? ? ? ?自上周五大幅上行后，周一，棉花期價創出逾三年新高，截至下午收盤，棉花期貨主力合約上漲6.78％，報152 0173 3840.0元/噸，棉花期貨資金流入7.04億元。

? ? ? ?中信期貨棉花期貨分析師吳靜雯告訴期貨日報記者，鄭棉價格上行的主要因素是：**，籽棉收購價高開，成本端推動棉價上行。9月26日，北疆地區部分軋花廠陸續開秤，新花收購啟動，價格高開，機采棉在8.5—9元/公斤，折成皮棉成本在19000元/噸之上。今年新棉預計減產，而軋花廠產能擴張，供減需增背景下，籽棉搶收預期濃，收購價或高開，對鄭棉形成支撐。今年新疆棉花大規模采摘時間預計較往年推遲1—2周，待到籽棉進入規模采收階段，搶收形勢或愈發激烈，籽棉收購價或進一步攀升。第二，宏觀氛圍轉好，ICE棉價觸底反彈帶動鄭棉上行。上周一，宏觀因素擾動、避險情緒提升，ICE棉價跟隨金融及大宗商品一同大幅下挫，而后美聯儲會議決議符合市場預期，疊加美棉周度銷售數據亮眼，ICE棉價觸底反彈。美國農業部（USDA）*新公布的出口銷售報告顯示，截至9月16日當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增34.54萬包，較前一周增加21％，其中對中國出口銷售21.98萬包。

? ? ? ?上周四凌晨，美聯儲宣布將基準利率維持在0％—0.25％不變，符合市場預期；上周六，孟晚舟終于結束長達3年的非法拘押歸國，宏觀面以及中美貿易關系暫時得以緩解，國內市場再次聚焦即將上市的籽棉搶收。“鄭棉主力合約價格周一大漲，盤中再創新高，主力合約*終漲幅高達6.78％。與上年度相比，本年度棉花產量大幅下降，產不足需情況為近年*嚴重。一方面，新棉產量下降，而新疆又新增了多條棉花加工線、產能擴張，加劇了僧多粥少局面，籽棉搶收不可避免；另一方面，從供需面看，國儲庫存低位、產需缺口較大，本就有上漲動機。目前，機采棉已零星上市，北疆部分40衣分機采棉收購價格折合皮棉理論價甚至達20000元/噸以上。”弘業期貨棉花**分析師王曉蓓說。

? ? ? ?王曉蓓認為，儲備棉輪出禁止貿易商競買、鄭棉提高保證金標準以及宏觀面偏弱等不利因素頻出不窮。而下游表現旺季不旺，紗線和坯布開工率雙雙下滑、產成品庫存累積，且多地限電使下游消費雪上加霜，一定程度上會拖累鄭棉價格。鄭棉在8月下旬至9月下旬期間呈高位振蕩走勢，主力合約盤面上看17000點處支撐力度較強。

? ? ? ?記者在采訪中發現，今年新年度國產棉預計減產，但減產幅度不確定。中國棉花協會8月調研報告預計全國棉花總產量583.4萬噸，同比下降1.52％，新疆產量532.79萬噸，同比上漲1.60％。但*終產量還未確定，其中市場人士對新疆棉減產還是增產存在分歧，需持續關注。

? ? ? ?8月底，全國棉花商業庫存為192萬噸，同比減少53萬噸。庫存加速去化，使得棉價重心抬升。新年度棉花預計減產，當前倉單數量僅剩20萬噸左右，四季度棉花供應屬于偏低水平，有助于棉價上行。“近期，下游需求轉差，‘金九銀十’傳統旺季不旺，新增訂單不足，棉紗、坯布的成品庫存自8月份起持續累積，雙控政策下，織造廠開機率快速下滑，棉紗銷售轉差，使得棉花，棉紗價格承壓。關注10月份下游需求變化，若環比改善，當前的壓力將能夠緩解。”吳靜雯說。

? ? ? ?王曉蓓認為，從產業角度出發，有關部門或將根據市場變化和下游需求形勢采取保供穩價措施，諸如增加棉花進口量、打擊籽棉搶收炒作等。總之，市場不會缺棉花。而下游需求方面，與往年相比，下游需求旺季不旺特征明顯，內需和出口表現缺乏亮點，下游開工率近日雖有回升但仍不及往年同期。綜上，目前市場聚焦新棉搶收，價格偏強，但不可忽視的是，國內棉花供給充足以及貿易商、軋花廠有強烈的套保需求。

? ? ? ?“收購季預計棉價易漲難跌，重心或進一步抬升。”吳靜雯說，在成本端籽棉搶收的驅動下，以及下游整體尚可、10月份需求還有期待的背景下，我們對收購期棉價相對看好，棉價易漲難跌，重心大概率抬升。但在保供穩價的背景下，也需要關注政策動態，棉價高度可能受限。中長期看，需求增速放緩，未來存在見頂回落的擔憂，ICE棉價和鄭棉處于歷史區間偏高水平，若沒有更多的利好支撐，收購期一過，價格易高位回落。四季度棉價有可能走出先揚后抑的態勢。

? ? ? ?上述受訪人士認為，預計國慶前后新棉將規模性上市，市場搶收預期依然存在。策略層面看，新花上市前棉花價格仍有一定韌性，多空因素交織下，棉價難有趨勢行情，但短期在搶收預期下盤面仍有一定沖高動力，投資者需注意后市及節假日積聚的風險。