個基本的規律，但凡房地產調控升級，同時疊加股票低迷的時間段，炒作商品物資的風潮就會猛起，不過以前游資主要炒作的是大宗農產品，現在逐漸有向大宗工業原料擴散的勢頭。

他介紹說，目前“房子是用來住的”政策正在落地，給投機投資資金釋放了強烈信號；中國股市疲弱，短期看不到企穩反彈的跡象；而銀行理財受五部委發布新規影響不再保本保收益，打破剛性兌付，讓投資者心生畏懼；P2P行業頻頻爆雷，同樣讓資金望而卻步。這種情況正是資金投機炒作商品物資的溫床，PTA完全有被游資當作獵物的可能。正像存在減產歉收預期的農產品更容易受到游資的光顧一樣，PTA供需緊平衡的基本面以及油價上漲、人民幣匯率貶值、中美貿易戰等心理預期方面的因素，都可以為資本炒家提供理由和支撐。近期PTA期貨市場主力席位大幅增倉，多頭力量更強，形成凌厲逼倉行情，天量資金源源不斷介入，“炒房不如炒PTA”的段子在投資圈內盛行，都顯示投機炒作確實是本輪PTA暴漲的重要幕后推手。

福建泉惠區一石化企業的總經理告訴記者，市場的游資嗅覺很靈敏，炒作的手法也已十分老道。PTA期價不到60個交易日暴漲逾65%，肯定不能單以基本面來解釋，只有主力資金介入主導才能走出這樣的單邊急升趨勢。

期貨工具具有價格發現、規避風險和套期保值的功能，其設立的初衷是防范價格大起大落造成的市場風險，熨平商品和金融市場運行的大幅波動。但由于國內期貨市場設立時間較短，運作機制不是很成熟，投資者的理性和規則意識也有欠缺，在市場預期一致的情況下，期貨反而有可能被各路強莊金主把控，成為行情漲的時候助漲、跌的時候助跌的工具推手。

從PTA期貨盤面來看，進入9月份，隨著期價達到高位，多空持倉量也顯著上升，表明市場的博弈加劇，分化可能就在不遠處。

之四：矛盾之對 榫卯之和

PX、PTA企業賺了，紡織經編企業賠了。

國內PTA龍頭企業恒逸石化半年報顯示，公司實現營收397.81億元，同比增長39.74%，實現歸母凈利潤11.01億元，同比增長29.23%。公司預計前三季度實現凈利潤22.01億~24.01億元，同比增長62.91%~77.72%。這也意味著，在PTA暴漲的第三季度，公司的單季利潤將超過10億元。其他PTA巨頭恒力股份、桐昆股份、榮盛石化等也都業績驕人。

而下游紡織經編行業，則完全是另一番景象。隨著PTA的一路飛漲，滌綸長絲、滌綸短纖等紡織經編行業必需的原材料價格水漲船高，企業從剛開始的怨聲載道，逐漸演變成后來的停產減產抵制。9月1日，江蘇泗陽縣環太湖遮光布企業商會商議決定：噴氣織機于8月31日至9月6日停產放假。而此前的8月上旬，浙江桐鄉市、海寧市以及江蘇常州市武進區、常熟市經編行業商會已聯合發布停產倡議書，倡議商會企業在清完庫存化纖原料絲后停產放假，以抵制原料價格不合理暴漲。浙江海寧經編產業園區管委會副主任徐迎忠表示，當地受滌綸長絲漲價沖擊的經編企業有200多家，目前已陸續有企業在部署實施停機減產。

從目前來看，下游產業的抵制，除了在資本市場掀起一點波瀾——相關PTA上市企業的股價打個趔趄之外，對市場沒有任何實質改變，滌綸長絲、滌綸短纖等原料的價格近期依然在不斷上漲。直到進入9月份，滌綸長絲價格才逐步企穩，不復日日漲價、周周漲價的瘋狂。

紡織行業有明顯的淡旺季之分，三季度末正是由淡轉旺的轉折點。有業內人士分析，從大的供需方面來看，未來3~4個月，無論是聚酯還是織造行業，開工負荷都會處于高位，對PTA的需求構成較強支撐。而今年國內PTA產能可能零增長，新增產能要到2020年前后才能大量投放，這一時期內下游需求仍會穩步增長。因此從近中期來看，PTA價格都呈易漲難跌的態勢。

金石期貨投資咨詢部主管黃李強分析，隨著9月PTA合約進入交割月，資金的做多熱情將會減弱，PTA持倉量已經明顯下滑，市場的量能下降，PTA價格進一步走高的可能性大大下降。同時，鄭商所四道**的震懾作用不容小覷，其對PTA期價持續暴漲的抑制作用必然顯效。還有業內人士指出，目前PTA的加工費已經達到每噸2000元的高位，這對PTA行業來說屬于不正常的現象，由于利潤分配不合理，當前的PTA高價很難長期維持，后期應會出現分化和震蕩。

種種跡象表明，經過三季度的暴漲，PTA噸價很有可能在八九千元一線構筑一個整理平臺，維持高位震蕩走勢。這個平衡何時能夠再次打破，有賴于宏觀經濟形勢、國際油價、匯率和貿易摩擦等綜合因素。例如，如果后期中東地緣風險引爆，國際油價失控上漲，PTA的價格也可能再隨之上調。但由于這些因素在PTA價格此前的暴漲中已經有所反映，因此后期即使再漲，強度預計難與此次相提并論。
上游PX、PTA企業與下游紡織經編企業猶如矛與盾、榫與卯，博弈的結果還是要在平衡中共生共存。

（中國綢都網）