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紗線市場走勢：遵從成本邏輯難以超漲原料

日期	棉花	滌綸	粘膠	C32S	T32S	R30S
20210923	152 0173 3840	7000	11820	26500	12100	17150
20210930	20000	7360	12010	27400	12300	17400
20211008	22000	7830	13800	29500	13400	18500
20211014	22000	8070	14000	29500	13600	19250
20211019	22550	8230	14300	30000	13800	19500
較9月23日漲跌	+4500	+1230	+2480	+3500	+1700	+2350

僅就需求環(huán)境而言金九旺季并未達(dá)到業(yè)者預(yù)期，但就價(jià)格趨勢而言，下旬當(dāng)中原油大漲及原棉搶收預(yù)期，加劇了三大棉紡上漲的勢頭。國慶期間，ICE持續(xù)拉漲，新疆正式進(jìn)入搶收期，籽棉收購價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，歸于成本端積蓄給予了市場高爆發(fā)力，滌綸、粘膠在熔體成本偏強(qiáng)、雙控限電、限產(chǎn)的局勢中亦是隨勢向上。其間即便中儲(chǔ)延遲拋儲(chǔ)且增加拋儲(chǔ)量，原料端*端的快速拉漲仍給予下游市場增添愈多運(yùn)營壓力，其漲勢依舊持續(xù)。至今日，三大棉紡原料較9月23日分別上漲了4500、1230、2480。（單位：元/噸）

對于棉紡廠，紡紗原料成本占據(jù)60%以上，其次為電力、人工成本。由此在雙控抑制需求的環(huán)境中，紡企更多的是遵從成本邏輯，為避免加工費(fèi)虧損而意向跟隨調(diào)漲報(bào)盤，但棉紡廠一方面要承受原料端持續(xù)、快速的上漲過后，趨勢性的快漲快跌令其成本核算愈加困難，一方面承受下游在國慶前完成補(bǔ)貨后的既不買漲也不買跌的尷尬局勢中。當(dāng)下部分紡企依舊暫不報(bào)價(jià)，多數(shù)維持高報(bào)盤，卻鮮有成交。僅就成本端來看，紗線價(jià)格已難超漲原料。至今日，三大純紡紗線較9月23日分別上漲了3500、1700、2350。（單位：元/噸）

紗線行業(yè)開工：沿海限電降幅供需雙減

9月份當(dāng)中的行業(yè)開工下降，一方面是需求環(huán)境不佳，但更大的刺激影響因素是雙控限電而導(dǎo)致限產(chǎn)。當(dāng)下雙控限電、限產(chǎn)已由沿海蔓延到中部區(qū)域，較多地區(qū)1/3的產(chǎn)能未能發(fā)揮。較之限電前，純棉紗開工率下降10.2個(gè)百分點(diǎn)，純滌紗下降9.1個(gè)百分點(diǎn)，人棉紗下降5.5個(gè)百分點(diǎn)。

紗線成品庫存：純棉累庫加速涉滌、涉粘保持去庫

9月份當(dāng)中，紗線價(jià)格先跌后漲。在下跌的過程中，下游僅保持剛需，雙控令供需雙減，棉紡廠憑借早期訂單，庫存雖有緩升，卻依舊保持在低位。至月底，一方面原棉帶動(dòng)紗線上漲，一方面下游啟動(dòng)節(jié)前補(bǔ)貨，確實(shí)帶動(dòng)了棉紡廠去庫，但可持續(xù)訂單并不多也不長。國慶后，紗線跟隨原料暴漲，下游保持觀望、低吸情況，缺乏了買盤的支撐，純棉紡企成品庫存持續(xù)上升，且逐步到底年內(nèi)高點(diǎn)。基于原棉漲勢過高，部分下游已轉(zhuǎn)向涉滌、涉粘產(chǎn)品，從而帶動(dòng)了同樣保持漲勢的純滌紗、人棉紗依舊保持去庫。

紗線原料庫存：存在補(bǔ)貨需求亦或暫避鋒芒

基于原棉漲幅過大且過快，較多棉紡廠未能在國慶節(jié)前進(jìn)行補(bǔ)貨，導(dǎo)致原棉儲(chǔ)備嚴(yán)重不足。當(dāng)下?lián)碛写罅績?chǔ)備的僅在少數(shù)，而這少部分企業(yè)也已暫停原棉采購，部分工廠原棉只可保持生產(chǎn)至月底-11月初，高價(jià)配棉帶來的高風(fēng)險(xiǎn)令紡企操作更趨保守，加之成品庫存仍在上升，僅依靠階段性的剛需補(bǔ)貨，難以完成資金變現(xiàn)，已有工廠有放休10-15天，以此暫避原棉帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來看，僅歸于成本測算，原棉或保持緩漲的趨勢，紗線加工費(fèi)已逐步壓縮，預(yù)期即便需求環(huán)境惡劣，但由成本端推升的價(jià)格將逐步向下貫穿，預(yù)期紗線市場價(jià)格依舊易漲難跌，涉滌、涉粘的品種將替代部分原棉。

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